Yatırım bankacılığı - Investment banking

Bir yatırım bankası , bireyler, şirketler ve hükümetler adına danışmanlık temelli finansal işlemlerde bulunan bir finansal hizmetler şirketi veya kurumsal bölümdür . Geleneksel olarak ilişkili kurumsal finansman , böyle bir banka yükselterek yardımcı olabilecek mali sermaye tarafından poliçe veya müşterinin olarak hareket ajan içinde ihracı ait menkul . Bir yatırım bankası ayrıca birleşme ve devralmalara (M&A) dahil olan şirketlere yardımcı olabilir ve piyasa yapımı , türev ve hisse senedi alım satımı ve FICC hizmetleri ( sabit getirili araçlar, para birimleri ve emtialar ) gibi yan hizmetler sağlayabilir . Çoğu yatırım bankası , yatırım araştırma işleriyle bağlantılı olarak birincil aracılık ve varlık yönetimi departmanlarına sahiptir . Bir endüstri olarak, Bulge Bracket (üst katman), Orta Pazar (orta düzey işletmeler) ve butik pazar (uzman işletmeler) olarak ayrılır .

Ticari bankaların ve perakende bankaların aksine , yatırım bankaları mevduat kabul etmez . Geçişi itibaren Glass-Steagall Yasası ile 1999 yılında geri çekilene kadar 1933 yılında Gramm-Leach-Bliley Act , ABD yatırım bankacılığı ve ticari bankalar arasında bir ayrılık sürdürdü. G7 ülkeleri de dahil olmak üzere diğer sanayileşmiş ülkeler, tarihsel olarak böyle bir ayrımı sürdürmediler. 2010 Dodd-Frank Wall Street Reformu ve Tüketiciyi Koruma Yasası'nın (2010 Dodd-Frank Yasası ) bir parçası olarak, Volcker Kuralı , yatırım bankacılığı hizmetlerinin ticari bankacılıktan kurumsal olarak ayrıldığını ileri sürer.

Tüm yatırım bankacılığı faaliyetleri, "satış tarafı" veya "alış tarafı" olarak sınıflandırılır. " Satış tarafı ", nakit veya diğer menkul kıymetler için menkul kıymetlerin alım satımını (örneğin, işlemleri kolaylaştırma, piyasa yapımı) veya menkul kıymetlerin promosyonunu (örneğin, yüklenim, araştırma, vb.) içerir. "Satın alma tarafı ", yatırım hizmetleri satın alan kurumlara tavsiye verilmesini içerir. Özel sermaye fonları, yatırım fonları , hayat sigortası şirketleri, birim tröstler ve riskten korunma fonları , en yaygın satın alan varlık türleridir .

Bir yatırım bankası, bilgilerin geçişini önlemek için ikisini ayıran bir ekranla özel ve kamu işlevlerine de ayrılabilir. Bankanın özel alanları, kamuya açıklanamayan özel içeriden öğrenilen bilgilerle ilgilenirken, hisse senedi analizi gibi kamuya açık alanlar, kamuya açık bilgilerle ilgilenir. Amerika Birleşik Devletleri'nde yatırım bankacılığı hizmetleri sağlayan bir danışman, lisanslı bir komisyoncu-satıcı olmalı ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Finans Sektörü Düzenleme Kurumu (FINRA) düzenlemelerine tabi olmalıdır.

Tarih

Erken tarih

1600'lerin başlarından 18. yüzyılın ortalarına kadar Hollanda Cumhuriyeti'nin ekonomik, ticari ve finansal sistemlerinin tarihte görülen en gelişmiş ve sofistike sistemler olduğunu belirtmek önemlidir . Hollanda Doğu Hindistan Şirketi çıkaran ilk şirket oldu bağları ve hisseleri arasında stok halka. Aynı zamanda halka açık ilk şirketti ve resmi bir borsaya kote olan ilk şirket oldu . Hollandalılar ayrıca modern yatırım bankacılığı uygulamasının temellerinin atılmasına da yardımcı oldular.

Gelişmeler

Yatırım bankacılığı, menkul kıymet ihracı, yani ilk halka arzlar (IPO'lar) ve ikincil piyasa teklifleri , aracılık ve birleşmeler ve satın almalar üzerine odaklanan bir ortaklık firması olarak başlayarak yıllar içinde değişti ve menkul kıymetler de dahil olmak üzere "tam hizmet" bir ürün yelpazesine dönüştü. araştırma , tescilli ticaret ve yatırım yönetimi . 21. yüzyılda, Goldman Sachs ve Morgan Stanley gibi büyük bağımsız yatırım bankalarının SEC başvuruları üç ürün segmentini yansıtıyor:

  1. yatırım bankacılığı (birleşme ve satın almalar, danışmanlık hizmetleri ve menkul kıymetlerin yüklenimi),
  2. varlık yönetimi (sponsorlu yatırım fonları) ve
  3. ticaret ve ana yatırımlar (mülkiyetli ticaret ("bayi" işlemleri) ve aracılık ticareti ("komisyoncu" işlemleri) dahil olmak üzere komisyoncu-bayi faaliyetleri).

