Hava türevi - Weather derivative

Hava türevleri , olumsuz veya beklenmedik hava koşullarıyla ilişkili riski azaltmak için bir risk yönetimi stratejisinin parçası olarak kuruluşlar veya bireyler tarafından kullanılabilen finansal araçlardır . Hava durumu türevleri, ödemenin dayandırılabileceği bir endeks oluşturmak için genellikle bir hava istasyonunda gözlemlenen hava durumu verilerini kullanan endeks tabanlı araçlardır. Bu endeks, ilgili bir dönemdeki toplam yağış miktarı olabilir - bir hidro-üretim işletmesi için önemli olabilir - veya minimum sıcaklığın sıfırın altına düştüğü sayı, don hasarına karşı koruma sağlayan bir çiftçi için geçerli olabilir.

Parametrik hava durumu sigortasında olduğu gibi, zarar provizyonunun kanıtı yoktur. "Tazminat" sigortasına dayalı teminattan farklı olarak, bir zararın yaşandığını göstermeye gerek yoktur, ancak hava koşulları için bir tazminat sigortası poliçesi nadiren kullanılan bir araçtır. Yerleşim, seçilen dönem boyunca seçilen hava endeksinin nihai değerine dayalı olarak objektiftir. Bir ödeme vadesi gelmişse, genellikle sözleşmede ödeme süresi tanımlanarak birkaç gün içinde yapılır. Egzotik türevlere bakın .

Kullanımlara genel bakış

Çiftçiler için hava türevlerini kullanarak korunma bir büyüme süresi içinde başarısız yağmurlar kaynaklanan zayıf hasat, hasat sırasında aşırı yağmura karşı, tarlaları veya sıcaklığın halinde sert rüzgarlar sera bitkileri durumunda değişkenlikler; tema parkları , yoğun yaz mevsimlerinde yağmurlu hafta sonları için sigorta isteyebilir; ve gaz ve enerji şirketleri, kazançları yumuşatmak için ısıtma derece günleri (HDD) veya soğutma derece günleri (CDD) sözleşmelerini kullanabilir. Bir spor etkinliği yönetim şirketi, bir hava durumu türevi sözleşmesine girerek zararı korumak isteyebilir, çünkü spor etkinliğinin yapıldığı gün yağmur yağarsa, daha az bilet satılacaktır.

Isıtma derece günleri, hava türev değerlendirmesi için en yaygın indeks türlerinden biridir. Bir HDD sözleşmesi için tipik terimler şunlar olabilir: Kasım-Mart dönemi için, günlük ortalama sıcaklığın bir referans noktasının altına düştüğü her gün için (ABD'de 65 Fahrenheit veya ABD dışında 18 Santigrat derece), kümülatif bir sayı referans sıcaklıktan günlük sapmalar tutulur. Böyle bir birikim bir şekilde yapılandırılmış olabilecek bir türev sözleşmesi için temel olabilir seçeneğiyle ( çağrı veya satım ) ya da bir "olarak takas bir anlaşma ödeme veya ödeme almak için" dedi.

Tarih

İlk hava durumu türevi anlaşması, Aquila Energy'nin Consolidated Edison (ConEd) için bir çift emtia hedge yapılandırdığı Temmuz 1996'da gerçekleşti . İşlem, ConEd'in Ağustos ayı için Aquila'dan elektrik satın almasını içeriyordu. Gücün fiyatı kararlaştırıldı ve sözleşmeye bir hava şartı eklendi. Bu madde, Ağustos'un beklenenden daha soğuk geçmesi durumunda Aquila'nın ConEd'e bir indirim ödeyeceğini öngörüyordu. Bu ölçümü için başvuruldu Soğuma Derecesi Günleri ölçülen (CDD) New York 'in Central Park hava istasyonu. Toplam CDD'ler beklenen 320'nin% 0 ila 10 altında olsaydı, şirket güç fiyatından hiçbir indirim almazdı, ancak toplam CDD'ler normalin% 11 ila 20 altında olsaydı, ConEd 16.000 $ indirim alırdı. Normalden daha büyük kalkışlar için başka indirimli seviyeler kullanıldı.

