Başbakan komisyonculuk - Prime brokerage

Finansal piyasa katılımcıları

Başbakan aracılık tarafından sunulan hizmetlerin bir paket paket için jenerik isimdir yatırım bankaları , varlık yönetimi firmaları ve menkul bayi için hedge fonlara bir filelenmiş bazda yatırım ve elde etmek mümkün olabilmesi için menkul kıymet ve nakit borç alma kabiliyetine ihtiyaç mutlak dönüş . Başbakan komisyoncu çit fonun teminat şartları asal broker tarafından ele tüm fırsatlar karşısında geçirildi böylece hedge fon için merkezi menkul takas imkanını sağlar. Bu iki özellik müşterilerine avantajlıdır.

Müşterinin margined uzun ve kısa nakit ve güvenlik pozisyonlarını finanse üzerinde ücretler kazanarak asal komisyoncu faydaları ( "spread") ve tarafından temizlenmesi ve diğer hizmetler için, bazı durumlarda, ücretleri şarj. Aynı zamanda para kazanıyor rehypothecating Hedge fonların margined dosyalarını şu anda hizmet verilen ve Bu borçlanma senetleri ve diğer yatırımlar faiz şarj.

Hizmetler

Bir asal broker pazarda her müşteri portföyünün yönetimi ile ilgili bazı teknolojik ihtiyaçları olacaktır. Bu günlük ifadeleri gibi basit veya gerçek zamanlı portföy raporlama kadar karmaşık olabilir ve istemci ihtiyaçlarının karşılanmasını sağlamak için asal broker ile yakın çalışmalıdır. Bazı asal broker belli müşterilerine daha özel hizmet sunuyoruz.

Örneğin, birinci sınıf bir komisyoncu da düzenlemenin bir parçası olarak yerinde hizmet hedge fonlara kiralama ofis alanı, hem de dahil olmak üzere iş olabilir. Risk yönetimi ve danışmanlık hizmetleri serbest fon sadece işlemleri başlamıştır, özellikle bunların arasında olabilir.

Aşağıdaki hizmetler tipik Başbakan Aracılık paketine bindirildiğini:

  • Küresel vesayet (temizleme, gözaltına ve varlık servis dahil)
  • Menkul borç verme
  • Finansman (istemci varlıklarının kaldıraç kolaylaştırmak için)
  • Özelleştirilmiş teknolojisi (sağlamak serbest fon etkin bir para yönetmek için gerekli portföy raporlama ile yöneticileri)
  • Operasyonel destek (asal broker diğer tüm komisyoncu bayi ile temasa bir çit fonun birincil operasyonlar olarak hareket)

Ayrıca belirli asal broker aşağıdakilerden bazıları veya tümünü içerebilir ek "katma değerli" hizmetler sunmak:

  • Sermaye giriş - asal komisyoncu serbest fon yatırımları yapmak için yeni fırsatlar keşfetmek ilgi duyan nitelikli Hedge fon yatırımcılara kendi hedge fon müşterileri tanıtmak için çalışır tanındığı bir süreçtir.
  • Ofis Uzay Leasing ve Servis - Belirli asal broker kira ticari gayrimenkul ve ardından fon kiracı korunmak amacıyla alan blokları devren. Bunlar asal broker tipik olarak alanı kullanmak müşterileri için kendi bünyesinde bir hizmet paketi sağlar. Bu tipik bir "serbest fon otel" olarak adlandırılır.
  • Risk Yönetimi Danışmanlığı Hizmetleri - Risk analitik teknolojisi sağlanması, bazen üst düzey risk uzmanları tarafından danışmanlık tarafından desteklenmiş.
  • (Tipik "start-up" için hedge fonları sağlanan danışmanlık / danışmanlık hizmetlerinin bir dizi ve hedge fon yöneticisi ikamet yanı sıra yargı olacaktır yargı düzenleyici kuruluş şartlarına bağlı konular ele alındı ​​- Danışmanlık Hizmetleri fon kendisi mukim edilecektir ler).

Tarihçe

Bir asal broker tarafından sunulan temel hizmetler arasında para yöneticisini korurken asal broker bir merkezi ana hesapta, birden aracı kurumlar ile ticaret yeteneği, çit fonun nakit ve menkul kıymet tüm ver. Ayrıca, asal komisyoncu stok kredi hizmetleri, portföy raporlama, konsolide nakit yönetimi ve diğer hizmetler sunmaktadır. Temelde, asal broker gelişinin daha uzun sürer ve bir fon çalışan pahalı yönlerinden gelen para yöneticisi serbest bıraktı. onlar da para yöneticisi halka arz tahsisatı, araştırma, iyi yürütme, konferans erişim ve diğer ürünler için birden aracı kurumlar ile ilişkileri sürdürmek için izin çünkü bu hizmetler çalıştı.

