Döviz kuru seçeneği - Foreign exchange option

Finans olarak, bir döviz opsiyonu (genellikle sadece kısaltılmış FX seçeneği veya para opsiyon ) bir olan türev tek cinsinden döviz para hakkını ancak yükümlülüğünü verir finansal enstrüman para önceden kararlaştırılmış başka para birimine döviz kuru bir üzerinde belirtilen tarih. Bkz . Döviz türevi .

Döviz opsiyon piyasası, her türlü opsiyon için en derin, en büyük ve en likit piyasadır . İşlemlerin çoğu tezgah üstü (OTC) ve hafifçe düzenlenir, ancak Uluslararası Menkul Kıymetler Borsası , Philadelphia Menkul Kıymetler Borsası veya Chicago Ticaret Borsası gibi borsalarda vadeli işlem sözleşmelerindeki opsiyonlar için bir kısım işlem görür . Borsada işlem gören döviz opsiyonları için küresel piyasa , 2005 yılında Uluslararası Ödemeler Bankası tarafından 158,3 trilyon dolar olarak kavramsal olarak değerlendi .

Misal

Örneğin, bir GBPUSD sözleşmesi, mal sahibine 31 Aralık'ta 1.000.000 Sterlin satma ve 2.000.000 ABD Doları satın alma hakkı verebilir. Bu durumda, önceden kararlaştırılmış döviz kuru veya kullanım fiyatı , GBP başına 2.0000 USD'dir (veya olduğu gibi GBP / USD 2.00'dir). tipik olarak alıntılanmıştır) ve kavramsal miktarlar (kavramlar) 1.000.000 £ ve 2.000.000 $ 'dır.

Bu sözleşme türü bir hem çağrı dolar ve bir satım üzerinde sterlin ve tipik bir denir GBPUSD koymak o üzerinde bir put olduğu gibi, döviz kuru ; aynı şekilde bir USDGBP çağrısı olarak da adlandırılabilir .

31 Aralık'ta oran 2.0000'den düşükse (diyelim 1.9000), yani doların daha güçlü ve sterlin daha zayıfsa, opsiyon uygulanır ve sahibinin 2.0000'den GBP'yi satmasına ve spot piyasada hemen geri almasına izin verir. 1,9000 seviyesinde, süreçte (2,0000 GBPUSD - 1,9000 GBPUSD) × 1,000,000 GBP = 100,000 USD kar elde ediyor. Bunun yerine karı GBP cinsinden alırlarsa (USD'yi spot piyasada satarak) bu 100.000 / 1.9000 = 52.632 GBP olur.

Koşullar

Alım opsiyonu - bir varlığı sabit bir tarih ve fiyattan satın alma hakkı.
Satım opsiyonu - bir varlığı sabit bir tarih ve fiyattan satma hakkı.
Döviz opsiyonu - sabit bir tarih ve oranda bir para biriminde para satma ve başka bir para biriminde para satın alma hakkı.
Kullanım fiyatı - yatırımcının bir opsiyonu kullanabileceği varlık fiyatı.
Spot fiyat - ticaret sırasında varlığın fiyatı.
Vadeli fiyat - varlığın gelecekteki bir zamanda teslim edilmek üzere fiyatı.
Kavramsal - opsiyonun yatırımcının satmasına veya satın almasına izin verdiği her bir para biriminin miktarı.
Fikirlerin oranı - şu anki spot veya ileriye doğru değil, grev .
Numéraire - bir varlığın değerlendiği para birimi.
Doğrusal olmayan getiri - Basit bir FX seçeneğinin getirisi, temel para biriminde doğrusaldır ve belirli bir sayıdaki ödemeyi ifade eder .
Numéraire değişikliği - Bir FX opsiyonunun zımni oynaklığı , yine doğrusal olmayışından dolayı alıcının numarasına bağlıdır . ${\ displaystyle x \ mapsto 1 / x}$
Parada - bir satım opsiyonu için, bu, cari fiyatın kullanım fiyatından daha düşük olduğu ve bu nedenle uygulandığında bir kâr oluşturacağı zamandır; bir çağrı seçeneği için durum tersine çevrilir.

