Takas (finans) - Swap (finance)

Finansta bir takas , belirli bir süre için finansal araçların veya nakit akışlarının veya ödemelerin değiş tokuş edilmesi için iki karşı taraf arasında yapılan bir anlaşmadır . Araçlar hemen hemen her şey olabilir, ancak çoğu takas, kavramsal bir anapara tutarına dayalı nakit içerir.

Genel takas aynı zamanda, iki tarafın finansal enstrümanları takas ettiği ve takasın ayakları olan ortak bir takas tarihleri ​​dizisi ve iki enstrüman akışı ile sonuçlanan bir dizi forward sözleşmesi olarak da görülebilir . Bacaklar hemen hemen her şey olabilir, ancak genellikle bir bacak, her iki tarafın da kabul ettiği kavramsal bir anapara tutarına dayalı nakit akışlarını içerir . Bu anapara genellikle takas sırasında veya sonunda el değiştirmez; bu bir geleceğe , ileriye veya bir seçeneğe aykırıdır .

Uygulamada, bir bacak genellikle sabitken diğeri değişkendir; bu, gösterge faiz oranı, döviz kuru , endeks fiyatı veya emtia fiyatı gibi belirsiz bir değişken tarafından belirlenir .

Swaplar, öncelikle şirketler veya finansal kurumlar arasındaki tezgah üstü sözleşmelerdir . Perakende yatırımcılar genellikle takas yapmazlar.

Örnek

Bir ipotek sahibi, ipotekleri için değişken bir faiz oranı ödüyor, ancak bu oranın gelecekte artmasını bekliyor. Başka bir ipotek sahibi sabit bir oran ödüyor ancak oranların gelecekte düşmesini bekliyor. Sabit bir değişken takas anlaşması yaparlar. Her iki ipotek sahibi de hayali bir anapara tutarı ve vade tarihi üzerinde anlaşırlar ve birbirlerinin ödeme yükümlülüklerini üstlenmeyi kabul ederler. İlk ipotek sahibi bundan böyle ikinci ipotek sahibine sabit bir faiz öderken, değişken faizli alacak. Bir takas kullanarak, her iki taraf da ipotek şartlarını tercih ettikleri faiz moduna etkili bir şekilde değiştirirken, taraflardan hiçbiri ipotek borç verenleriyle şartları yeniden müzakere etmek zorunda kalmadı.

Yalnızca bir sonraki ödemeyi göz önünde bulundurarak, her iki taraf da sabit bir değişken vadeli sözleşme yapmış olabilir . Bundan sonraki ödeme için, koşulları aynı, yani aynı nominal tutar ve değişken sabit, vb. olan başka bir forward sözleşmesi. Bu nedenle swap sözleşmesi, bir dizi forward sözleşmesi olarak görülebilir. Sonunda iki nakit akışı akışı vardır , biri her zaman nominal tutar üzerinde sabit bir faiz ödeyen taraftan , takasın sabit ayağı , diğeri ise değişken oranı ödemeyi kabul eden taraftan, değişken bacak .

Swaplar, faiz oranı riski gibi belirli risklerden korunmak veya dayanak fiyatların beklenen yönündeki değişiklikler üzerinde spekülasyon yapmak için kullanılabilir.

Tarih

Swaplar ilk kez 1981 yılında IBM ve Dünya Bankası arasında bir takas anlaşması imzalandığında halka tanıtıldı . Bugün, takaslar dünyanın en çok işlem gören finansal sözleşmeleri arasında yer alıyor: Bank for International Settlements'a (BIS) göre, toplam faiz oranları ve para takası tutarı 2010 yılında 348 trilyon dolardan fazlaydı .

Çoğu takas, karşı taraflar için "terzi usulü" olan tezgah üstü (OTC) işlem görür. Dodd-Frank Yasası 2010 yılında ise takas için çok taraflı bir platformdur alıntı öngörülüyor takasları yürütme tesisi (SEF) ve görev swap bildirilir ve borsalarda veya içinden temizlenmesini takas kuruluşları sonradan oluşumuna yol açtı takas veri depoları (SDR'ler), takas verilerinin raporlanması ve kayıt tutulması için merkezi bir tesis. Bloomberg gibi veri satıcıları ve ABD'nin en büyük vadeli işlem piyasası olan Chicago Mercantile Exchange ve Chicago Board Options Exchange gibi büyük borsalar SDR olmak için kaydoldu. Platformlarında bazı takas, takas ve takas vadeli işlemlerini listelemeye başladılar. Bunu IntercontinentalExchange ve Frankfurt merkezli Eurex AG gibi diğer borsalar izledi.