Amerika Birleşik Devletleri'nde, ticari bankacılık ve yatırım bankacılığı, 1999'da yürürlükten kaldırılan Glass-Steagall Yasası ile ayrıldı. Yürürlükten kaldırılması, daha fazla " evrensel banka "nın daha da geniş bir hizmet yelpazesi sunmasına yol açtı . Bu nedenle birçok büyük ticari banka, satın almalar ve işe alma yoluyla yatırım bankacılığı bölümleri geliştirmiştir. Önemli yatırım bankalarına sahip kayda değer büyük bankalar arasında JPMorgan Chase , Bank of America , Citigroup , Credit Suisse , Deutsche Bank , UBS ve Barclays bulunmaktadır .

Sonra 2007-08 mali kriz ve ardından geçit 2010 yılının Dodd-Frank Yasası , yönetmelikler özellikle özel ticaret üzerinde Volcker Rule kısıtlamalarıyla sınırlı bazı yatırım bankacılığı operasyonları var.

Güvenlik konularının yüklenilmesine yönelik geleneksel hizmet, gelirin bir yüzdesi olarak azaldı. 1960 yılına kadar Merrill Lynch'in gelirinin %70'i işlem komisyonlarından elde edilirken, "geleneksel yatırım bankacılığı" hizmetleri %5'ini oluşturuyordu. Ancak Merrill Lynch, geniş bir aracılık ağına sahip nispeten "perakende odaklı" bir firmaydı.

Örgütsel yapı

Temel yatırım bankacılığı faaliyetleri

Yatırım bankacılığı ön büro , orta ofis ve arka ofis faaliyetlerine ayrılmıştır . Büyük hizmet yatırım bankaları, hem "satış tarafı" hem de "alış tarafı" olmak üzere tüm iş kollarını sunarken, butik yatırım bankaları ve küçük aracı kurumlar gibi daha küçük satış tarafı yatırım firmaları sırasıyla yatırım bankacılığı ve satış/ticaret/araştırmaya odaklanmaktadır. .

Yatırım bankaları, hem menkul kıymet ihraç eden şirketlere hem de menkul kıymet satın alan yatırımcılara hizmet sunmaktadır. Şirketler için yatırım bankacıları, menkul kıymetlerini ne zaman ve nasıl açık piyasaya koyacakları konusunda bilgi sunar; bu, bir yatırım bankasının itibarı için çok önemli bir faaliyettir. Bu nedenle, yatırım bankacıları yeni menkul kıymet teklifleri vermede çok önemli bir rol oynamaktadır.

Ön ofis

Ön büro genellikle gelir getirici bir rol olarak tanımlanır . Ön büro içinde iki ana alan vardır: yatırım bankacılığı ve piyasalar.

  • Yatırım bankacılığı, kuruluşlara birleşme ve satın almalar konusunda tavsiyelerde bulunmanın yanı sıra çok çeşitli sermaye artırma stratejileri içerir.
  • Piyasalar "satış ve ticaret" ("yapılandırma" dahil) ve "araştırma" olarak ikiye ayrılır.
Kurumsal Finansman

Kurumsal finansman müşteriler zam yardım edilmeleri yatırım bankalarının yönüdür fonları içinde sermaye piyasalarında ve tavsiyeler vererek birleşme ve satın almalar (M & A); bu, yatırımcıları bir menkul kıymet ihracına abone olmayı, teklif sahipleriyle koordinasyon sağlamayı veya bir birleşme hedefiyle görüşmeyi içerebilir. Bir zift kitabı finansal bilgilerin pazara potansiyel M & A müşteriye bankayı üretilir; satış konuşması başarılı olursa, banka müşteri için anlaşmayı düzenler. Bkz. Mali analist § Yatırım Bankacılığı .

Yatırım bankacılığı bölümü (IBD) genellikle endüstri kapsamı ve ürün kapsamı gruplarına ayrılır. Sektör kapsama grupları, sağlık, kamu finansmanı (hükümet), FIG (finansal kurumlar grubu), endüstriler, TMT (teknoloji, medya ve telekomünikasyon), P&E (güç ve enerji), tüketici/perakende, gıda gibi belirli bir sektöre odaklanır. & içecek, kurumsal savunma ve yönetim - ve banka için iş getirmek için sektördeki şirketlerle ilişkileri sürdürmek. Ürün kapsamı grupları, birleşme ve devralmalar, kaldıraçlı finansman , kamu finansmanı, varlık finansmanı ve kiralama, yapılandırılmış finansman, yeniden yapılandırma, öz sermaye ve borç ihracı gibi finansal ürünlere odaklanır .