Ticaret

FX opsiyonları ile geleneksel opsiyonlar arasındaki fark, ikinci durumda alım satımın bir miktar para vermesi ve bir emtia, hisse senedi veya diğer para dışı varlıkları alma veya satma hakkı elde etmesidir. FX opsiyonlarında söz konusu varlık başka bir para biriminde olan paradır.

Örneğin, petrole ilişkin bir alım opsiyonu, yatırımcının belirli bir fiyat ve tarihte petrol satın almasına izin verir. Ticaretin diğer tarafındaki yatırımcı, aslında para birimi üzerinde bir satım opsiyonu satıyor.

Kalan riski ortadan kaldırmak için, tüccarlar yerel para birimi nosyonlarıyla değil , yabancı para nosyonlarıyla eşleşir , aksi takdirde alınan ve teslim edilen yabancı para birimleri denkleştirilmez.

Yukarıdaki örnekte olduğu gibi , bir oran üzerinde bir FX opsiyonu olması durumunda, GBPUSD üzerindeki bir opsiyon, USD'yi rakam olarak kullanarak GBPUSD'de doğrusal olan bir USD değeri verir (2.0000'den 1.9000'e bir hareket, a .10 * $ 2.000.000 / $ 2.0000 verir. = 100.000 $ kar), ancak doğrusal olmayan bir GBP değerine sahiptir. Tersine, GBP değeri USDGBP oranında doğrusaldır, USD değeri doğrusal değildir. Bunun nedeni, bir hızın tersine çevrilmesinin doğrusal olmayan bir etkiye sahip olmasıdır. ${\ displaystyle x \ mapsto 1 / x}$

Riskten korunma

Şirketler , bir yabancı para biriminde gelecekteki belirsiz nakit akışlarından korunmak için öncelikle FX opsiyonlarını kullanır . Genel kural, belirli döviz nakit akışlarını vadeli işlemlerle ve belirsiz yabancı nakit akışlarını opsiyonlarla hedge etmektir .

Bir Birleşik Krallık imalat firmasının 90 günde teslim edilecek bir mühendislik ekipmanı için 100.000 ABD Doları ödenmesini beklediğini varsayalım . Önümüzdeki 90 gün içinde GBP ABD doları karşısında güçlenirse, İngiliz firması para kaybeder, çünkü 100.000 ABD Doları'nı İngiliz Sterlini'ne dönüştürdükten sonra daha az GBP alacaktır. Ancak, GBP ABD $ karşısında zayıflarsa, İngiltere firması daha fazla GBP alır. Bu belirsizlik, firmayı kur riskine maruz bırakmaktadır. Nakit akışının kesin olduğunu varsayarsak, firma cari forward kurundan GBP karşılığında 90 gün içinde 100.000 ABD $ 'ı teslim etmek için bir forward sözleşmesi yapabilir . Bu forward sözleşmesi ücretsizdir ve beklenen nakit geldiği varsayılarak, firmanın riskiyle tam olarak eşleşir ve döviz riskini mükemmel şekilde korur.

Nakit akışı belirsiz ise, ileri FX sözleşmesi YP riskine firması ortaya karşısında beklenen ABD Doları nakit olması durumunda, yön değil , tipik bir seçenek daha iyi bir seçim yapma aldı.

Birleşik Krallık firması opsiyonları kullanarak bir GBP alım / USD satım opsiyonu satın alabilir (önceden belirlenmiş bir oranda pound sterlin için beklenen gelirinin bir kısmını veya tamamını satma hakkı):

firmanın 90 gün içinde beklediği GBP değerini korur (nakit alındığı varsayılarak)
en fazla opsiyon primi maliyeti (sınırsız kayıplara neden olabilen bir forward'ın aksine)
Beklenen nakit alınmazsa kar getirir ancak döviz kurları lehine hareket eder

Değerleme: Garman-Kohlhagen modeli

Olduğu gibi Black-Scholes modeli için stok seçenekleri ve Siyah modeli kesin olarak faiz seçenekleri , bir değeri Avrupa seçenek bir FX oranına tipik oranı aşağıdaki varsayarak hesaplanır log-normal süreç.

