Tezgah üstü (finans) - Over-the-counter (finance)

Tezgah üstü ( OTC ) veya borsa dışı ticaret, bir borsa denetimi olmaksızın doğrudan iki taraf arasında yapılır . Borsalar aracılığıyla gerçekleşen borsa ticareti ile karşılaştırılır. Bir borsa, likiditeyi kolaylaştırma , şeffaflık sağlama ve mevcut piyasa fiyatını koruma avantajına sahiptir . Bir OTC ticaretinde, fiyat mutlaka kamuya açıklanmaz.

OTC ticareti ve borsa ticareti, emtialar , finansal araçlar ( hisse senetleri dahil ) ve bu tür ürünlerin türevleri ile gerçekleşir. Borsada işlem gören ürünler iyi standartlaştırılmalıdır. Bu, değiş tokuş edilen teslimatların, değiş tokuş tarafından tanımlanan ve o ürünün tüm işlemleriyle özdeş olan dar bir miktar, kalite ve kimlik aralığıyla eşleştiği anlamına gelir. Ticarette şeffaflık olması için bu gereklidir. OTC piyasasında bu sınırlama yoktur. Örneğin, alışılmadık bir miktar üzerinde anlaşabilirler.OTC'de piyasa sözleşmeleri iki taraflıdır (yani sözleşme yalnızca iki taraf arasındadır) ve her bir tarafın diğer tarafla ilgili olarak kredi riski endişeleri olabilir. OTC türev piyasası bazı varlık sınıflarında önemlidir: faiz oranı , döviz , hisse senetleri ve emtialar .

2008'de tüm ABD hisse senedi alım satımlarının yaklaşık yüzde 16'sı “borsa dışı alım satım” idi; Nisan 2014'e kadar bu sayı yaklaşık yüzde 40'a yükseldi. 2012 sonunda OTC türevlerinin nominal tutarı bir önceki yıla göre %3,3 azalmış olsa da, 2012 sonunda takas edilen işlem hacmi 346,4 trilyon ABD Doları olarak gerçekleşti . " Banka for International Settlements OTC türev piyasaları istatistikleri, ödenmemiş nominal tutarların Haziran 2013 sonunda 693 trilyon $'a ulaştığını gösterdi... OTC türevlerinin brüt piyasa değeri – yani, mevcut tüm sözleşmeleri mevcut piyasa fiyatlarında değiştirme maliyeti - 2012 sonu ile Haziran 2013 sonu arasında 25 trilyon dolardan 20 trilyon dolara düştü."

Hisse senetleri

Amerika Birleşik Devletleri'nde, tezgah üstü hisse senedi ticareti, OTC Link ( OTC Markets Group tarafından sunulan bir hizmet ) ve OTC Bulletin Board (OTCBB, FINRA tarafından işletilen ) gibi bayiler arası kotasyon hizmetleri kullanılarak piyasa yapıcılar tarafından gerçekleştirilir. . OTCBB, OTCBB menkul kıymetleri için OTC Link hizmetlerini lisanslar. Borsada işlem gören hisse senetleri üçüncü piyasada OTC'de alınıp satılabilse de, nadiren böyledir. Genellikle OTC hisse senetleri borsalarda işlem görmez veya borsalarda işlem görmez ve bunun tersi de geçerlidir. OTCBB'de kote edilen hisse senetleri, belirli sınırlı ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) raporlama gerekliliklerine uymalıdır . SEC, diğer OTC hisse senetlerine, özellikle de OTCQX hisselerine (OTC Market Group Inc aracılığıyla işlem gören) daha katı finansal ve raporlama gereklilikleri uygular . Diğer OTC hisse senetlerinin, örneğin Pink Sheets menkul kıymetleri ve "gri piyasa" hisse senetleri gibi raporlama gereksinimleri yoktur .

Wal-Mart'ın en büyüklerinden biri olduğu bazı şirketler, OTC hisse senetleri olarak ticarete başladı ve sonunda tamamen düzenlenmiş piyasada bir listeye yükseldi. 1969'da Wal-Mart Mağazaları A.Ş. kuruldu. 1972'de, Arkansas, Kansas, Louisiana, Oklahoma ve Missouri dahil olmak üzere beş eyalette mağazaları bulunan Wal-Mart, tezgah üstü (OTC) hisse senetleri olarak ticarete başladı. 1972'ye gelindiğinde Walmart 1 milyar ABD dolarının üzerinde satış elde etmişti - bunu şimdiye kadar başaran en hızlı şirket. 1972'de Wal-Mart, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda (NYSE) WMT koduyla listelendi.