Satış ve ticaret

Banka ve müşterileri adına, büyük bir yatırım bankasının birincil işlevi ürün alıp satmaktır . In Piyasa yapıcılık , tüccarlar satın alacak ve her bir işlemde para kazanmak amacı ile finansal ürünler satmak. Satış , yatırım bankasının, birincil görevi kurumsal ve yüksek net değere sahip yatırımcıları ticaret fikirleri önermek (bir uyarı temelinde) ve sipariş almak olan satış gücü için kullanılan terimdir . Satış masaları daha sonra müşterilerinin siparişlerini fiyatlandırabilen ve işlemleri gerçekleştirebilen veya belirli bir ihtiyaca uygun yeni ürünler yapılandırabilen uygun işlem odalarına iletir . Yapılandırma , türevlerin devreye girmesiyle nispeten yeni bir faaliyet olmuştur, oldukça teknik ve sayısal çalışanlar, tipik olarak temel nakit menkul kıymetlerden çok daha büyük marjlar ve getiriler sunan karmaşık yapılandırılmış ürünler yaratmaya çalışmaktadır. 2010 yılında, yatırım bankaları, Avrupa ve ABD'deki yerel belediyelere karmaşık türev sözleşmeleri satmalarının bir sonucu olarak baskı altına girdi. Stratejistler , çeşitli pazarlarda benimsenebilecek stratejiler konusunda hem iç hem de dış müşterilere tavsiyelerde bulunur. Türevlerden belirli endüstrilere kadar uzanan stratejistler, şirketleri ve endüstrileri makroekonomik sahneyi tam olarak dikkate alarak nicel bir çerçeveye yerleştirir. Bu strateji genellikle firmanın pazarda nasıl çalışacağını, tescilli ve akış konumları açısından almak istediği yönü, satış görevlilerinin müşterilere verdiği önerileri ve ayrıca yapılandırıcıların yeni ürünler yaratma şeklini etkiler . Bankalar ayrıca , müşterilerle arayüz oluşturmayan özel bir tüccar grubu tarafından gerçekleştirilen tescilli ticaret yoluyla ve "ana risk" - bir tüccarın bir müşteriye bir ürün satın aldıktan veya sattıktan sonra üstlendiği risk ve toplam riskinden korunmaması yoluyla risk üstlenir. . Bankalar, bilançolarındaki belirli bir risk miktarı için karlılığı maksimize etmeye çalışırlar. Burada, FRTB çerçevesinin " Alım satım defteri " ile " Bankacılık defteri ", yani vadeye kadar elde tutulması beklenen varlıkların aksine aktif alım satım amaçlı varlıklar arasındaki ayrımın altını çizdiğini ve piyasa riski sermaye gereksinimlerinin buna göre farklılık göstereceğini unutmayın. Satış ve ticarette sayısal yeteneğin gerekliliği , nicel analist olarak hareket eden fizik , bilgisayar bilimi , matematik ve mühendislik doktoraları için işler yaratmıştır .

Araştırma

Menkul araştırma bölünme yorumları şirketleri ve raporlar yazar sık sık "buy", "beklemeye" veya "sat" değerlendirmesi ile, umutları hakkında. Yatırım bankaları tipik olarak çeşitli endüstrileri kapsayan satış tarafı analistlerine sahiptir. Sponsorlu fonları veya tescilli ticaret ofisleri de satın alma tarafında araştırma yapacak. Araştırma ayrıca, müşterilere tavsiyelerde bulunmak için dahili ve harici olarak kullanılan kredi riski , sabit gelir , makroekonomi ve nicel analizleri de kapsar ; "Eşitlik" yanında, bunlar ayrı "gruplar" olabilir. Araştırma grubu/grupları tipik olarak danışmanlık ve strateji açısından önemli bir hizmet sağlar.

Araştırma bölümü gelir elde edebilir veya etmeyebilir (farklı bankalardaki politikalara dayalı olarak), kaynakları tüccarlara ticarette, satış gücüne müşterilere fikir önermede ve yatırım bankacılarına müşterilerini kapsayarak yardımcı olmak için kullanılır. Araştırma ayrıca dış müşterilere (kurumsal yatırımcılar ve yüksek net değerli bireyler gibi) yatırım tavsiyesi vererek, bu müşterilerin önerilen ticari fikirleri bankanın satış ve ticaret bölümü aracılığıyla uygulayacakları ve böylece firma için gelir elde edecekleri umuduyla hizmet vermektedir .

İle MiFID'ın II araştırma için ücret bankalarda satış tarafı araştırma ekipleri gerektiren, araştırma için iş modeli giderek gelir getiren haline geliyor. Araştırmacıların dış sıralamaları giderek daha önemli hale geliyor ve bankalar araştırma yayınlarından, müşteri etkileşim sürelerinden, müşterilerle toplantılardan vb. para kazanma sürecini başlattı.

Yatırım bankası ile analizi arasında, yayınlanan analizin bir menkul kıymetin performansını (ikincil piyasalarda veya ilk halka arzda) etkileyebileceği veya bankacı ile kurumsal müşterileri arasındaki ilişkiyi etkileyebileceğinden, potansiyel bir çıkar çatışması vardır. bankanın karlılığını etkiler. Çin duvarı#Finans bölümüne bakın .

Orta ofis

Bankanın bu alanı hazine yönetimini , iç kontrolleri (Risk gibi) ve dahili kurumsal stratejiyi içerir.

