Volcker Kuralı - Volcker Rule

Paul Volcker

Volcker Kuralı atıfta 619 § ait Dodd-Frank Wall Street Reformu ve Tüketici Koruma Yasası ( 12 USC  § 1851 ). Kural ilk olarak Amerikalı ekonomist ve eski ABD Federal Rezerv Başkanı Paul Volcker tarafından ABD bankalarının müşterilerine fayda sağlamayan belirli türde spekülatif yatırımlar yapmasını kısıtlamak için önerildi . Volcker, bu tür spekülatif faaliyetlerin 2007-2008 mali krizinde kilit bir rol oynadığını savundu . Dodd-Frank yasasında bu yasağın bir takım istisnaları yer almasına rağmen, kural genellikle ticari bankalar tarafından özel mülk ticareti yasağı olarak anılır , bu sayede mevduat bankanın kendi hesaplarında işlem yapmak için kullanılır.

Kuralın hükümlerinin 21 Temmuz 2010'da Dodd-Frank Yasası'nın bir parçası olarak uygulanması planlandı, ancak daha önce sonuçları vardı, ancak ertelendi. 10 Aralık 2013'te gerekli kurumlar, 1 Nisan 2014'te yürürlüğe girmesi planlanan kuralı uygulayan düzenlemeleri onayladı.

14 Ocak 2014 tarihinde, topluluk bankalarının ihtisaslaşmış menkul kıymetlere ilişkin hükümlere ilişkin açtığı dava sonrasında, revize nihai düzenlemeler kabul edilmiştir. Kural 21 Temmuz 2015'te yürürlüğe girdi. 11 Ağustos 2016'da birkaç büyük banka, likit olmayan yatırımlardan çıkmak için 5 yıllık bir gecikme talep etti .

30 Ocak 2020'de Federal Rezerv, özellikle risk sermayesi ve menkul kıymetleştirilmiş kredilerde banka yatırımını sınırlayan kurallar olmak üzere, kuralın bazı hükümlerini geri almak için bir teklif sundu . Bu değişiklikler 25 Haziran 2020'de kabul edilmiştir.

Arka fon

Volcker, 6 Şubat 2009 tarihinde Başkan Barack Obama tarafından Başkan'ın Ekonomik İyileşme Danışma Kurulu başkanlığına atandı . Başkan Obama, ekonomik toparlanma konularında Obama Yönetimine tavsiyelerde bulunmak üzere kurulu oluşturdu. Volcker, işleyen bir ticari bankacılık sisteminin tüm finansal sistemin istikrarı için gerekli olması nedeniyle, bankaların yüksek riskli spekülasyonlara girmesinin kabul edilemez bir sistemik risk oluşturduğunu şiddetle savundu. Ayrıca sistemdeki riski azaltmak için tasarlanan türevlerin kullanımındaki büyük artışın tam tersi bir etki yarattığını savundu .

Mevzuata giriş

Volcker Kuralı ilk halka 21 Ocak 2010 tarihinde Başkan Obama tarafından kabul edildi öneri özellikle yapmasının bir bankası var bir banka veya kurum yasaklamak oldu tescilli ticaret ve içinde sahip olmaya veya yatırım den Hedge fonu veya özel sermaye fonu , ve ayrıca en büyük bankaların tutabileceği yükümlülükleri sınırlamak için. Ayrıca, piyasa yapıcılık faaliyetlerinin tazmin edilme şekline kısıtlamalar getirme olasılığı da tartışıldı; tüccarlara, tüccarın müşteri için yaptığı herhangi bir kârdan ziyade işlemlerin yayılması temelinde ödeme yapılacaktı.

21 Ocak 2010'da, aynı inisiyatif altında, Başkan Obama, " Başarısız olmak için çok büyük " zihniyetine son verme niyetini açıkladı .

22 Şubat 2010'da The Wall Street Journal'a gönderilen bir mektupta , beş eski Hazine Sekreteri Volcker Kuralı önerilerini onayladı. 23 Şubat 2010 itibariyle, ABD Kongresi, federal düzenleyicilerin bankaların özel ticaretini ve hedge fon sahipliğini kısıtlamasına izin veren, ancak bu faaliyetleri tamamen yasaklamayan daha zayıf bir yasa tasarısını değerlendirmeye başladı.