2017 yılında Kiplinger'de Dan Burrows, Amerikan OTC piyasalarının kuruşluk hisse senedi dolandırıcılığı ve diğer risklerle dolu olduğunu ve genellikle "büyük, yerleşik yabancı firmalar hariç" yatırımcılar tarafından kaçınılması gerektiğini yazdı . ABD dışında bulunan saygın şirketler, bazen Amerikan pazarlarına erişim sağlamak için tezgah üstü hisse senedi satarken, birden fazla borsada (biri anavatanlarında veya uluslararası borsalarda) listelenmek üzere iki set denetlenmiş evrak tutma masrafından kaçındığını belirtiyor. standartları ve biri Amerikan standartları için).

Sözleşmeler

Tezgah üstü, iki tarafın (veya aracı olarak komisyoncularının veya bankacılarının) belirli bir ticaret veya anlaşmanın gelecekte nasıl çözüleceği konusunda anlaştıkları ikili bir sözleşmedir. Genellikle bir yatırım bankasından müşterilerine doğrudan yapılır. Vadeli işlemler ve takaslar bu tür sözleşmelerin başlıca örnekleridir. Çoğunlukla çevrimiçi veya telefonla yapılır. İçin türevleri , bu anlaşmalar genellikle tabidir Uluslararası Swap ve Türev Derneği anlaşması. OTC pazarının bu segmenti bazen " Dördüncü Pazar " olarak anılır . Eleştirmenler, fiyatlar genellikle yayınlanmamış ve düzenlenmemiş olduğu için OTC pazarını "karanlık pazar" olarak etiketlediler.

Tezgah üstü türevler, "mükemmel bir korunma" oluşturmak için kullanılabilecekleri için riskten korunma açısından özellikle önemlidir. Borsada işlem gören sözleşmelerde standardizasyon, sözleşme her şeye uyan tek bir araç olduğundan riskten korunmak için çok fazla esnekliğe izin vermez. Ancak OTC türevleri ile bir firma, sözleşme spesifikasyonlarını risk maruziyetine en uygun şekilde uyarlayabilir.

karşı taraf riski

OTC türevleri önemli risklere yol açabilir. Özellikle karşı taraf riski , 2007 yılında yaşanan kredi krizi nedeniyle özel bir önem kazanmıştır . Karşı taraf riski, türev işlemlerdeki bir karşı tarafın, işlemin sona ermesinden önce temerrüde düşmesi ve sözleşmenin gerektirdiği mevcut ve gelecekteki ödemeleri yapamaması riskidir . Karşı taraf riskini sınırlamanın birçok yolu vardır. Bunlardan biri çeşitlendirme , netleştirme , teminatlandırma ve riskten korunma yoluyla kredi riskinin kontrolüne odaklanmaktadır . OTC işlemlerinin merkezi karşı taraf takası , düzenleyicilerin OTC piyasalarına alım satımları açık bir şekilde temizlemesi ve sergilemesi için baskı yapmasıyla son yıllarda daha yaygın hale geldi.

Uluslararası Swaplar ve Türevler Birliği , 2010 yılında yayınladıkları piyasa incelemesinde , riski azaltmanın bir yolu olarak OTC Türev İkili Teminatlandırma Uygulamasını inceledi.

Modern bankacılıkta OTC türevlerinin önemi

OTC türevleri, küresel finans dünyasının önemli bir parçasıdır. OTC türev piyasaları 1980'den 2000'e katlanarak büyüdü. Bu genişleme, faiz oranı ürünleri, döviz araçları ve kredi temerrüt takasları tarafından yönlendirildi. OTC türev piyasalarının nominal bakiyesi dönem boyunca yükseldi ve 31 Aralık 2010'da yaklaşık 601 trilyon ABD Doları'na ulaştı.