2018 SEF Pazar Payı İstatistiklerine göre Bloomberg %80 pay ile kredi oranı pazarına hakim, TP FX bayiden bayiye pazara (%46 pay), Reuters FX bayiden müşteriye pazara (%50 pay) hakim, Tradeweb en güçlü Vanilya faiz oranı piyasasında (%38 pay), TP, baz takas pazarındaki en büyük platform (%53 pay), BGC hem takas hem de XCS piyasalarına hakim, Tradition, Caps ve Floors için en büyük platform (%55 pay) .

Pazarın büyüklüğü

Önce para takası piyasası gelişirken, faiz oranı takas piyasası , "faiz ödemelerini belirlemek için bir referans anapara miktarı" olan kavramsal anapara ile ölçülen, onu geride bırakmıştır .

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) ilgili istatistikleri yayınladı tutarları OTC üstün türev piyasasında . 2006'nın sonunda bu, 415,2 trilyon ABD doları, yani 2006 brüt dünya hasılasının 8,5 katından fazlaydı . Bununla birlikte, bir takas tarafından yaratılan nakit akışı , bir faiz oranı ile bu kavramsal tutarın çarpımına eşit olduğundan, takaslardan elde edilen nakit akışı, aynı zamanda bir nakit akışı ölçüsü olan gayri safi dünya ürününün önemli bir kısmıdır, ancak bundan çok daha azdır. Bunun büyük kısmı (292,0 trilyon ABD doları) faiz oranı takaslarından kaynaklandı . Bunlar para birimine göre şu şekilde bölünür:

Kaynak: Aralık 2019 sonundaki BIS Altı Aylık OTC türev istatistikleri
Para birimi Nominal ödenmemiş (trilyon ABD doları cinsinden)
2000 sonu 2001 sonu 2002 sonu 2003 sonu 2004 sonu 2005 sonu 2006 sonu
Euro 16.6 20.9 31.5 44.7 59.3 81.4 112.1
Amerikan Doları 13.0 18.9 23.7 33.4 44.8 74.4 97.6
Japon Yeni 11.1 10.1 12.8 17.4 21.5 25.6 38.0
İngiliz sterlini 4.0 5.0 6.2 7.9 11.6 15.1 22.3
İsviçre frangı 1.1 1.2 1.5 2.0 2.7 3.3 3.5
Toplam 48.8 58.9 79.2 111.2 147.4 212.0 292.0
Kaynak: "The Global OTC Türev Piyasası Aralık 2004 sonu", BIS , [1] , "2006'nın İkinci Yarısında OTC Türev Piyasası Aktivitesi", BIS , [2]

Büyük Takas Katılımcısı

Bir Majör Takas Katılımcı (MSP veya bazen Takas Bankası ) bir tanımlamak için genel bir terimdir finans kurumu karşı taraf arasında kolaylaştırır takası söyledi. Ana takas kategorilerinden herhangi biri için takaslarda önemli bir pozisyon sağlar. Bir takas bankası, uluslararası bir ticari banka, bir yatırım bankası, bir ticaret bankası veya bağımsız bir operatör olabilir. Bir takas bankası, bir takas komisyoncusu veya takas satıcısı olarak hizmet eder. Bir komisyoncu olarak, takas bankası karşı taraflarla eşleşir ancak takasın herhangi bir riskini üstlenmez. Takas komisyoncusu bu hizmet için bir komisyon alır. Günümüzde çoğu takas bankası bayi veya piyasa yapıcı olarak hizmet vermektedir. Bir piyasa yapıcı olarak, bir takas bankası, para takasının her iki tarafını da kabul etmeye ve daha sonra satmaya veya bir karşı tarafla eşleştirmeye isteklidir. Bu sıfatla, takas bankası takasta bir pozisyon alır ve bu nedenle bazı riskler üstlenir. Bayi kapasitesi açıkça daha risklidir ve takas bankası, bu riski üstlendiğini telafi etmek için içinden geçen nakit akışlarının bir kısmını alacaktır .