Oregon Demokratı Senatörler Jeff Merkley ve Michigan Demokratı Carl Levin , Amerika Birleşik Devletleri tarafından geçirilen daha geniş Dodd-Frank mali reform mevzuatında bir değişiklik olarak Volcker Kuralı'nın ana parçasını - tescilli ticaret üzerindeki sınırlamalarını - tanıttılar. Senato 20 Mayıs 2010 tarihinde Senato'da geniş destek olmasına rağmen, söz konusu değişiklik önergesi verilmiş değildi. Merkley-Levin Değişikliği ilk kez gündeme getirildiğinde , Alabama Cumhuriyetçisi Senatör Richard Shelby , değişiklik için oylama önergesine itiraz etti. Merkley ve Levin, değişikliği , Kansas Cumhuriyetçi Senatör Sam Brownback tarafından öne sürülen başka bir yasa değişikliğine ekleyerek yanıt verdiler . Oylamadan kısa bir süre önce, Brownback kendi değişikliğini geri çekti, böylece Senato tasarısının bir parçası olarak Merkley-Levin değişikliğini ve Volcker Kuralını öldürdü.

Bu oylamaya rağmen, Meclis-Senato konferans komitesi, Senatörler Merkley ve Levin tarafından hazırlanan dili içeren kuralın güçlendirilmiş bir versiyonunu kabul ettiğinde, teklif nihai mevzuat haline geldi. Orijinal Merkley-Levin değişikliği ve nihai mevzuat, idare tarafından önerilen orijinal kuraldan daha fazla özel ticaret türünü kapsıyordu. Çıkar çatışması ticaretini de yasakladı. Senatör Levin bu yönün önemi hakkında şu yorumu yaptı:

Konferans raporunun Goldman Sachs ile yapılan Soruşturmalar Daimi Alt Komitesi'nde ortaya çıkan müstehcen çıkar çatışmalarını önlemek için güçlü bir dil içermesinden de memnuniyet duyuyoruz . Bu, emeklilik fonları gibi yatırımcılar için adalet ve finansal sistemin bütünlüğü için önemli bir zaferdir. Goldman Sachs soruşturmasının gösterdiği gibi, Wall Street'te her zamanki gibi işler, bankaların önemsiz varlıklara dayalı enstrümanlar yaratmasına, ardından bunları müşterilere satmasına ve başarısızlıkları üzerine bahse girerek kendi müşterilerine karşı bahse girmesine çok uzun bir süre izin verdi. Toplantı sahipleri tarafından onaylanan önlem, Wall Street'in giriştiği bu tür çatışmayı sona erdiriyor.

Ancak, konferansçılar , yasayı geçirmek için Senato'da oya ihtiyaç duyulan Senatör Scott Brown'ın (R-Mass.) talebi üzerine bankaların hedge fonlarına ve özel sermaye fonlarına yatırım yapmasına izin vermek için tescilli ticaret yasağını değiştirdi . Volcker kuralı, bankaların Tier 1 sermayesinin % 3'ünü riskten korunma fonlarına ve özel sermaye fonlarına yatırmasına izin verecek şekilde daha da değiştirilmiştir ; bu miktar yalnızca Bank of America için yılda 6 milyar doları aşacaktır. Hazine bonolarında mülkiyet ticareti, Fannie Mae ve Freddie Mac gibi devlet destekli kuruluşlar tarafından ihraç edilen tahvillerin yanı sıra belediye tahvilleri de muaftır. Bankaların riskten korunma fonlarına ve özel sermaye fonlarına yatırım yapmalarına izin veren değişiklik, tescilli alım satım yasağına bir istisna oluşturmuş olsa da, yasağın en büyük istisnalarından biri, Piyasa Yapıcılığının Makul Olarak Beklenen Yakın Vadeli Talebine dayalı piyasa yapıcılığı ticaretine izin veren piyasa yapıcılığı istisnasıdır Müşteriler ("KİRALIK"). Yüklenici istisnasını kullanacak ticaret masaları, yüklenim için farklı şekilde tanımlanan KİRALIK'ı da tahmin etmelidir.