Kavram ve terim "asal aracılık" genel olarak ABD atfedilen komisyoncu-bayi 1970'lerin sonlarında Furman Selz. Ancak, ilk serbest fon operasyon atfedilen Alfred Winslow Jones öncesi temel aracılık pazarda 1949 yılında, portföy yönetim önemli bir sorun vardı; Para yöneticileri, kendi esnaf hepsini takip konumlarını pekiştirmek ve aracı kurumlar bu alım satım işlemi yürütmüş veya bu pozisyonları muhafaza hangi bakılmaksızın performansı hesaplamak zorunda kaldı. Kavram derhal başarılı olduğu görüldü ve hızlı bir şekilde baskın tarafından kopyalanmış şişkinlik braket gibi aracı firma Morgan Stanley , Bear Stearns , Merrill Lynch , Credit Suisse , Citigroup ve Goldman Sachs . Bu yeni oluşan aşamada, hedge fonlar bugün olduğundan çok daha küçük ve çoğunlukla ABD yerli idi uzun-kısa hisse senedi fonları . İlk ABD dışı asal aracılık iş 1980'lerin sonlarında Merrill Lynch'in Londra ofisi tarafından oluşturuldu. Yeni girenlerin velayet tabanlı kurumsal aracılık teklifleri ile pazara gelen 09 mali krizi - 2007 yazın.

1980'ler 2000'lere

1980 ve 1990 boyunca, temel aracılık ölçüde bir oldu özkaynakların çeşitli asal broker temel bağ takas ve saklama ile çekirdek hisse senedi yeteneklerini desteklemek, her ne kadar, tabanlı ürün. Buna ek olarak, asal broker portföy raporlama sunarak operasyonel işlevi takviye; Başlangıçta kuryeyle, daha sonra web üzerinden faks ve bugün itibariyle. Yıllar içinde, asal broker bir kısmını veya tamamını sabit getirili ve türev ürünlerin tam aralığının yanı sıra döviz ve vadeli ürünlerini içerecek şekilde ürün ve hizmet teklifleri genişletmiştir.

Hedge fonlar 1990'lı ve 2000'li yoluyla küresel ortaya çıktıkça, temel aracılık giderek daha rekabetçi alan ve yatırım bankacılığı iş kârlılığına önemli bir katkı olmuştur. 2006 yılı itibariyle, en başarılı yatırım bankaları iki milyardan üzerinde her rapor dolar yıllık geliri doğrudan asal aracılık işlemleri (: Morgan Stanley ve Goldman Sachs 2006 yıllık raporları kaynak) atfedilen.

2007-09 mali kriz

2007-09 mali kriz , onların asal broker onların kredi riski endişe sayısız simsarları ve yeniden yapılandırılmış bankalar ve müşteriler gibi kurumsal aracılık hizmetleri için pazara önemli bir değişiklik getirdi onların tarihsel birçok uzak onların karşı poz çeşitlendirmek çalıştılar tek veya çift asal broker ilişkileri.

Hazmetme 2008 yılında işlemlerin dahil yeniden yapılandırılması Bear Stearns JP Morgan, varlıklarının edinimi içine Lehman Brothers'ın Barclays'den tarafından ABD'de, edinimi Merrill Lynch'in Bank of America tarafından, Avrupa ve Asya'daki belirli Lehman Brothers varlıkların edinimi tarafından Nomura . Karşı çeşitlendirme, (tarihsel olarak iş en büyük payı vardı ve bu nedenle çeşitlendirme sürecine en fazla maruz vardı iki firma) ve algılanmıştır firmaların içine Morgan Stanley ve Goldman Sachs dışına müşteri varlıklarının büyük akışları gördüğümüz zamanda, en kredi verilmeye olmak. En büyük ölçüde bu akışları yakalanan bankalar Credit Suisse, JP Morgan ve Deutsche Bank idi. Bu pazar değişiklikleri sırasında, HSBC olduğu saklama işini kendi asal aracılık platformu inşa "HSBC Temel Hizmetler" adlı 2009 yılında birinci sınıf bir komisyonculuk iş başlattı.