Hava durumu türevleri 1997'de yavaş yavaş tezgah üstü işlem yapmaya başladı. Bu ürünler için pazar büyüdükçe, Chicago Ticaret Borsası (CME) 1999'da ilk borsada alınıp satılan hava vadeli işlem sözleşmelerini (ve ilgili seçenekleri) sundu. CME şu anda listeliyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde 24, Avrupa'da on bir, Kanada'da altı, Avustralya'da üç ve Japonya'da üç şehir için hava türev sözleşmeleri. Bu finansal araçların çoğu soğutma derecesi günlerini veya ısıtma derecesi günlerini izler, ancak diğer ürünler ABD'deki on ayrı konumda kar yağışını ve yağmuru izler. Reasürans endüstrisi tarafından geliştirilen bir yenilik olan CME Hurricane Index, ABD kara yaklaşma noktasında rüzgar hızından ve adlandırılmış fırtınaların yarıçapından türetilen bir formüle dayalı sözleşmeler sağlar.

Enron Corporation, EnronOnline birimi aracılığıyla hava türevlerini keşfeden ilk şirketlerden biriydi .

Bir In Opalesque video röportajda, Nephila Sermaye 'ın Barney Schauble bazı hedge fonlar yatırım sınıf olarak hava türevleri nasıl ele tanımladı. Kamu hizmetleri, tarım şirketleri, bireysel şirketler ve sigorta şirketleri gibi karşı taraflar, esasen risklerini hava türevleri yoluyla korumaya çalışıyorlar ve fonlar bu korumayı sağlamada sofistike bir ortak haline geldi. Ayrıca, son birkaç yılda, hava durumu riskine yapılan fon yatırım fonundan, portföyleri için ilişkili olmayan kalemler arayan yatırımcılar için daha doğrudan yatırıma doğru bir geçiş olmuştur . Hava durumu türevleri, geleneksel finans piyasalarına tamamen ilişkisiz bir alternatif sunar.

Bir çevrimiçi hava türev borsası Massive Rainfall 2014 yılında oluşturuldu ve belirli şehirlerde belirli günler için belirli sıcaklıklar, rüzgar hızları ve yağışlar üzerine bahis yapmak veya riskten korunmak için kullanıldı, ancak bu, yalnızca bir mevcut para birimi.

WeatherXchange®, 2017 yılında Speedwell Weather Group tarafından piyasaya sürüldü. weatherXchange, riskten korunanlara hava durumu verileri, yapılandırma araçları ve ücretsiz bir fiyat karşılaştırma hizmeti sunan bir platformdur.

Değerleme

Avrupa tarzı hisse senedi opsiyonu ve benzer türevleri fiyatlandırmak için Black – Scholes formülüne benzer hava türevlerini değerlemek için standart bir model yoktur . Bunun nedeni, hava türevinin temelindeki varlığın ticarete açık olmamasıdır ve bu, BS Modelinin bir dizi temel varsayımını ihlal eder. Tipik olarak, hava durumu türevleri birkaç şekilde fiyatlandırılır:

İşletme fiyatlandırması

İşletme fiyatlandırması, şirketin finansal performansının çeşitli sonuçlar boyunca olumsuz hava koşullarından nasıl etkilendiğini anlamasını (yani belirli hava değişkenlerine göre bir fayda eğrisi elde etmek) anlamak için hava türev araçlarını kullanmasını gerektirir. Daha sonra kullanıcı, maliyet-fayda analizi ve risk iştahına dayanarak, işini bu koşullardan korumak için ne kadar ödemeye razı olduğunu belirleyebilir. Bu şekilde, bir işletme söz konusu dönem için "garantili bir hava durumu" elde edebilir ve bu da büyük ölçüde hava durumuna bağlı giderleri / gelir değişikliklerini azaltabilir. Alternatif olarak, belirli bir risk seviyesi için belirli bir getiri seviyesi arayan bir yatırımcı, belirli bir hava durumu enstrümanına ilişkin belirli sonuç riskine katlanmak için ne kadar ödemek istediğini belirleyebilir.