Mali Reform Yasası'nın kabul edilmesinin ardından, birçok banka ve finans firması Volcker Kuralı'nın kârları üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemediklerini belirtti.

uygulama

Finansal İstikrar Gözetim Konseyi'ne, kuralın tam olarak nasıl uygulanması gerektiğine ilişkin kamuoyu yorumları 5 Kasım 2010'a kadar sunuldu. Goldman Sachs, Bank of America ve JPMorgan Chase & Co. gibi finans firmaları , kuralla ilgili endişelerini dile getiren yorumlar yayınladı. Kongre'deki Cumhuriyetçi temsilciler de Volcker Kuralı ile ilgili endişelerini dile getirerek, kuralın yasaklarının Amerikan bankalarının küresel pazardaki rekabet gücünü engelleyebileceğini ve uygulanmasından sorumlu federal kurumlara finansmanı kesmeye çalışabileceklerini söyledi. Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi Başkanı Temsilci Spencer Bachus (R-Alabama), Volcker Kuralının etkisini sınırlamaya çalıştığını belirtti, ancak Volcker'ın kendisi kuralın destekçilerinin bu tür eleştirmenlere üstün gelmesini beklediğini belirtti.

Düzenleyiciler, 11 Ekim 2011 tarihinde, SEC , Federal Rezerv , Para Birimi Denetleme Ofisi ve FDIC tarafından onaylanan Volcker Kuralı düzenlemelerinin önerilen bir biçimini kamuoyunun görüşüne sundu . Önerilen düzenlemeler, bankacılık grupları tarafından uygulanması çok maliyetli olduğu ve reform savunucuları tarafından zayıf ve boşluklarla dolu olduğu için hemen eleştirildi. 12 Ocak 2012'de ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) büyük ölçüde benzer önerilen düzenlemeler yayınladı.

Volcker'ın kendisi daha basit bir kurallar dizisini tercih edeceğini belirtti: "Çok daha basit bir yasa tasarısı yazardım. Mülkiyet ticaretini yasaklayan ve yönetim kurulunu ve genel müdürü uyumdan sorumlu kılan dört sayfalık bir yasa tasarısı görmeyi çok isterim. Ve güçlü düzenleyicilerim olurdu. Bankalar yasanın ruhuna uymasaydı, onların peşine düşerlerdi."

Düzenleyiciler, önerilen düzenleme taslağı hakkında yorum yapması için halka 13 Şubat 2012 tarihine kadar süre verdi (17.000'den fazla yorum yapıldı). Dodd-Frank mali reform yasası uyarınca, düzenlemeler 21 Temmuz 2012'de yürürlüğe girdi. Ancak, 29 Şubat 2012'de Kongre'ye sunduğu raporda, Federal Rezerv Başkanı Ben S. Bernanke , merkez bankası ve diğer düzenleyicilerin bir araya gelmeyeceğini söyledi. o son tarih.

26 Şubat 2013 itibariyle, kural hala uygulanmadı. Occupy the SEC , New York Doğu Bölge Mahkemesinde Federal Rezerv, SEC, CFTC, OCC, FDIC ve ABD Hazine Bakanlığı adına dava açtı ve mahkemenin uygulama için bir son tarih belirlemesini istedi. Ardından, Volcker Kuralı'nın Temmuz 2014'e kadar geçerli olmayacağı ve bazı endüstri lobicilerinin bu tarihin ötesine geçilmesi için baskı yaptığı bildirildi.

10 Aralık 2013'te Volcker Kuralı düzenlemeleri, gerekli mali düzenleyici kurumların beşi tarafından onaylandı. 1 Nisan 2014'te yürürlüğe girecek şekilde ayarlandı. Son kuralın daha uzun bir uyumluluk süresi ve önceki tekliflere göre daha az metriği vardı. Ayrıca, nihai kural, bankaların alım satım faaliyetlerini kurala uygun olarak yürüttüklerini ve uyum programının etkililiğine ilişkin gerekli CEO sertifikasını gösterme yükümlülüğünü getirmektedir.