Kurumsal hazine , bir yatırım bankasının fonlanmasından, sermaye yapısı yönetiminden ve likidite riskinin izlenmesinden sorumludur; bankanın fon transfer fiyatlandırması (FTP) çerçevesinden (birlikte) sorumludur .

İç kontrol , firmanın sermaye akışlarını izler ve analiz eder; finans bölümü, özel ticaret masası ürün kontrol ekipleri aracılığıyla firmanın küresel risk maruziyetini ve firmanın çeşitli işlerinin karlılığını ve yapısını kontrol etmek gibi temel alanlarda üst yönetimin başlıca danışmanıdır. . Amerika Birleşik Devletleri ve Birleşik Krallık'ta, bir denetçi (veya mali kontrolör), genellikle baş mali görevliye rapor veren kıdemli bir pozisyondur.

Risk yönetimi

Risk yönetimi, bir yatırım bankasının veya müşterilerinin işlemler veya alım satımlar sırasında bilançolarına aldıkları piyasa ve kredi riskinin analiz edilmesini içerir . Orta ofis "Kredi Riski", sendikasyon kredileri , tahvil ihracı, yeniden yapılandırma ve kaldıraçlı finansman gibi sermaye piyasası faaliyetlerine odaklanır . Bunlar, müşteriye dönük olmama ve bankacılık işlevlerinin çok fazla risk almasını "kontrol etme" eğiliminde oldukları için "ön büro" olarak kabul edilmezler. "Piyasa Riski", Piyasaların işlerinin kontrol fonksiyonudur ve VaR modelini kullanarak satış ve alım satım faaliyetlerinin gözden geçirilmesini yürütür . Diğer Orta ofis risk grupları, banka bazında var olan veya olmayan ülke riski, operasyonel risk ve karşı taraf risklerini içerir.

Ön büro risk ekipleri ise şirketler, hükümetler ve hedge fonları gibi müşteriler için borç yapılandırma, yeniden yapılandırma, sendikasyon kredileri ve menkul kıymetleştirme gibi gelir getirici faaliyetlerde bulunur . Burada "Kredi Riski Çözümleri", borç yapılandırması , çıkış finansmanı, kredi değişikliği, proje finansmanı , kaldıraçlı satın almalar ve bazen de portföy riskinden korunmayı içeren sermaye piyasası işlemlerinin önemli bir parçasıdır . "Piyasa Riski Ekibi", yatırımcılara türev çözümler, portföy yönetimi , portföy danışmanlığı ve risk danışmanlığı hizmetleri sunmaktadır.

Tanınmış "Risk Grupları" JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs ve Barclays'dedir JP Morgan IB Risk, işlemleri yürütmek ve yatırımcılara tavsiyelerde bulunmak için yatırım bankacılığıyla birlikte çalışır, ancak Finans ve Operasyon risk grupları, dahili, harici dahil olmak üzere orta ofis işlevlerine odaklanır. -gelir üreten, operasyonel risk kontrolleri. Kredi temerrüt takası , örneğin, JP Morgan'ın tarafından icat müşterileri için ünlü bir kredi riski hedging çözümdür Blythe Masters 1990'larda. Barclays'in yatırım bankacılığı bölümündeki Kredi Risk Çözümleri grubu ve Goldman Sach'ın menkul kıymetler bölümünde bulunan Risk Yönetimi ve Finansman grubu, müşteri odaklı franchise'lardır.

Bununla birlikte, kredi riski, operasyonel risk, dahili risk kontrolü ve yasal risk gibi risk yönetimi gruplarının, müşteri ihtiyaçlarından bağımsız olan firma bilançosu risk analizi ve ticaret tavanı atama dahil olmak üzere dahili iş fonksiyonlarıyla sınırlandırıldığına dikkat edin, bu gruplar sermaye piyasası faaliyetlerini doğrudan etkileyen anlaşma onayından sorumlu olabilir. Benzer şekilde, müşterilere tavsiyede bulunan kurumsal strateji gruplarının aksine, firma yönetimi ve kâr stratejisiyle uğraşan Dahili kurumsal strateji grubu, gelir getirmeyen ancak yatırım bankalarında kilit bir işlevsel rol oynar.

Bu liste, bir yatırım bankası içindeki tüm orta ofis işlevlerinin kapsamlı bir özeti değildir, çünkü ön ve arka ofislerdeki belirli masalar dahili işlevlere katılabilir.

arka ofis

Arka ofis, yapılan alım-satımları veri-kontrol ederek yanlış olmadığından emin olmakta ve gerekli transferleri gerçekleştirmektedir. Birçok banka dış kaynaklı operasyonlara sahiptir. Bununla birlikte, bankanın kritik bir parçasıdır.

teknoloji

Her büyük yatırım bankası, teknik destekten de sorumlu olan teknoloji ekibi tarafından oluşturulan önemli miktarda şirket içi yazılıma sahiptir . Daha fazla satış ve ticaret masası elektronik ticareti kullandığından, teknoloji son birkaç yılda önemli ölçüde değişti . Bazı işlemler karmaşık tarafından başlatılan algoritmalar için riskten korunma amaçları.