Swap piyasa verimliliği

Bir karşı tarafın para takası kullanmasının iki temel nedeni, her bir karşı tarafın kendi ulusal sermaye piyasasında sahip olduğu karşılaştırmalı avantajlar ve/veya uzun vadeli riskten korunma avantajının getirdiği faiz maliyeti düşüşüyle ​​takas edilen para biriminde borç finansmanı elde etmektir. döviz kuruna maruz kalma. Bu nedenler, özellikle uluslararası tahvil piyasasında fon sağlamada isim tanımanın gerçekten önemli olduğu ölçüde, basit ve tartışılması zor görünüyor . Döviz takası kullanan firmalar, döviz türevi kullanmayan firmalara göre istatistiksel olarak daha yüksek uzun vadeli yabancı para cinsinden borç seviyelerine sahiptir. Tersine, para takaslarının birincil kullanıcıları, uzun vadeli yabancı para finansman ihtiyaçları olan finansal olmayan, küresel firmalardır. Bir yabancı yatırımcının bakış açısından, yabancı para cinsinden borcun değerlemesi, bir yerli yatırımcının bu tür bir borç için göreceği riske maruz kalma etkisini hariç tutacaktır . Bu nedenle, yabancı para cinsinden borcun yerel para birimi ve para takası kullanılarak finanse edilmesi, doğrudan yabancı para cinsinden borçla finanse edilmekten daha üstündür.

Faiz oranlarını değiştirmenin iki temel nedeni, varlık ve yükümlülüklerin vadelerini daha iyi eşleştirmek ve/veya kalite yayılım farkı (QSD) yoluyla maliyet tasarrufu elde etmektir . Ampirik kanıtlar, AAA dereceli ticari senet (değişken) ile A dereceli ticari kağıt arasındaki farkın, AAA dereceli beş yıllık yükümlülük (sabit) ile aynı tenordaki A dereceli bir yükümlülük arasındaki farktan biraz daha az olduğunu göstermektedir. Bu bulgular, daha düşük (yüksek) kredi notuna sahip firmaların takaslarda sabit (değişken) ödeme yapma olasılığının daha yüksek olduğunu ve sabit faizli ödeme yapanların değişken faizli ödeme yapanlara göre daha kısa vadeli borç kullanacağını ve daha kısa borç vadesine sahip olacağını göstermektedir. Özellikle, A dereceli firma, ticari senet kullanarak AAA oranı üzerinden borç alacak ve ödeyici olarak (kısa vadeli) dalgalı sabit bir takasa girecekti.

takas türleri

Kantitatif önem sırasına göre jenerik swap türleri şunlardır: faiz swapları , baz swapları , para swapları , enflasyon swapları , kredi temerrüt swapları , emtia swapları ve hisse senedi swapları . Ayrıca birçok takas türü vardır.

Faiz oranı takasları

A şu anda değişken ödeme yapıyor, ancak sabit ödeme yapmak istiyor. B şu anda sabit ödeme yapıyor ancak değişken ödeme yapmak istiyor. Faiz oranı takasına girerek, net sonuç, tarafların her birinin mevcut yükümlülüklerini istedikleri yükümlülüklerle 'değiştirebilmeleridir'. Normalde taraflar ödemeleri doğrudan takas etmezler, bunun yerine her biri banka gibi bir finansal aracı ile ayrı bir takas yapar. Banka, iki tarafı bir araya getirme karşılığında takas ödemelerinden bir spread alır.

En yaygın takas türü faiz oranı takasıdır. Bazı şirketler sabit oranlı piyasalarda karşılaştırmalı üstünlüğe sahipken, diğer şirketler değişken oranlı piyasalarda karşılaştırmalı üstünlüğe sahip olabilir. Şirketler borçlanmak istediklerinde ucuz borçlanmaya, yani karşılaştırmalı üstünlüğe sahip oldukları piyasadan borçlanmaya bakarlar. Ancak bu, bir şirketin dalgalı olmasını istediğinde sabit borçlanmasına veya sabit istediği zaman değişken borçlanmasına neden olabilir. İşte tam bu noktada takas devreye girer. Takas, sabit faizli bir krediyi değişken faizli krediye veya tam tersine dönüştürme etkisine sahiptir.