Ancak, bankaların tröst imtiyazlı menkul kıymetler (TruPS) tarafından desteklenen teminatlı borç yükümlülüklerini (CDO'lar) satmaları veya elden çıkarmaları gerekip gerekmediğine ilişkin Volcker Kuralı düzenlemelerinin etkisini durdurmak için bir dava açıldıktan sonra , 27 Aralık 2013 tarihinde Federal Rezerv Kurulu , FDIC, OCC, CFTC ve SEC, en geç 15 Ocak 2014 tarihine kadar hükmedecekleri küçük bir menkul kıymet alt kümesini kuraldan muaf tutmanın uygun olup olmayacağını gözden geçirdiklerini duyurdular. 14 Ocak 2014 tarihinde, belirli bankacılık kuruluşlarının bu yatırımları elinde tutmasına izin veren geçici nihai düzenlemeler kabul edilmiştir.

14 Ocak 2014'te revize edilmiş nihai düzenlemeler onaylandı ve kural 21 Temmuz 2015'te yürürlüğe girdi.

Bankaların likit olmayan yatırımlardan çıkmaları için uzatmalar devam etti. 18 Aralık 2014'te Federal Rezerv, Volcker Kuralı'nın "eski teminatlı fonlar" (belirli bir dönem) için uygunluk süresini 21 Temmuz 2016'ya kadar uzattı ve muhtemelen bu süreyi 21 Temmuz 2017'ye kadar uzatacağını belirtti. 2016, Federal Rezerv'in Dodd-Frank Yasası uyarınca çıkarabileceği üç olası bir yıllık uzatmadan ikincisidir (düzenleyiciler, Volcker Kuralı Aralık 2013'te kesinleştiğinde ilk bir yıllık uzatma sağlamıştır). Wall Street lobicileri, Federal Rezerv'den özel sermaye ve hedge fonlarına yapılan bazı bankacılık yatırımları için son tarihi uzatmasını istemeye devam etti.

30 Ocak 2020'de Volcker Düzenleyicileri, bankaların yatırım sınırlamalarıyla karşı karşıya kaldığı "kapsamlı fonları" küçültmek ve bankaların risk sermayesine ve menkul kıymetleştirilmiş kredilere yatırım yapmasına izin vermek için bir teklif sundu . Spesifik olarak, bankaların risk sermayesi fonlarında veya küçük işletmeler ve yeni başlayanlar için yatırım havuzlarında mülkiyet hisseleri edinmelerine veya elde tutmalarına izin verilecektir. Mevcut kurala göre, bankalar risk sermayesi fonlarına dolaylı yatırım yapabilir, ancak doğrudan fon sahibi olma konusunda kısıtlamalarla karşı karşıya kaldı. Kural değişikliği ayrıca bankalara kredi veren, borçlanma senetlerine yatırım yapan veya kredi veren kredi fonlarına yatırım yapmak veya sponsorluk yapmak için daha fazla hareket alanı sağlayacaktır. Bu kural değişikliğinin bir sonucu, bankaların daha önce bir borç bileşeni içeren HİS fonlarına dahil olmalarının yasaklandığı, teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO'lar) piyasasında daha fazla banka faaliyeti olacaktır . Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell , önerilen değişikliği "kuralın uygulanmasına yönelik daha basit ve daha net bir yaklaşım olarak nitelendirdi, bu da hem bankaların hem de düzenleyicilerin kuralın amacını yerine getirmesini kolaylaştırıyor". Federal Rezerv Başkanı Lael Brainard , "önerilen değişikliklerin birçoğunun Volcker kuralındaki temel korumaları zayıflatacağını ve bankacılık firmalarının yeniden kapsanan fonlarla ilgili yüksek riskli faaliyetlerde bulunmalarını sağlayacağını" savunarak teklife karşı oy kullandı.

25 Haziran'da Volcker Düzenleyicileri, risk sermayesine ve türev ticarete yatırım yapan bankaları içeren kuralların bir kısmını gevşetti.