Firmalar, yerel ve yabancı hükümet düzenlemelerine ve iç düzenlemelere uymaktan sorumludur.

Diğer işletmeler

  • Küresel işlem bankacılığı , kurumlara nakit yönetimi, saklama hizmetleri, borç verme ve menkul kıymet aracılık hizmetleri sağlayan bölümdür. 2008 yılında Bear Stearns ile birlikte yürütülen banka çalışmasında görüldüğü gibi, riskten korunma fonları ile birincil aracılık , özellikle karlı ve aynı zamanda riskli bir iş olmuştur .
  • Yatırım yönetimi ,yatırımcıların yararına belirli yatırım hedeflerini karşılamak içinçeşitli menkul kıymetlerin ( hisse senetleri , tahviller vb.) ve diğer varlıkların (örneğin gayrimenkul )profesyonel yönetimidir. Yatırımcılar kurumları (olabilmektedir sigorta şirketleri , emeklilik fonları , kurumlar vs) veya özel yatırımcılar (aracılığıyla daha yaygın hem doğrudan aracılığıyla yatırım sözleşmeleri ve yatırım fonları örneğin yatırım fonları ). Bir yatırım bankasının yatırım yönetimi bölümü, genellikle özel servet yönetimi ve özel müşteri hizmetleri olarak bilinen ayrı gruplara ayrılır.
  • Tüccar bankacılığı "çok kişisel bankacılık" olarak adlandırılabilir; ticaret bankaları kredi yerine hisse sahipliği karşılığında sermaye sunar ve yönetim ve strateji konusunda tavsiyelerde bulunur. Tüccar bankacılığı aynı zamanda bir firmanın özel sermaye tarafını tanımlamak için kullanılan bir isimdir. Güncel örnekler arasında Defoe Fournier & Cie. ve JPMorgan Chase'in One Equity Partners . Orijinal JP Morgan & Co. , Rothschilds , Barings ve Warburgs'un tümü ticari bankalardı. Başlangıçta, "tüccar bankası" bir yatırım bankası için İngiliz İngilizcesi terimiydi.

endüstri profili

Bir endüstri olarak, Bulge Bracket (üst katman), Orta Pazar (orta düzey işletmeler) ve butik pazar (uzman işletmeler) olarak ayrılır . Dünya çapında lobicilikte endüstriyi temsil eden, endüstri standartlarını kolaylaştıran ve istatistikler yayınlayan çeşitli ticaret birlikleri bulunmaktadır . Uluslararası Menkul Kıymet Birlikleri Konseyi (ICSA), küresel bir ticaret birlikleri grubudur.

Amerika Birleşik Devletleri'nde, Menkul Kıymetler Endüstrisi ve Finansal Piyasalar Birliği (SIFMA) muhtemelen en önemlisidir; ancak, büyük yatırım bankalarının birçoğu Amerikan Bankacılar Birliği Menkul Kıymetler Birliği'nin (ABASA) üyesiyken, küçük yatırım bankaları Ulusal Yatırım Bankacılığı Birliği'nin (NIBA) üyesidir.

Avrupa'da, Avrupa Menkul Kıymet Birlikleri Forumu, çeşitli Avrupa ticaret birlikleri tarafından 2007 yılında kuruldu. Çeşitli Avrupa ticaret birlikleri (esas olarak Londra Yatırım Bankacılığı Birliği ve Avrupa SIFMA iştiraki) Kasım 2009'da birleşerek Avrupa Finansal Piyasalar Birliği'ni (AFME) oluşturdu.

In Çin'de menkul sektöründe , Çin'in Menkul Derneği üyeleri büyük ölçüde yatırım bankaları olduğu bir öz denetim kuruluşudur.

Küresel boyut ve gelir karışımı

Küresel yatırım bankacılığı gelirleri bir önceki yıla% 22 kadar olduğunu ve ABD için kendi maruz kaldıktan sonra 2003 yılında iki katından fazla seviye rekor US $ 84 milyar, için, 2007 yılında beşinci sene arka arkaya artış sub-prime menkul yatırımlarının , birçok yatırım bankası zarar etti. 2012'nin sonlarında, şirketlerin daha az işlem yapması ve daha az işlem yapması nedeniyle, yatırım bankalarının küresel gelirlerinin 2009'a göre yaklaşık üçte bir düşüşle 240 milyar dolar olduğu tahmin ediliyor. Toplam gelirdeki farklılıklar, yatırım bankacılığı gelirini sınıflandırmanın, örneğin tescilli ticaret gelirini çıkarmak gibi farklı yollarından kaynaklanıyor olabilir.

Toplam gelir açısından, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyük bağımsız yatırım bankalarının SEC başvuruları, yatırım bankacılığının (birleşme ve satın alma danışmanlığı hizmetleri ve menkul kıymet yüklenim olarak tanımlanır) bu bankalar için 1996'dan 2006'ya kadar toplam gelirin yalnızca yaklaşık %15-20'sini oluşturduğunu göstermektedir. , aracılık komisyonlarını ve mülkiyet ticaretini içeren "ticaret"ten elde edilen gelirin çoğunluğuyla (bazı yıllarda %60+); tescilli ticaretin bu gelirin önemli bir bölümünü sağladığı tahmin edilmektedir.