Karşı riskler

Başbakan aracılık manzara dramatik Lehman başvurusunda onların teminat geri olamazdı Lehman Brothers marjı finansman alınan Eylül 2008 Hedge fonlarda Lehman Brothers'ın çöküşünden bu yana değişti Bölüm 11 iflas koruma gibi (nedeniyle varlık koruma kurallarının eksikliği Birleşik Krallık'ta United States) 15c3. Bu muazzam yol açan birçok faktör biriydi kaldıraçsızlaştırmalar 2008 Mali Krizi sırasında sermaye piyasalarının.

Lehman'ın çöküşü üzerine, yatırımcılar hiçbir asal komisyoncu iflas edemeyecek kadar büyük olduğunu fark etti ve onların yaymak karşı taraf riski birkaç asal komisyonculukları güçlü sermaye yedekleri ile özellikle karşıdan karşıya. Çok temel aracılık Bu eğilim onun sorunsuz de değil. İşletme açısından, bazı karmaşıklığı ekliyor ve hedge fonları farklı ilişkileri yönetmek için teknolojiler ve ekstra kaynaklara yatırım gerekiyor. O fonun yönetici ve karşı taraf arasında uygun varlıklar arasında mutabakat çok karmaşık bir hal olarak da, bakış yatırımcıların açısından, çok temel aracılık özen bazı karmaşıklık eklemektedir.

harç

Başbakan brokerleri onlar hedge fonlara sağlayan hizmetlerin paket paket için bir ücret talep etmiyoruz. Aksine, gelirler genellikle üç kaynaktan elde edilir: asal broker uzak yapılan işlemlerin çözümünde, ticaret komisyon ve ücretlerle (stok kredisi dahil) finansmanına yayılır. Böyle takası ve CFD olarak müşteri kredileri (borç bakiyeleri), istemci mevduat (kredi bakiyeleri), istemci kısa satış (kısa dengeleri) ve sentetik finansman ürünlerinin değerinin (üzerine baz puan olarak ücret finansman ve borç verme yayılır, Sözleşme için fark ), asal aracılık gelirin büyük çoğunluğunu oluşturuyor.

Bu yüzden, esas açığa satış veya kaldıraç taahhüt müşteriler daha az açığa satış yapmak ve / veya minimal kaldıraç kullanan müşterilerin daha kazançlı bir fırsat temsil eder. Kimin piyasa faaliyetleri esas olan Müşteriler sabit geliri genellikle daha az asal aracılık geliri üretecek Odaklı fakat hala mevcut önemli ekonomik fırsat olabilir repo , döviz (fx), vadeli ve yatırım bankası iş alanlarını akar.

Riskler

Başbakan Komisyoncular öncelikle müşterilerinin uzun pozisyonlara göre emniyete krediler aracılığıyla, serbest fon kaldıraç kolaylaştırır. Bu bağlamda, Başbakan Broker teminatın değeri kredi değerinin altında güvenlik azaldıkça düzenlenen halinde zarar riskine maruz ve istemci açığını ödeyemeyince mesafesindedir. Başbakan Aracılık doğasında risk diğer şekilleri operasyonel risk ve itibar riski oluşturmaktadır.

Büyük asal aracı kurumlar bugün tipik likidite, konsantrasyon, mülkiyet, makroekonomik, yatırım stratejilerine bağlı olarak portföyün en kötü durum kaybını dikkate ev tasarlanmış "esaslı bir risk" margin metodolojileri aracılığıyla müşteri portföyleri içinde risk izleyebilir ve portföy diğer riskler . Bu risk senaryoları genellikle stres testi senaryoları tanımlanmış birtakım dahil, korelasyon dayalı teorik P & Ls grupları arasındaki teorik kar ve ortak bir underlier ürünleri için bu stres testi senaryoları kayıpları (P & Ls) ve uzaklıklar arasındaki risk uzaklıklar izin kuralları.

Likidite cezalar gün-to-tasfiye günlük işlem hacminin% 10 fiyatına gecikmiş etkisi olmadan tasfiye edilebilmesi için kural-of-başparmak kullanılarak kurulabilir. Bu nedenle, günlük işlem hacminin 1x bir pozisyon tasfiye etmek 10 iş günü sürebilir kabul edilecektir.

Stres testi , bir dizi çalışan gerektirir what-if nedeniyle olumsuz piyasa olaylara teorik kar ya da her pozisyon için kayıpları tespit senaryolar.

stres testi senaryoları örnekleri aşağıdakileri içerir:

Marj metodolojileri

Ayrıca bakınız

Referanslar