LJM (Lea Jeffrey Matthew) - LJM (Lea Jeffrey Matthew)

Bu makale finans şirketi hakkındadır. Diyabet komplikasyonu için bkz. Sınırlı Eklem Hareketliliği .

LJM açılımı, Lea, Jeffrey, Matthew Andrew Fastow eşi ve çocuklarının adları ile 1999 yılında oluşturulan bir şirketti Enron Şirketi'nin CFO , Andrew Fastow Enron'un, yeterli performans varlıklarını satın almak ve borçlarını gizleyerek Enron'un mali tablolarını desteklemek için.

LJM1

1999'da, Dot-com patlamasının ilk günlerinde , Enron bir Geniş Bant İnternet başlangıcı olan Rhythms NetConnections'a yatırım yaptı . Arzusuna olarak korunmak bu önemli yatırım ve birkaç diğerleri (onlar bir noktada ritimlerinin stokunun% 50'si ait), Fastow ile bir araya Kenneth Lay ve Jeffrey Skilling bir kurulması konusunda görüşmek üzere 18 Haziran'da SPE (LJM1) LJM Cayman LP denilen Enron ile belirli riskten korunma işlemleri gerçekleştirecek . 28 Haziran'daki bir yönetim kurulu toplantısında Fastow, genel ortak olarak hizmet edeceğini ve 1 milyon dolar yatırım yapacağını duyurdu. Ayrıca bu toplantıda Fastow, LJM'nin yapısını tanıttı, belirli "yönetim ücretleri" alacağını belirtti ve Enron'un Davranış Kuralları uyarınca Lay'i ortaklığı onaylamaya zorladı (Fastow'un LJM1'in yönetici ortağı olarak katılımı "olumsuz" olarak değerlendirilmedi. Enron'un çıkarlarını etkiler"). Daha sonra, Fastow 15 milyon dolar topladı ve LJM1'i varlık nedeni olan Rhythms "hedge" (aşağıya bakınız) üzerinde başlattı .

LJM2

Temelde aynı fikri ikinci versiyonu neydi yılında Fastow Fastow çok daha büyük bir genel müdürü olarak görev alacak, Bir kez daha Enron'un finans Kurulu LJM2 Eş Yatırım LP oluşturulması için Ekim 1999 yılında teklif edilen özel sermaye fonu ile finanse edilecektir 200 milyon dolarlık kurumsal fon. Yine, Fastow'un Enron'un CFO'su ve LJM2'nin genel müdürü olarak ikili rolünün nasıl bir çıkar çatışması olarak görülmediği sorusu, yönetim kurulu tarafından kolayca bir kenara bırakıldı.

LJM ile örnek işlemler

Ritimler NetConnections

Mart 1998'de Enron, o zamanlar özel bir geniş bant sağlayıcısı olan Rhythms NetConnections'ın 5,4 milyon hissesi için 10 milyon dolar yatırım yaptı. Rhythm halka açıldıktan sonra hisseler fırladı ve Enron Mayıs 1999'da 300 milyon dolarlık Rhythm hissesi ile kendini buldu. Ancak, bir kilitleme anlaşması Enron'u halka arzdan sonra altı ay boyunca hisselerini elinde tutmaya zorladı. Enron'un piyasaya göre değerleme politikası nedeniyle, Skilling'in Rhythm'in oynaklığı konusundaki endişeleri, LJM1'in dolambaçlı bir işlem gerçekleştirmesine yol açtı.