ABD, 1999'da %56 olan küresel gelirin 2009'da %46'sını oluşturdu. Avrupa ( Orta Doğu ve Afrika ile birlikte ) yaklaşık üçte birini oluştururken, Asya ülkeleri kalan %21'i oluşturdu. Endüstri, New York City , City of London , Frankfurt , Hong Kong , Singapur ve Tokyo dahil olmak üzere az sayıda büyük finans merkezinde yoğun bir şekilde yoğunlaşmıştır . Dünyanın en büyük Bulge Bracket yatırım bankalarının ve yatırım yöneticilerinin çoğunluğunun merkezi New York'tadır ve ayrıca diğer finans merkezlerinde önemli katılımcılardır. Londra şehri, tarihsel olarak, çoğu zaman bölgedeki en büyük sermaye hareketini ve kurumsal yeniden yapılanmayı kolaylaştıran Avrupa Birleşme ve Satın Alma faaliyetlerinin merkezi olarak hizmet vermiştir . Bu arada, Asya şehirleri birleşme ve satın alma faaliyetlerinden artan bir pay alıyor.

International Financial Services London tarafından yayınlanan tahminlere göre , 2008'deki mali krizden önceki on yıl boyunca, M&A, yatırım bankacılığı gelirinin birincil kaynağıydı ve genellikle bu gelirin %40'ını oluşturuyordu, ancak mali kriz sırasında ve sonrasında düştü. Öz sermaye aracılık geliri %30 ila %38 arasında değişiyordu ve kalan geliri sabit gelirli yüklenim oluşturuyordu.

Gelirler, daha yüksek marjlı yeni ürünlerin piyasaya sürülmesinden etkilenmiştir ; ancak, bu yenilikler genellikle rakip bankalar tarafından hızla kopyalanır ve ticaret marjlarını aşağı çeker. Örneğin, tahvil ve hisse senedi alım satımı için aracılık komisyonları bir emtia işidir, ancak yapılandırma ve alım satım türevleri daha yüksek marjlara sahiptir çünkü her tezgah üstü sözleşmenin benzersiz bir şekilde yapılandırılması gerekir ve karmaşık ödeme ve risk profilleri içerebilir. Büyüme alanlarından biri , kamu sermayesine yapılan özel yatırımdır (BORU'lar, aksi halde Düzenleme D veya Düzenleme S olarak bilinir). Bu tür işlemler, şirketler ve akredite yatırımcılar arasında özel olarak müzakere edilir .

Bankalar ayrıca, özellikle finansal kriz öncesinde ipotek borcu olmak üzere borcu menkul kıymetleştirerek gelir elde etti. Yatırım bankaları , 1999'da Glass-Steagall Yasası'nın yürürlükten kaldırılmasından bu yana Amerika Birleşik Devletleri'nde izin verilen borç verenler haline gelerek, yatırım bankalarını dikey bütünleşmeyi sürdürmeye yönlendirerek, borç verenlerin kurum içinde menkul kıymetleştirme yaptıklarından endişe duymaya başladılar.

En iyi 10 banka

JPMorgan Chase dahil en büyük yatırım bankalarının çoğu Bulge Bracket'e aittir .

Göre Wall Street Journal aşağıdaki tabloda listelendiği gibi, toplam birleşme ve 2020 bütün yönelik danışmanlık ücretleri açısından, ilk on yatırım bankası idi. Bu firmaların çoğu ya Bulge Bracket'e (üst katman), Orta Pazar'a (orta düzey işletmeler) aittir ya da seçkin butik yatırım bankalarıdır (uzman işletmeler).

Rütbe Şirket kayan nokta Ücretler (milyar $)
1. Amerika Birleşik Devletleri Goldman Sachs GS 287.1
2. Amerika Birleşik Devletleri Morgan Stanley HANIM 252.2
3. Amerika Birleşik Devletleri JP Morgan JPM 208.1
4. Amerika Birleşik Devletleri Bank of America Merrill Lynch BAC 169.9
5. Birleşik Krallık Rothschild & Co. ROTH 94.6
6. Amerika Birleşik Devletleri şehir C 91.8
7. Amerika Birleşik Devletleri Evercore EVR 90.3
8. İsviçre Kredi Suisse CS 90.2
9. Birleşik Krallık Barclay'ler M.Ö. 71.7
10. İsviçre UBS UBS 65.9

Yukarıdaki liste, her bir bankanın danışma kolunun (birleşme ve satın alma danışmanlığı, sendikasyon kredileri, öz sermaye piyasaları ve borç sermaye piyasaları) yalnızca bir sıralamasıdır ve satış, alım satım ve varlık yönetiminden elde edilen gelirlerin genellikle çok daha büyük kısmını içermez . Birleşmeler ve satın almalar ve sermaye piyasaları da genellikle The Wall Street Journal ve Bloomberg tarafından ele alınmaktadır .