Tarihsel fiyatlandırma (Burn analizi)

Türevin geçmiş ödemesi beklentiyi bulmak için hesaplanır. Yöntem çok hızlı ve basittir, ancak güvenilir tahminler üretmez ve yalnızca kaba bir kılavuz olarak kullanılabilir. Hava durumu sistemine özgü çeşitli istatistiksel ve fiziksel özellikleri bünyesinde barındırmaz.

Endeks modelleme

Bu yaklaşım, temelde yatan endeksin, yani türev değerin belirlendiği modelin (örneğin aylık / mevsimsel kümülatif ısıtma derece günleri ) bir modelinin oluşturulmasını gerektirir . Endeksi modellemenin en basit yolu, sadece tarihsel dizin sonuçlarının dağılımını modellemektir. Parametrik veya parametrik olmayan dağılımları benimseyebiliriz . Aylık soğutma ve ısıtma derece günleri için, normal bir dağılım varsayıldığında genellikle garanti edilir. Böyle bir modelin öngörü gücü oldukça sınırlıdır. İndeks oluşturma sürecini daha ince bir ölçekte modelleyerek daha iyi bir sonuç elde edilebilir. Sıcaklık sözleşmelerinde, günlük ortalama (veya minimum ve maksimum) sıcaklık zaman serilerinin bir modeli oluşturulabilir. Günlük sıcaklık (veya yağmur, kar, rüzgar vb.) Modeli, yalnızca dizinin geçmiş zaman serilerinde görüntülenen özelliklere dayalı olarak ortak istatistiksel zaman serisi modelleri (yani frekans alanındaki ARMA veya Fourier dönüşümü ) kullanılarak oluşturulabilir. . Daha sofistike bir yaklaşım hava (dünya çapında okyanus-atmosfer sisteminin çeşitli yerlerinde meydana gelen örneğin, biz etkilerini dahil edebilirsiniz arasındaki mekansal ve zamansal korelasyon dayalı istatistiki modellere bazı fiziksel sezgi / ilişkiler dahil etmektir El Nino üzerinde sıcaklıklar ve yağış).

Hava durumunun fiziksel modelleri

Hava sistemindeki ilişkileri tanımlayan fiziksel denklemlere dayanan sayısal hava tahmin modellerinin çıktılarını kullanabiliriz . Öngörü güçleri, 10-15 günlük zaman ufkunun ötesinde tamamen istatistiksel modellerden daha az veya benzer olma eğilimindedir. Topluluk tahminleri , özellikle aylık bir sıcaklık türevinin sözleşme dönemi içindeki hava türev fiyatlandırması için uygundur. Bununla birlikte, makul bir olasılık tahmini elde edilmeden önce topluluğun bireysel üyelerinin 'giydirilmesi' gerekir (örneğin, tarihsel performanstan hesaplanan Gauss çekirdekleri ile ).

İstatistiksel ve fiziksel modellerin karışımı

Günlük veya aylık hava değişken zaman serilerini modellemeye yönelik üstün bir yaklaşım, birleşik model şeması performansının tarihsel örneklem dışı değerlendirmesine dayalı olanların optimizasyonundan sonra elde edilen zaman ufku değişen ağırlıkları kullanarak istatistiksel ve fiziksel hava modellerini birleştirmektir.

Muhasebe tedavisi

Bir hava durumu sigorta poliçesinin aksine ve benzersiz doğası nedeniyle, bir hava türevinin muhasebesi, özellikle Finansal Muhasebe Standartları Kurulu'nun (FASB) Finansal Muhasebe Standartları Beyanı # 133 (SFAS # 133) olmak üzere uzmanlaşmış kurallara tabidir. Bu titiz muhasebe ve vergi muamelesi nedeniyle. Bir hava türevinin işlemini düşünen herhangi bir taraf, hem SFAS # 133'e aşina bir muhasebeci hem de gerekli belgeleri ve ayrıca bir vergi avukatının tavsiyesini almalıdır.

daha fazla okuma

Ayrıca bakınız

Referanslar

  1. ^ "Mark Nicholls," Confounding the Forecasts ", Environmental Finance, 4 Temmuz 2008" . environment-finance.com . Erişim tarihi: 23 Nisan 2018 .
  2. ^ http://massiverainfall.ca

Dış bağlantılar