Örneğin, B tarafı , LIBOR +70 baz puanlık değişken faiz oranına dayalı olarak A tarafına periyodik faiz ödemeleri yapar . Bunun karşılığında A Tarafı, %8,65'lik sabit bir orana dayalı olarak dönemsel faiz ödemeleri yapmaktadır. Ödemeler, nominal tutar üzerinden hesaplanır . İlk oran değişken olarak adlandırılır, çünkü her faiz hesaplama döneminin başında LIBOR gibi o anki geçerli referans oranına sıfırlanır . Gerçekte, A ve B tarafından alınan gerçek oran, bir bankanın spread alması nedeniyle biraz daha düşüktür.

Temel takaslar

Baz takası, farklı para piyasalarına dayalı olarak değişken faiz oranlarının değiştirilmesini içerir. Ana para değiştirilmez. Swap, farklı borç verme ve borç alma oranlarının bir sonucu olarak faiz oranı riskini etkin bir şekilde sınırlar.

döviz takasları

Bir para takası, bir kredinin anapara ve sabit faiz ödemelerinin bir para biriminde, başka bir para biriminde eşit bir kredide anapara ve sabit faiz ödemelerinin değiştirilmesini içerir. Faiz oranı takasları gibi, para takasları da karşılaştırmalı üstünlükle motive edilir . Para swapları, taraflar arasında hem anapara hem de faiz takasını gerektirir ve bir yöndeki nakit akışları, zıt yöndekilerden farklı bir para biriminde olur. Aynı zamanda bireylerde ve müşterilerde çok önemli bir tek tip kalıptır.

Enflasyon takasları

Enflasyona bağlı bir takas, parasal olarak ifade edilen bir enflasyon endeksi için bir anapara üzerinde sabit bir oranın değiştirilmesini içerir. Temel amaç, enflasyon ve faiz oranı riskinden korunmak.

emtia takasları

Emtia takası, belirli bir süre boyunca değişken (veya piyasa veya spot) bir fiyatın sabit bir fiyatla değiştirildiği bir anlaşmadır. Emtia takaslarının büyük çoğunluğu ham petrol içerir .

Kredi temerrüt takası

Belirli bir kredi olayı meydana gelmediği sürece, ödeyenin, belirli bir süre boyunca koruma satıcısına kavramsal bir anapara üzerinden periyodik olarak, bazen de veya yalnızca bir kerelik veya başlangıç ​​primi ödediği bir anlaşma . Kredi olayı, genellikle borç yükümlülükleri olmak üzere tek bir varlığa veya bir varlık sepetine atıfta bulunabilir. Temerrüt durumunda, ödeyici, örneğin anapara, muhtemelen artı tüm sabit oranlı ödemeleri takas sözleşmesinin sonuna kadar veya koruma alıcısına veya her iki karşı tarafa uygun olan herhangi bir şekilde tazminat alır. Bir CDS'nin birincil amacı, bir tarafın kredi riskini başka bir tarafa devretmektir.

İkincil risk takasları

İkincil risk takası (SRS) veya hisse senedi riski takası, alıcının (veya hisse senedi sahibinin) belirli riskleri devretme seçeneği için satıcıya (veya sessiz hamiline) bir prim ödediği bir sözleşmedir . Bunlar, dayanak varlığın (örneğin bir şirket ) herhangi bir öz sermaye, yönetim veya yasal riskini içerebilir . İcra yoluyla, öz sermaye sahibi (örneğin) hisseleri, yönetim sorumluluklarını veya başka bir şeyi devredebilir. Böylece, genel ve özel girişimcilik riskleri yönetilebilir, atanabilir veya zamanından önce hedge edilebilir. Bu enstrümanlar tezgah üstü (OTC) işlem görmektedir ve dünya çapında yalnızca birkaç uzman yatırımcı bulunmaktadır.

hisse takası

Bir ayağının bir hisse senedi varlığının, bir hisse senedi sepetinin veya bir hisse senedi endeksinin performansı gibi öz sermayeye dayalı bir nakit akışı olduğu durumlarda, iki taraf arasında gelecekteki nakit akışlarını değiştirmek için yapılan bir anlaşma. Diğer bacak, tipik olarak, gösterge faiz oranı gibi sabit gelirli bir nakit akışıdır.

Diğer varyasyonlar

Vanilya takas yapısında, yalnızca finans mühendislerinin hayal gücü ve kurumsal saymanların ve fon yöneticilerinin egzotik yapılar arzusuyla sınırlı olan sayısız farklı varyasyonu vardır.