Önde gelen yatırım gelirlerinin küresel pazar payı
kurumlar yüzde
JP Morgan
8.1
Goldman Sachs
7.2
Bank of America Merrill Lynch
6.1
Morgan Stanley
5.8
şehir
5.3
Kredi Suisse
4.5
Barclay'ler
4.3
Alman bankası
3.2
UBS
2.2
RBC Sermaye Piyasaları
2.2
(Aralık 2017 itibariyle)

2007-2008 mali krizi

2007-2008 ekonomik krizi böyle iflas gibi birkaç dikkate değer bir yatırım bankaları, yıkılmasına yol açan Lehman Brothers (dünyanın en büyük yatırım bankalarından biri) ve aceleyle satışı Merrill Lynch ve çok daha küçük Bear Stearns çok için onları iflastan etkili bir şekilde kurtaran daha büyük bankalar. Çok sayıda yatırım bankası da dahil olmak üzere tüm finansal hizmetler sektörü, Sorunlu Varlıkları Kurtarma Programı (TARP) aracılığıyla devlet vergi mükellefleri tarafından finanse edilen kredilerle kurtarıldı . Goldman Sachs ve Morgan Stanley gibi ayakta kalan ABD yatırım bankaları, TARP yardımını kabul etmek için geleneksel banka holding şirketlerine dönüştü. Benzer durumlar dünya genelinde bankacılık sektörlerini kurtaran ülkelerle birlikte yaşandı. Başlangıçta bankalar, ekonomiyi istikrara kavuşturmak ve donmuş kredi piyasalarını çözmek için 700 milyar dolarlık bir TARP'ın bir kısmını aldı. Sonunda, vergi mükelleflerinin bankalara yaptığı yardım yaklaşık 13 trilyon dolara ulaştı - çoğu çok fazla inceleme yapılmadan - krediler artmadı ve kredi piyasaları donmuş kaldı.

Kriz , yatırım bankasının iş modelinin Glass-Steagall tarafından dayatılan düzenleme olmaksızın sorgulanmasına yol açtı . Bir kez Robert Rubin , Goldman Sachs eski eş başkanı bir parçası haline geldi Clinton yönetimi ve düzensiz bir banka, kurulmuş şirketlere poliçe ve uzun vadeli kazanımlar arayan önceki muhafazakarlık alt standartlar ve kısa vadeli kâr aldı. Daha önce yönergeler, bir şirketin halka arz edilmesi için en az beş yıl faaliyette olması ve arka arkaya üç yıl kârlılık göstermesi gerektiğini söylüyordu. Deregülasyondan sonra bu standartlar ortadan kalktı, ancak küçük yatırımcılar değişimin tam etkisini kavrayamadı.

Henry Paulson ve Ed Liddy gibi bir dizi eski Goldman Sachs üst düzey yöneticisi hükümette üst düzey görevlerdeydi ve tartışmalı vergi mükellefleri tarafından finanse edilen banka kurtarma planını denetledi . Kongre Gözetim Paneli tarafından yayınlanan TARP Gözetim Raporu , kurtarmanın riskli davranışları teşvik etme eğiliminde olduğunu ve " piyasa ekonomisinin temel ilkelerini yozlaştırdığını" ortaya koydu .

Mahkeme celbi tehdidi altında Goldman Sachs, 12,9 milyar dolar vergi mükellefi yardımı aldığını ve bunun 4.3 milyar dolarının daha sonra birçok denizaşırı banka, hedge fonu ve emekli maaşı da dahil olmak üzere 32 kuruluşa ödendiğini açıkladı. Aynı yıl hükümetten 10 milyar dolar yardım aldı, ayrıca milyonlarca dolarlık ikramiyeler de ödedi; ödenen toplam ikramiye 4,82 milyar dolardı. Benzer şekilde, Morgan Stanley, TARP fonlarından 10 milyar dolar aldı ve ikramiye olarak 4.475 milyar dolar ödedi.

eleştiriler

Yatırım bankacılığı sektörü ve birçok bireysel yatırım bankası, algılanan çıkar çatışmaları, aşırı büyük ödeme paketleri, kartel benzeri veya oligopolistik davranışlar, işlemlerde her iki tarafı da almak ve daha fazlası dahil olmak üzere çeşitli nedenlerle eleştirilere maruz kaldı. Yatırım bankacılığı da şeffaflığı nedeniyle eleştiriliyor.

Çıkar çatışmaları

Eleştirmenlere göre , bir bankanın farklı bölümleri arasında piyasa manipülasyonu potansiyeli yaratan çıkar çatışmaları ortaya çıkabilir . Birleşik Krallık'taki Mali Davranış Otoritesi (FCA) ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki SEC gibi yatırım bankacılığını düzenleyen makamlar , bir tarafta yatırım bankacılığı ile hisse senedi araştırması ve ticareti arasındaki iletişimi önlemek için bankaların bir "Çin duvarı" uygulamasını şart koşuyor. Diğer yandan. Ancak eleştirmenler, pratikte böyle bir engelin her zaman mevcut olmadığını söylüyor. Yalnızca kurumsal finansman danışmanlığı sağlayan bağımsız danışmanlık firmaları , şişkin parantez bankalarının aksine, tavsiyelerinin çelişkili olmadığını savunuyor .