2000 yılında Schinasi ve ark. 2001 yılında Uluslararası Para Fonu tarafından yayınlanan makalenin yazarları, OTC türev işlemlerindeki artışın, 1980'den 2000'e kadar meydana gelen "bilgi ve bilgisayar teknolojilerindeki çarpıcı gelişmeler olmadan" imkansız olacağını gözlemlediler. Bu süre zarfında, uluslararası alanda aktif olan büyük finans kurumları türev faaliyetlerden elde ettikleri kazançların payını önemli ölçüde artırmıştır. Bu kurumlar, on binlerce pozisyonu içeren türev portföylerini ve 1 trilyon doları aşan toplam küresel ciroyu yönetiyor. 2008 mali krizinden önce, OTC piyasası, büyüklüğü ve dağılımı önemli varlık piyasalarına bağlı olan, ikili karşı taraf ilişkileri ve dinamik, zamanla değişen kredi risklerinden oluşan gayri resmi bir ağdı. Uluslararası finans kuruluşları, OTC türev faaliyetlerinden kar etme yeteneğini giderek daha fazla besledi ve finansal piyasa katılımcıları bunlardan yararlandı. 2000 yılında yazarlar, OTC işlemlerindeki büyümenin "birçok yönden ticari ve yatırım bankacılığının modernizasyonunu ve finansın küreselleşmesini mümkün kıldığını" kabul ettiler. Ancak Eylül ayında, Mathieson ve Schinasi liderliğindeki bir IMF ekibi, 1990'ların sonundaki "türbülans dönemlerinin", "OTC türev enstrümanlarının ve piyasalarının özelliklerinden kaynaklanan piyasa istikrarına yönelik riskleri ortaya çıkardığı" konusunda uyardı.

NYMEX böylece ilk OTC işlemin kredi ve performans riski ortadan kaldırarak, karşılıklı birçok ikili tezgah üstü işlemlerin bulunduğu karşı ClearPort, borsanın takas evine ticaretini aktarmak kabul veriyor çok işlem gören OTC enerji türevlerinin bir Çatılar için bir takas mekanizması yarattı muadilleri.

Ayrıca bakınız

Notlar

alıntılar

Referanslar

Monetary and Economic Department (Kasım 2013), "İstatistiksel açıklama: Haziran 2013 sonunda OTC türev istatistikleri" (PDF) , Bank for International Settlements (BIS) , alındı 12 Nisan 2014
"WMT'ye Genel Bakış" , Better Trades , 2012 , alındı 12 Nisan 2014
"Market Review of OTC Türev İkili Teminatlandırma Uygulamaları" (PDF) , Uluslararası Swaplar ve Türevler Birliği (ISDA) , 1 Mart 2010, orijinalinden arşivlendi (PDF) 12 Mayıs 2013 , alındı 12 Nisan 2014
"OTC Türev Piyasa Analizi, Yıl Sonu 2010", ISDA , 26 Mayıs 2011
"OTC Türev Piyasa Analizi, Yıl Sonu 2012", ISDA , Haziran 2013
Gregory, Jon (7 Eylül 2011), Karşı Taraf Kredi Riski: Küresel finans piyasaları için yeni zorluk , John Wiley & Sons, s. 448, ISBN 978-0-470-68576-1
Mathieson, Donald J.; Schinasi, Garry J. (Eylül 2000), International Capital Markets: Developments, Prospects, and Key Policy Issues (PDF) , World Economic and Financial Surveys
McCrank, John (6 Nisan 2014), Karanlık piyasalar yüksek frekanslı ticaretten daha zararlı olabilir , New York: Reuters , alındı 12 Nisan 2014
Schinasi, Garry J.; Craig, R. Sean; Dres, Burkhard; Kramer, Charles (9 Ocak 2001), Modern Bankacılık ve OTC Türev Piyasaları: Küresel Finansın Dönüşümü ve Sistemik Riske Etkileri , Uluslararası Para Fonu, ISBN 1-55775-999-5, alındı 12 Nisan 2014

Dış bağlantılar

Türev ürünler düzenlemesine ilişkin Avrupa Birliği önerileri - 2008'den itibaren
Türev Ürünleri Anlamak: Piyasalar ve Altyapı – Bölüm 3, Tezgah Üstü Türevler Richard Heckinger, Ivana Ruffini ve Kirstin Wells (Chicago Federal Rezerv Bankası)

Languages

In other projects