  • Bir toplam getiri takası taraf A öder olduğu bir takas olan toplam getiri bir bir varlığın ve parti B dönemsel faiz ödemesi yapmaktadır. Toplam getiri, sermaye kazancı veya kaybı artı faiz veya temettü ödemeleridir. Toplam getiri negatifse, A tarafı bu tutarı B Tarafından alır. Taraflar, dayanak varlıkları tutmak zorunda kalmadan dayanak hisse senedi veya endeksin getirisine maruz kalır . B tarafının karı veya zararı, onun için dayanak varlığa fiilen sahip olmakla aynıdır.
  • Bir seçenek bir takas üzerine denir satım işlemleri, swaption . Bunlar, bir tarafa bir takas yapma hakkı sağlar, ancak gelecekteki bir zamanda bir takas yapma zorunluluğu getirmez.
  • Bir varyans takas ticareti gerçekleştirilen geleceğe (ya da tarihsel) geçerli zımni oynaklığa karşı dalgalanmalar yatırımcıların sağlayan bir reçetesiz satılan bir alettir.
  • Bir sabit vade takas (CMS) satın alan düzeltmek için izin veren bir takas olan süreyi bir takas alınan akış.
  • Bir amortizing takas genellikle olduğu faiz takas faiz ödemeleri için hayali anapara belki ipotek ön ödeme veya LIBOR gibi bir faiz oranı kriter bağlı bir hızda, takas ömrü esnasında düşen hangi. Öngörülen fonlama gereksinimi veya yatırım programlarında yer alan faiz oranı riskini yönetmek isteyen banka müşterileri için uygundur.
  • Bir sıfır kupon takas değişken faiz cinsinden yükümlülüklerini bulunan işletmelere, faydası yoktur ama aynı zamanda operasyonel amaçlar için nakit tasarruf etmek istiyorum.
  • Bir ertelenmiş oranı takas ihtiyacı fonları derhal ama ilgisini çeken güncel oranları çok cazip düşünün ve oranlar gelecekte düşebilir hissetmiyorum o fonların bu kullanıcılara caziptir.
  • Bir Accreting takas onlar projeleri finanse böylece müşterilerine zamanla artan miktarlarda borç kabul etmiş bankalar tarafından kullanılır.
  • Bir ileri takas yatırımcı belirli zaman çerçevesi ihtiyaçlarını karşılıyor amacıyla süresi farklılık gösteren iki swapların sentezi ile oluşturulan bir anlaşmadır. Ayrıca ileri başlangıç ​​takası, gecikmeli başlangıç ​​takası ve ertelenmiş başlangıç ​​takası olarak da adlandırılır.
  • Bir miktar takası , bir karşı tarafın diğerine yabancı bir faiz oranı ödediği, ancak nominal tutarın yerel para birimi cinsinden olduğu, nakit olarak ödenen, çapraz para birimi faiz oranı takasıdır. İkinci taraf sabit veya değişken bir oran ödüyor olabilir. Örneğin, nominal tutarın Kanada doları cinsinden ifade edildiği ancak değişken oranın USD LIBOR olarak ayarlandığı bir takas, bir miktar takası olarak kabul edilecektir. Kuanto takasları, diferansiyel veya oran farkı veya fark takasları olarak bilinir .
  • Bir aralık tahakkuk takas (veya tahakkuk not aralığı ) nakit alma, ikinci derece preagreed aralığına düşen yerlerde sadece bu günlerde tahakkuk sabit veya değişken faizli akar iken sabit veya yüzer ücreti ödemenizi bir anlaşmadır. Alınan ödemeler, ikinci oran tamamen takas süresi boyunca aralık içinde kaldığında maksimize edilir.
  • Bir üç-bölümlü bir dijital değiştirilebilir niteliktedir tahakkuk takas bir genellemedir, sabit oranı ödeyici kayan hızını aldığında, belli bir preagreed aralık, ya da sabit bir değişken oranı aralığında üzerine çıkması durumunda hızı veya içinde bu oran kalır değişken oran aralığın altına düşerse farklı sabit oran.

Değerleme ve Fiyatlandırma

Bir takasın değeri, gelecekteki tüm beklenen nakit akışlarının net bugünkü değeridir (NPV) , esasen bacak değerleri arasındaki farktır. Dolayısıyla bir takas ilk başlatıldığında "sıfır değerindedir", aksi takdirde taraflardan biri avantajlı olur ve arbitraj mümkün olur; ancak bu süreden sonra değeri pozitif veya negatif olabilir.

