Uluslararası Takas ve Türev Ürünler Derneği - International Swaps and Derivatives Association

Uluslararası Takas ve Türevler Derneği
Tür Ticaret Birliği
Kurulmuş 1985  ( 1985 )
Merkez New York City
İnternet sitesi www.isda.org

Uluslararası Swap ve türevleri Birliği ( ISDA / ɪ z d ə / ) için piyasada katılımcı bir ticaret örgütü reçetesiz türevleri . Merkezi New York City'dedir ve türev işlemlere girmek için standartlaştırılmış bir sözleşme ( ISDA Ana Anlaşması ) oluşturmuştur . Yasal ve politika faaliyetlerine ek olarak ISDA , OTC Türevleri endüstrisi için bir XML mesaj standardı olan FpML'yi (Finansal ürünler Biçimlendirme Dili) yönetir . ISDA'nın 75 ülkede 925'den fazla üyesi vardır; üyeliği türev bayiler, hizmet sağlayıcılar ve son kullanıcılardan oluşmaktadır.

Tarih

ISDA ilk olarak 1985 yılında Uluslararası Swap Bayileri Derneği olarak kuruldu ve daha sonra adını "Swap Bayileri" olarak değiştirerek "Swaplar ve Türevler" olarak değiştirdi. Bu değişiklik, daha geniş türev piyasalarını geliştirme çabalarına ve kesinlikle faiz oranı takas sözleşmelerinden uzaklaşmaya daha fazla odaklanmak için yapıldı .

2009'da bir New York Times makalesi, 2005 yılında ISDA'nın, Goldman Sachs , Deutsche Bank ve diğerleri gibi (kısa devre yapmış) ipoteğe dayalı menkul kıymetlere karşı bahis yapanlara fayda sağlayacak olan CDO ödemelerinde (Kullandıkça Öde) kural değişikliklerine izin verdiğinden bahsetti .

ISDA'nın New York, Londra, Hong Kong, Tokyo, Washington DC, Brüksel ve Singapur'da ofisleri bulunmaktadır. Altı kıtadan 800'den fazla üye firmaya sahiptir. Mevcut İcra Kurulu Başkanı, 2009 yılında ISDA'ya katılan Scott O'Malia'dır.

ISDA Ana Anlaşması

Ana madde: ISDA Ana Anlaşması

ISDA Ana Anlaşması, tipik olarak bir türev satıcısı ile karşı tarafı arasında, bir türev ticaretini çevreleyen tartışmalar başladığında kullanılır. Ana Sözleşme'nin iki temel biçimi vardır: tek yargı bölgesi / para birimi ve birden çok yargı alanı / para birimi. Bu belgelerden biri genellikle taraflar arasındaki temel ticaret koşullarını belirlemek için bir Programla birleştirilir; sonraki her ticaret daha sonra Ana Anlaşma ve Çizelgeye atıfta bulunan bir Onayda kaydedilir. Programın şartları sıklıkla müzakere edilir ve birçok firma Çizelgenin tercih edilen versiyonlarına sahiptir.

Göre Financial Times muhabiri Stacy-Marie İsmail'e, Usta Anlaşması "temel ve türevleri piyasasının için bir şablon sağlar." Dir

ISDA ayrıca , Uluslararası İslami Finans Piyasası ile işbirliği içinde, türev işlemlerin İslam hukuku kapsamında standartlaştırılması amacıyla bir Tahawwut Ana Anlaşması taslağı hazırladı .

Versiyonlar

ISDA Ana Anlaşması ilk olarak 1992'de yayınlandı ve ikinci baskısı 2002'de yayınlandı. İkinci baskı 1990'ların sonlarında piyasa zorluklarına yanıt olarak hazırlandı ve birleşik bir biçimde veya standart biçim değişiklikleri olarak kabul edilebilir. ilk baskı. İkinci baskıdaki önemli değişiklikler şunları içerir:

8 Nisan 2009'da ISDA, "Büyük Patlama Protokolü" olarak bilinen başka zorunlu değişiklikler yaptı. Bu protokol tarafından getirilen temel değişiklikler şunları içerir:

  • CDS işlemlerini çözmek için kredi olay protokollerine duyulan ihtiyacı ortadan kaldırmak için "açık artırma mutabakatının" tanıtımı
  • Tespit Komitesi kararlarının standart CDS sözleşmelerinin şartlarına otomatik olarak dahil edilmesi
  • CDS işlemleri için ortak bir standart geçerlilik tarihi belirleyen "geri döndürmez durdurma tarihleri" olarak da bilinen "geriye dönük" hükümler

Protokol ayrıca, münferit CDS işlemlerinde müzakere kapsamını sınırlandırmak için daha standartlaştırılmış şartlar getirdi, böylece münferit sözleşmeleri ticarette daha esnek hale getirdi.

Uluslararası OTC türev denetçileri grubu adına "UK Financial Services Authority tarafından yaptırılan ISDA raporu Ekim 2009'da ISDA'dan, özellikle mevcut piyasa uygulamalarının daha iyi anlaşılmasını kolaylaştırmak için OTC türevleri için ikili teminatlandırma uygulamalarının geniş bir piyasa incelemesi yapmasını istedi. piyasada aktif olan farklı türde karşı taraflarla ilgilidir. "( ISDA 2010 , s. 2)

Netleştirme

Muhtemelen ISDA Ana Anlaşmasının en önemli yönü, Ana Anlaşmanın ve onun altında girilen tüm Onayların tek bir anlaşma oluşturmasıdır. Bu çok önemlidir (özellikle düzenlenmiş finansal şirketler için), tarafların ISDA Ana Anlaşması kapsamındaki tüm İşlemler kapsamında her birinin borçlu olduğu tutarları toplamasına ve bunları tek bir net ödenecek tutarla değiştirmesine izin verdiği için çok önemlidir. taraflardan biri diğerine. ISDA Ana Anlaşmasının 2 (c) bölümünde ele alınan netleştirme , tarafların aynı gün ve aynı para birimi üzerinden ödenecek tutarları netleştirmelerine izin verir.

Netleştirmenin daha önemli kullanımı , ISDA Ana Anlaşması Bölüm 6 (e) kapsamındaki kapanış netleştirmesidir . Bu bölüm uyarınca, bir ISDA Ana Sözleşmesi (veya daha doğrusu, onun kapsamındaki ödenmemiş İşlemler) feshedildiğinde (normalde bir tür kredi olayının ardından), Feshedilen İşlemlerin her birinin değeri değerlendirilir (bunun birkaç yolu vardır. yapılabilir, ancak en genel önlem, bir tarafın, bağımsız bir üçüncü tarafla Sonlandırılan İşlemle aynı ticari şartlara sahip bir İşlem'e girmesinin ne kadara mal olacağını belirlemektir - buna Ödeme Tutarı denir) ve Fesih Para Birimi (ISDA Ana Sözleşmesinin programında belirtilmiş olması gerekirdi) ve ödenmemiş tüm Ödenmemiş Tutarlar hesaba katılır. Takas Tutarları (belirli bir Feshedilmiş İşlemle ilgili olarak hangi tarafın 'para içinde' olduğuna bağlı olarak pozitif veya negatif olabilir) ve ödenmemiş tutarlar (yine kime borçlu olduğuna bağlı olarak pozitif veya negatif) eklenir ve tek bir Fesih Para Birimindeki rakam, taraflardan biri veya diğeri tarafından ödenecek şekilde belirlenir. Kapanış netleştirme hükümlerinin uygulanabilirliği, türevler piyasasında aktif olan finansal kurumlar için kesinlikle hayati önem taşımaktadır, çünkü netleme kabiliyeti, sermayeyi yalnızca ISDA Ana Anlaşmasının kapanışı için ödemek zorunda kalacakları net rakama göre tahsis etmelerine izin verir. brüt tutardan daha fazla. ISDA, tüm önemli yargı alanlarından, bu yargı alanlarındaki kapanış netleştirme hükümlerinin etkinliğini doğrulayan yasal görüşler elde etmiştir. ISDA üyeleri bu görüşlere güvenme hakkına sahiptir.

ISDA ayrıca, kapanış netleştirmesinin şu anda etkili bir şekilde çalışmadığı yargı bölgeleri tarafından benimsenebilecek bir "Netleştirme Yasası" modeli de üretir.