ABD ve Avrupa Birliği'nde devam eden düzenleyici tartışmalar

Avrupalı ​​akademisyenler ve kanun koyucular ayrıca, kriz ışığında bankacılık reformunun gerekliliğini tartışarak, özellikle SFAF ve Dünya Emeklilik Konseyi bankacılık uzmanlarının, parçalı ulusal mevzuatın ötesinde , özellikle Fransa'da, bankalar ve bağlı kuruluşları tarafından tescilli ticareti sınırlayan özel düzenlemelerin kabul edilmesini tavsiye ettiler. , bu tür kurallar , Avrupa Birliği genelinde geçerli olan daha geniş yasal yasalar bağlamında kabul edilmeli ve uygulanmalıdır .

Liikanen Raporu veya "Banka Yapısal Reformu Konulu Avrupa Komisyonu'nun Yüksek seviyede Uzman Grubu Raporu", liderliğindeki bir grup uzman tarafından Ekim 2012'de yayınlanan önerilerin bir dizi Erkki Liikanen , valisi Finlandiya Merkez Bankası ve ECB konseyi üye. "Liikanen Grubu", Birleşik Krallık'ın Bağımsız Bankacılık Komisyonu ve Başkanlık İşler ve Rekabet Edebilirlik Konseyi'nden sonra şekillendi: Şubat 2012'de Brüksel'de AB Komiseri Michel Barnier tarafından kuruldu .

25 Temmuz 2012'de, eski Citigroup Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Sandy Weill , 1990'ların önemli finansal kuralsızlaştırma ve "mega- birleşmelerinin " arkasındaki itici güçlerden biri olarak kabul edildi , Avrupa ve Kuzey Amerika'daki finansal analistleri "bölgeyi ayırma çağrısında bulunarak şaşırttı. Yatırım bankalarından ticari bankaları satın aldı.1933 tarihli Glass-Steagall Yasası'nın geri getirilmesi için çağrıda bulundu ve bu yasanın etkin bir şekilde yarım yüzyılı mali krizlerden arınmış olmasını sağladığını söyledi.

24 Ekim 2017'de Avrupa Komisyonu , kriterlere ilişkin görünürde "öngörülebilir bir anlaşma" olmadığını öne sürerek , EBA düzenleyicisine " batamayacak kadar büyük " bankaların alım satım faaliyetlerini bölme emri vermesine izin verecek yasa tasarısını rafa kaldırdı . Taslağın AB'nin ABD'nin Volcker Kuralına cevabı olması gerekiyordu .

Etkileri

Volcker Kuralı'nın önerisi, büyük bankalardan kendi hedge fonlarını oluşturmak veya Barclays'den Todd Edgar ve Roger Jones , Citigroup'tan Sutesh Sharma , George "Beau" Taylor ve Trevor Woods dahil olmak üzere mevcut hedge fonlarına katılmak için büyük bankalardan bir çıkışa yol açtı. dan Credit Suisse , Pablo Calderini, Nelson Saiers ve Boaz Weinstein dan Deutsche Bank dan Pierre-Henri Flamand Bob Howard Morgan Sze, Darren Wong ve Mathew McClean Goldman Sachs dan Deepak Gulati ve Mike Stewart JP Morgan , Peter Muller adlı Morgan Stanley ve Jean Bourlet UBS .

Kuralı eleştirenler, üst düzey yeteneklerin daha sonra beyin göçüne işaret etti , ancak bu şekilde kaybedilen ticaret uzmanlığı, yalnızca yeni çerçeve tarafından kısıtlanacak faaliyetlerle ilgili olacak ve bir bütün olarak ekonomiden ziyade yalnızca bankalar için kaybedilecektir, ve tam olarak vergi mükellefi destekli bankalarda kuralın başarmayı amaçladığı türden bir kültürel değişim olarak anlaşılabilir.

Tarihsel öncüller

Volcker Kuralı, 1933 tarihli Glass-Steagall Yasası ile karşılaştırıldı ve onunla karşılaştırıldı. Glass-Steagall Yasası'ndan temel farklılıkları, bir bilim adamı tarafından kuralın tanımlanan zayıflıklarının merkezinde yer aldığını belirtti.

Ayrıca bakınız

Referanslar

Dış bağlantılar