Bu ilke herhangi bir takas için geçerli olmakla birlikte, aşağıdaki tartışma sade faiz oranı takasları içindir ve kredi riskini içermediği için saf rasyonel fiyatlandırmayı temsil eder . Faiz oranı takasları için, aslında aynı değeri getirecek (zorunlu) iki yöntem vardır: tahvil fiyatları açısından veya bir forward sözleşmeleri portföyü olarak . Bu yöntemlerin uyumlu olması, rasyonel fiyatlandırmanın enstrümanlar arasında da uygulanacağının altını çizmektedir .

Arbitraj argümanları

Belirtildiği gibi, arbitrajsız olmak için, bir takas sözleşmesinin koşulları, başlangıçta, bu gelecekteki nakit akışlarının NPV'si sıfıra eşit olacak şekildedir. Durum böyle değilse, arbitraj mümkün olacaktır.

Örneğin, Taraf A'nın sabit bir oran ödediği ve Taraf B'nin değişken bir oran ödediği düz bir vanilya sabitten dalgalıya faiz oranı takasını düşünün. Böyle bir anlaşmada, sabit oran , A Tarafı tarafından gelecekte yapılacak sabit oranlı ödemelerin bugünkü değeri, beklenen gelecekteki değişken oranlı ödemelerin bugünkü değerine eşit olacak şekilde olacaktır (yani NPV sıfırdır). Durumun böyle olmadığı durumlarda, bir Arbitrajcı , C şunları yapabilir:

  1. ödemelerin bugünkü değeri daha düşük olan pozisyonu üstlenin ve bu bugünkü değere eşit borç para alın
  2. Ödünç alınan fonları kullanarak pozisyondaki nakit akışı yükümlülüklerini yerine getirin ve bugünkü değeri daha yüksek olan karşılık gelen ödemeleri alın
  3. alınan ödemeleri ödünç alınan fonlar üzerindeki borcu geri ödemek için kullanın
  4. farkı cebinize - kredinin bugünkü değeri ile girişlerin bugünkü değeri arasındaki farkın arbitraj karı olduğu yerde.

Daha sonra, işlem yapıldıktan sonra, Swap'ın fiyatı, yukarıda bahsedildiği gibi çeşitli karşılık gelen enstrümanların fiyatına eşit olmalıdır. Bunun doğru olmadığı durumlarda, bir arbitrajcı benzer şekilde yüksek fiyatlı enstrümanı açığa satabilir ve gelirleri doğru fiyatlandırılmış enstrümanı satın almak için kullanabilir, aradaki farkı cebe indirebilir ve daha sonra açığa çıkan enstrümana hizmet vermek için üretilen ödemeleri kullanabilir.

Tahvil fiyatlarını kullanma

Faiz takasında anapara ödemeleri değiş tokuş edilmezken, takas sonunda alınıp ödendiğini varsayarsak değerini değiştirmez. Böylece, değişken oranlı ödeyen bakış açısından, bir takas bir uzun konuma eşdeğerdir sabit oranlı bir bağ (yani alınması ilgi ödemeleri sabit) ve bir açık pozisyon değişken oranlı not (yani verme kayan ilgi ödemeler):

Sabit oranlı ödeyen açısından, takas zıt pozisyonlara sahip olarak görülebilir. Yani,

Benzer şekilde, para birimi takasları, nakit akışları takastakilere karşılık gelen tahvillerde pozisyona sahip olarak kabul edilebilir. Böylece, ev para birimi değeri:

, takasın yurtiçi nakit akışları nerede , LIBOR'un yabancı nakit akışları, bankaların euro döviz piyasasında diğer bankalardan mevduata sunduğu faiz oranıdır . Bir aylık LIBOR, 1 aylık mevduatlar için, 3 aylık LIBOR, üç aylık mevduatlar vb. için sunulan orandır.

LIBOR oranları bankalar arasındaki ticaret yoluyla belirlenir ve ekonomik koşullar değiştikçe sürekli değişir. LIBOR, iç piyasada verilen ana faiz oranı gibi, uluslararası piyasada referans faiz oranıdır.

Ayrıca bakınız

Referanslar

  • Saunders, A.; Cornett, M. (2006). Finansal Kurumlar Yönetimi . McGraw-Hill Irwin.

Dış bağlantılar