Kredi desteği eki (CSA)

ISDA ayrıca, bir ISDA Ana Anlaşması taraflarının, ' parasız ' olan tarafın teminat (genellikle nakit, devlet tahvilleri veya yüksek puanlı tahviller) göndermesini zorunlu kılarak kredi riskini azaltmalarına izin veren bir kredi destek eki hazırlar. ilgili ISDA Ana Anlaşması kapsamındaki tüm ödenmemiş İşlemler o tarafça ödenecek tutara karşılık gelir. Nakit dışındaki teminatlar genellikle risk için iskonto edilir, yani rehin veren potansiyel uzlaşma tutarını aşan teminat yatırmak zorunda kalır.

ISDAFIX

Ana madde: ISDAfix

1998'den Ağustos 2014'e kadar ISDA, ISDAfix adı altında dört para birimi (Euro, İngiliz sterlini, İsviçre frangı, ABD doları) için bir dizi faiz oranı takas referans oranını yayınlamaktan sorumluydu. Oran manipülasyon skandallarının ardından, bu oranlar artık Intercontinental Exchange (ICE) tarafından yönetilmektedir. Ayrıca, İsviçre frangı oranı artık bildirilmiyor.

Kredi etkinlikleri ve tespit komiteleri

ISDA, her biri dünyanın belirli bir bölgesinde yargı yetkisine sahip beş Tespit Komitesine sahiptir ( Amerika , Japonya hariç Asya , Avustralya / Yeni Zelanda , EMEA ve Japonya ). Her komite, on adet oy hakkına sahip olan bayi ve beş oy hakkı olan bayi dışı varlık yöneticisinden oluşur. Komiteler, bir kredi temerrüt takas sözleşmesi kapsamındaki yükümlülükleri tetikleyebilecek " kredi olayları " ve " miras olaylarının " ( birleşme gibi ) varlığına ilişkin resmi ve bağlayıcı tespitler yapar .

Temmuz 2009'dan bu yana, bir kredi olayını çözmenin birincil yolu, geçerli enstrüman sahiplerinin (ilgili tespit komitesi tarafından karar verildiği üzere) enstrümanlarını belirli bir fiyat üzerinden potansiyel alıcılara açık artırma ile açık artırmayla kapatmasıdır.

Mart 2012'de ISDA, Yunanistan'ın tüm özel alacaklılarını zarara zorlayan bir yasa çıkararak , temerrüt sigorta sözleşmelerinin ödemesini tetiklediğini ve böylece bir kredi olayını tetiklediğini açıklayan bir açıklama yaptı . ISDA, " Etkilenen Tahvillerin tüm sahiplerinin ödeme alma hakkı gibi, Yunan Cumhuriyeti tarafından ihraç edilen Yunan kanunlarına tabi tahvillerinin şartlarını değiştirmek için toplu eylem maddelerinin ( CAC'ler) kullanımının" azaltıldığını söyledi .

Tanımlar

ISDA ayrıca türevler için endüstri standartları oluşturur ve sözleşmelerde kullanılan terimlerin yasal tanımlarını sağlar . Bir örnek, kredi temerrüt swapları , toplam getiri swapları , kredi bağlantılı senetler ve diğer kredi türevi işlemleri için temel tanımları sağlayan 1999 ISDA Kredi Türev Tanımlarıdır .

Bir sigorta şirketi tarafından 2,8 milyar dolarlık borcun Ağustos 2000'de yeniden yapılandırılmasıyla bağlantılı olarak bir " yeniden yapılanma olayı " tanımıyla ilgili bir tartışma çıktı . Bu , kredi işinde normal görülen bir olayı telafi etmek zorunda kalan kredi temerrüt takaslarında koruma satıcılarından şikayetlere yol açtı . Ayrıca, koruma alıcılarının yeniden yapılandırmayı kabul ederek kaybedecek hiçbir şeyleri olmadığı için bir çıkar çatışması korkusu da vardı. (Koruma alıcıları, sigorta şirketinin kredi verenlerinden bazılarını içeriyordu.)

Ayrıca bakınız

Referanslar

Dış bağlantılar