İlk olarak, Enron ciddi kilitleme kısıtlamaları ile o sırada 276 milyon dolar değerinde 3.4 milyon Enron hissesini 168 milyon dolarlık indirimli fiyatla LJM1'e devretti. Ardından, LJM1, bağlı kuruluşlarından biri olan LJM Swap-Sub'ı 80 milyon dolarlık sınırlı hissesi ve 3,75 milyon dolarlık nakit ile aktifleştirdi. Son olarak, Swap-Sub, Enron'un sahip olduğu 5,4 milyon Rhythms hissesine satım opsiyonu koydu . Seçenek kapsamında Enron, Swap-Sub'ın hisseleri Haziran 2004'te 56$'dan satın almasını talep edebilir. Bu nedenle, Enron'un hisse senedi fiyatı artık Rhythms'in hisse senedi fiyatına bağlıydı. Enron'un hissesi iyi giderse ve Rhythms' batarsa, Swap-Sub Enron hisselerini kullanarak Enron'a geri ödeme yapabilir ve Enron'a kâr sağlayabilir. Daha da önemlisi, anlaşma Enron'un Rhythm put opsiyonunun bu "tuzağa düşmüş" değerini gelir tablosunu desteklemek ve hisse senedi fiyatını şişirilmiş tutmak için kullanmasına izin verdi.

Ancak, doğrudan bir rakibin (bu durumda Rhythms NetConnections'ın doğrudan bir rakibi ) öz sermayesini kullanan gerçek bir ekonomik korumadan farklı olarak , bu "hedge" hem Enron hissesi hem de Rhythms hissesi düşerse feci şekilde başarısız olur. Bu endişeye ve Fastow'un yönetmesiyle ilgili bariz çıkar çatışmasına rağmen, muhasebe firması Arthur Andersen bunu onayladı.

Nisan 2000'de, Rhythms stokunun azalan değeri ve riskten korunmanın temerrüde düşme olasılığının hesaplanan %68'lik olasılığı nedeniyle Enron işlemi geri aldı. Anlaşmaya göre, Swap-Sub, Enron'dan Rhythms hissesindeki 207 milyon dolarlık hissesini aldı, ancak bunun yerine 234 milyon dolar değerinde olduğu varsayılan sınırsız Enron hissesini iade etti. Bununla birlikte, Enron hisseleri hala sözleşme kısıtlamaları altındaydı ve yaklaşık 161 milyon dolara devalüe edilmesi gerekiyordu. Böylece Enron, 70 milyon dolarlık gerçek bir kayıp yerine hafif bir kâr elde etti.

Cuiaba

1999 yılının ortalarında Enron , Brezilya'nın Cuiaba kentinde bir doğal gaz santrali inşa eden Brezilyalı bir şirket olan EPE'de %65 hisseye sahipti . Ek olarak, hisse Enron'a EPE'nin Yönetim Kurulu'ndaki 4 direktörden 3'ünü atama hakkı verdi . Tesis teknik ve çevresel sorunlar yaşıyordu ve Enron hissesini azaltmak istedi ancak alıcı bulmakta zorluk çekti. Çeşitli yan kuruluşlar için çalışan kafa karıştırıcı ve anlaşılmaz bir dizi çalışan aracılığıyla, LJM1, LJM1'in Enron'un EPE'nin Yönetim Kurulu'ndaki 3 yuvasından birinin kontrolünü ele geçirmesi şartıyla, Enron'dan EPE'de %13'lük bir hisse satın almayı "kabul etti".

Enron, artık EPE'yi kontrol etmediğini ve dolayısıyla bilançolarında EPE'yi konsolide etmek zorunda olmadığını iddia etmek için eksik direktörü (şu anda Kurul'da 4 sandalyeden sadece 2'sine sahipti) ve azaltılmış hissesini (%52) kullandı . Bu hamle Enron izin pazara-işaretlemek ilgili doğalgaz anlaşmasının bir kısmını ve bir $ 65 milyon sonrası mark-to-market 1999 Daha sonra ikinci yarısı için gelir, Enron esrarengiz yaklaşık 3 milyon $ kaybı için hissesini geri satın aldı , aradan geçen sürede tesisin inşaatının daha da çıkmaza girmesine rağmen.