En eski para birimi opsiyonları fiyatlandırma modeli Biger ve Hull tarafından yayınlandı (Financial Management, bahar 1983). Model, Garmam ve Kolhagen Modelinden önce geldi. 1983'te Garman ve Kohlhagen, Black-Scholes modelini iki faiz oranının (her bir para birimi için bir) varlığıyla başa çıkacak şekilde genişletti. Diyelim ki , yerel para biriminin vadesinin dolmasına karşı risksiz faiz oranı ve yabancı para risksiz faiz oranı (burada yerel para birimi, opsiyonun değerini elde ettiğimiz para birimidir; formül ayrıca döviz kurlarının - hem grev hem de cari spot "yabancı para birimi başına yerel para birimi" cinsinden kote edilecektir). Sonuçlar da aynı birimdedir ve anlamlı olması için para birimlerinden birine çevrilmesi gerekir. ${\ displaystyle r_ {d}}$ ${\ displaystyle r_ {f}}$

O zaman bir alım opsiyonunun yabancı para birimine yerel para birimi değeri

{\ displaystyle c = S_ {0} e ^ {- r_ {f} T} {\ mathcal {N}} (d_ {1}) - Ke ^ {- r_ {d} T} {\ mathcal {N}} (d_ {2})}

Bir satım opsiyonunun değeri değerlidir

_{${\ displaystyle p = Ke ^ {- r_ {d} T} {\ mathcal {N}} (- d_ {2}) - S_ {0} e ^ {- r_ {f} T} {\ mathcal {N} } (- d_ {1})}$}

nerede :

{\ displaystyle d_ {1} = {\ frac {\ ln (S_ {0} / K) + (r_ {d} -r_ {f} + \ sigma ^ {2} / 2) T} {\ sigma {\ sqrt {T}}}}}

{\ displaystyle d_ {2} = d_ {1} - \ sigma {\ sqrt {T}}}

{\ displaystyle S_ {0}}

mevcut spot oranı

{\ displaystyle K}

kullanım fiyatı

{\ displaystyle {\ mathcal {N}} (x)}

kümülatif normal dağılım işlevi

{\ displaystyle r_ {d}}

yurtiçi risksiz basit faiz oranıdır

{\ displaystyle r_ {f}}

yabancı risksiz basit faiz oranıdır

{\ displaystyle T}

olgunluğa kadar geçen süredir (uygun gün sayım kuralına göre hesaplanır )

ve bir oynaklık döviz oranı.

{\ displaystyle \ sigma}

Risk yönetimi

Daha önceki bir fiyatlandırma modeli Biger and Hull, Financial Management, bahar 1983 tarafından yayınlandı. Model, Garmam ve Kolhagen Modelinden önce geldi. Riske maruz kalma seçeneklerinin veya Yunanlıların (örneğin Vanna-Volga yöntemi gibi ) hesaplanmasında çok çeşitli teknikler kullanılmaktadır . Her model tarafından üretilen opsiyon fiyatları uyuşsa da (Garman-Kohlhagen ile), risk sayıları spot fiyat hareketlerinin özellikleri, oynaklık yüzeyi ve faiz oranı eğrileri için kullanılan varsayımlara bağlı olarak önemli ölçüde değişebilir .

Garman-Kohlhagen'den sonra, en yaygın modeller SABR ve yerel oynaklıktır , ancak risk sayılarını bir karşı tarafla kabul ederken (örneğin, delta değişimi veya 25 delta seçeneğinde grevi hesaplamak için) Garman-Kohlhagen her zaman kullanılır.

Languages

In other projects