Çıkar çatışmaları genellikle, uzun süredir sektörün bir parçası olan yatırım bankalarının hisse senedi araştırma birimleriyle ilgili olarak ortaya çıkmaktadır. Hisse senedi analistlerinin oldukça karlı yatırım bankacılığı işine yol açan ilişkiler geliştirmek için bir şirketin kapsamını başlatması yaygın bir uygulamadır. 1990'larda, birçok hisse senedi araştırmacısının, yatırım bankacılığı işi için pozitif hisse senedi notları alıp sattığı iddia edildi. Alternatif olarak şirketler, hisse senetleri olumlu bir şekilde derecelendirilmedikçe yatırım bankacılığı işini rakiplerine yönlendirmekle tehdit edebilir. Bu tür eylemleri suç saymak için yasalar çıkarıldı ve düzenleyicilerden artan baskı ve bir dizi dava, uzlaşma ve kovuşturma, 2001 yılında dot-com balonundan sonra borsa düşüşünün ardından bu işi büyük ölçüde engelledi .

The Greed Merchants'ın yazarı Philip Augar , bir röportajda, "İhraççı müşterilerin ve yatırım yapan müşterilerin çıkarlarına aynı anda hizmet edemezsiniz. Ve bu sadece sigortacılık ve satış değil; yatırım bankaları, aynı zamanda kâr eden tescilli ticaret operasyonları yürütürler. bu menkul kıymetlerden."

Birçok yatırım bankası ayrıca perakende aracı kurumlara sahiptir. 1990'larda, bazı perakende aracı kurumlar, belirtilen risk profillerini karşılamayan tüketicilere menkul kıymetler sattı. Bu davranış, kamunun hisse senedine ilişkin algısını olumlu tutmak için bir halka arz sırasında yatırım bankacılığı işine ve hatta fazlalık hisselerin satışına yol açmış olabilir.

Yatırım bankaları, kendi hesabına ticaret ağır meşgul olduğundan, her zaman onları bir çeşit girişme için günaha orada ön koşma - yasadışı uygulama bir şekilde hareket ederek, daha önce müşterileri tarafından gönderilmiş siparişler doldurmadan önce kendi hesabı için bir komisyoncu yürütür siparişleri Bu siparişlerin neden olduğu fiyatlardaki herhangi bir değişiklikten faydalanmak.

Belgeler mührü altında ilgili bir on yıl süren dava eToys.com 'ile elde ler IPO ancak The New York Times' Wall Street İş köşe yazarı Joe Nocera Goldman Sachs ve diğer yatırım bankacıları tarafından yönetilen bu halka arz soran içeriyordu iddia edilen komisyon yapılmış onların kurumsal müşterilerden Goldman'ın kasıtlı olarak düşük değer biçtiği halka arzları ters çeviren büyük karlar. Davadaki ifadeler, müvekkillerin gelecekteki sıcak konulara katılmak için gerekli olduğunu anladıkları için bu taleplere isteyerek uyduklarını iddia etti. Reuters Wall Street muhabiri Felix Salmon , konuyla ilgili daha önceki, daha uzlaştırıcı açıklamalarını geri çekti ve ifadelerin, halka arz edilen şirketlerin ve ilk tüketici hissedarlarının, halka arz finans endüstrisinde yaygın olabilecek bu uygulama tarafından dolandırıldığını gösterdiğine inandığını söyledi . Dava devam ediyor ve iddialar kanıtlanmadı.

Tazminat

Yatırım bankacılığı, sektörde çalışanlara verilen muazzam ödeme paketleri nedeniyle sıklıkla eleştiriliyor. Bloomberg Wall Street'in en büyük beş firmasına göre, 2003'ten 2008'e kadar "yatırım bankacılığı sistemini çökertmeye yardımcı olan kredilerin paketlenmesine ve satışına başkanlık ederken" yöneticilerine 3 milyar doların üzerinde ödeme yaptı.

Son derece cömert ödeme paketleri, Bank of America tarafından 2008'de satın alınmadan önce 2003'ten 2007'ye kadar Merrill Lynch CEO'su Stanley O'Neal için 172 milyon dolar ve banka çöküp JPMorgan'a satılmadan önce Bear Stearns'den James Cayne için 161 milyon dolar içeriyor. Haziran 2008'de Chase.

Böyle ödeme düzenlemeleri öfkesini çeken Demokratlar ve Cumhuriyetçiler de ABD Kongresi'nde ABD hükümeti bir $ 700 milyar mali kurtarma paketi ile sanayi kurtarılması zaman 2008 yılında yürütme ödeme limitleri talep.

Yazısında Riski Uzmanları Global Association dergisinde, Aaron Brown, Morgan Stanley bir başkan yardımcısı, "tabii insan adalet, herhangi bir standart olarak, yatırım bankacıları para müstehcen miktarda olun." Diyor

Ayrıca bakınız

Referanslar

daha fazla okuma