ENA KAP

Aralık 1999'da, Enron North America (ENA) kredi alacaklarının bir grubunu bir Tröst'te (teminatlı kredi yükümlülüğü olarak bilinir) havuzladı ve yaklaşık 324 milyon dolarlık Tahvil ve hisse senedi sattı. Bu menkul kıymetlerin daha düşük oranlı dilimlerinin , Tröstten ödenecek en son ve dolayısıyla temerrüde düşme olasılığı en yüksek olanlar olduğu göz önüne alındığında, satılmasının son derece zor olduğu bulundu . Bu banknotlar, şaşırtıcı olmayan bir şekilde, LJM2 tarafından 32.4 milyon dolara satın alındı. Kredilerin artık Enron'a başka bir rücu olmaksızın satıldığı varsayıldığından, bu, Enron'un artık kredi riskine maruz kalmadığını iddia etmesine ve mali tablolarını iyileştirmesine izin verdi . Daha sonra, bazı krediler temerrüde düşmeye başladığında Enron , Ritim benzeri bir hareketle CLO'ya hissesinin 113 milyon $'ını satma opsiyonu vererek destek sağladı.

MEGS

29 Aralık 1999'da Enron , Meksika Körfezi'nde doğal gaz toplama sistemine sahip bir şirketin %90 hissesini 25.6 milyon dolara LJM2'ye sattı. Enron, varlığı yıl sonu 10-K'da konsolide etmekten kaçınmak için yıl sonuna kadar bir alıcı bulmakta zorlanıyordu . LJM2 ile yapılan işlemin görünüşe göre geçici olması amaçlanmıştı ve sözleşme Enron'a LJM2'nin satın alımını 90 gün boyunca dış alıcılara pazarlamak için münhasır hak tanıdığı ve LJM'nin getirisini %25 ile sınırladığı için bu amaca yönelikti. İlk raporlar, kuyuların beklentilerin üzerinde performans gösterdiğini gösterdi ve 9 Mart 2000'de Enron, LJM2'ye mümkün olan maksimum getiri için LJM2'den hisseyi geri satın aldı. Enron'un o zamanki saymanı Jeff McMahon, başlangıçta anlaşmayı imzalamayı reddetti ve şunları söyledi: " Bu yatırımın mantıklı olduğunu gösterecek hiçbir ekonomi çalışması yoktu. Bu nedenle, pazarlanabilirliği veya sendikalaşma yeteneği hakkında görüş edemeyiz. "

sonrası

Andrew Fastow'un LJM2'deki payı 2001'de satın alındı ​​ve LJM1'in ve LJM2'nin "hedge"lerinin çoğu ve bunların neden olduğu borç daha sonra kısmen başka bir Enron aracı olan Raptor SPE'ler tarafından ele alınacaktı . LJM ile birlikte Chewco , (bkz Enron'un çöküşünün önemli bir rol oynamıştır Enron skandalının Timeline ) ve Enron mahvediyor ederken Fastow ve diğerleri en az $ 42 milyon hortumlandığını edecekleri temel aracıydı. Enron ile yaptığı borç gizleme işlemleri, borçları etkin bir şekilde bilançoların dışına itti ve Enron'un algılanan başarısına yol açtı.

Ayrıca bakınız

Referanslar

  1. ^ a b "Enron Corp Soruşturma Raporu" . Özel Soruşturma Komitesi . s. 68-77 . 2007-06-23 alındı .
  2. ^ "Enron Corp Soruşturma Raporu" . Özel Soruşturma Komitesi . s. 77-97 . 2007-06-23 alındı .
  3. ^ a b c "Enron Corp Soruşturma Raporu" . Özel Soruşturma Komitesi . s. 134–147 . 2007-06-23 alındı .
  4. ^ Saporito, Bill (10 Şubat 2002). "Fastow Enron'un Düşmesine Nasıl Yardımcı Oldu" . zaman . Arşivlenmiş orijinal 11 Şubat 2002 tarihinde . 2007-06-23 alındı .
  5. ^ "Enron Dolandırıcılık Bilgileri" . 2007-06-23 alındı .