Ulusal Varlık Yönetim Ajansı - National Asset Management Agency
 | |
| Devlet Ajansı arasında Ulusal Hazine Yönetimi Ajansı genel | |
|---|---|
| Oluşturulan | 21 Aralık 2009 |
| yargı yetkisi | İrlanda |
| Merkez | Hazine Rıhtımı, Kuzey Duvar Rıhtımı, Dublin 1, D01 A9T8 |
| Çalışanlar | 200 |
| Yıllık bütçe | Yıllık 240 milyon € tahmini maliyet |
| Devlet Ajansı arasında Ulusal Hazine Yönetimi Ajansı yürütme | |
| Anahtar belge | |
| İnternet sitesi | www |
Ulusal Varlık Yönetimi Ajansı ( NAMA ; İrlanda : Gníomhaireacht Náisiúnta um Bhainistíocht Sócmhainní ) tarafından oluşturulan bir organdır İrlanda hükümetinin karşılık olarak, geç 2009 yılında İrlandalı finansal kriz ve sönmesi İrlanda mülkiyet kabarcık .
NAMA , görünüşte İrlanda ekonomisinde kredi kullanılabilirliğini iyileştirmek amacıyla, hükümet mor borç bonoları karşılığında İrlanda bankalarından emlak geliştirme kredileri alarak kötü bir banka olarak işlev görüyor . Bu kredilerin orijinal defter değeri 77 milyar € idi (orijinal krediler için 68 milyar € ve 9 milyar € toplanmış faiz dahil) ve kredilerin ilgili olduğu orijinal varlık değerleri 88 milyar € idi ve ortalama %77 Kredi Değeri ve mevcut piyasa değerinin 47 milyar € olduğu tahmin ediliyor. NAMA tartışmalıdır, politikacılar (kuruluş sırasında muhalefette olan) ve bazı ekonomistler , İrlanda hükümetinin planlarıyla kamu parasını "çarçur ettiğini" söyleyen Nobel ödüllü ekonomist Joseph Stiglitz de dahil olmak üzere yaklaşımı eleştirmektedir . bankaları kurtar.
NAMA'nın kuruluşundan bir yıl sonra, İrlanda hükümeti, Kasım 2010'da, başka ancak benzer nedenlerle bir Avrupa Birliği-Uluslararası Para Fonu kurtarma talebinde bulunmak zorunda kaldı ; bunun sonucu, NAMA'nın gelecekteki operasyonları üzerinde önemli etkileri olacak.
Bu erken eleştiriye rağmen, 2018 yılı sonu itibariyle NAMA, sahip olduğu varlıklarından 37,4 milyar avro geri kazanmıştı ve sonunda 4 milyar avro net fazla üreteceğini öngördü. Ve Eylül 2021 itibariyle NAMA, Gelir Bakanlığı'na toplam 2,75 milyar avro fazla verdi ve nihai net fazlasının 4,65 milyar avro olacağını öngördü.
Arka plan
İrlanda emlak piyasasının çöküşünün bir sonucu olarak, İrlanda bankaları, borçlu olunan miktarın önemli ölçüde altında bir piyasa değeri ile mülk üzerinde teminat altına alınan emlak geliştirme kredisi varlıklarına sahiptir. Kredilerin çoğu artık takipteki akut finansal zorluk çeken borçlu nedeniyle. Her iki faktör de bu kredi varlıklarının değerinde keskin bir düşüşe yol açmıştır.
Bankalar bu kredilerin gerçek değerini bilançolarında tanıyacak olsalardı, artık yasal sermaye gereksinimlerini karşılayamazlardı . Bu nedenle bankaların daha fazla sermaye artırması gerekiyor, ancak varlıklarının gerçek değeri hakkındaki belirsizlik göz önüne alındığında, hisse senetleri genel bir hisse ihracı için geçerli bir seçenek olamayacak kadar az talep görüyor.
Bankalar da kısmen Avrupa Merkez Bankası repo kredileri için uygun teminat eksikliği nedeniyle likidite krizi yaşıyor . Sermaye gereksinimi sorunlarının yanı sıra, bu durum bankaların müşterilerine kredi sunma kabiliyetini kısıtlıyor ve buna karşılık İrlanda ekonomisinde büyüme olmamasına katkıda bulunuyor.
NAMA nasıl çalışır?
Ulusal Varlık Yönetim Ajansı Tasarısı, İrlanda hükümetinin mevduat garanti planı kapsamındaki altı finans kuruluşu için geçerli biçiminde geçerlidir. Bu kurumlar Bank of Ireland , Allied Irish Banks , Anglo Irish Bank , EBS , Permanent TSB ve Irish Nationwide'dı . Ulster Bank gibi kapsanmayan diğer kurumlar programa katılmayı seçebilir.
Sonra- Maliye Bakanı , Brian Lenihan büyük ölçüde konut kredisi, zaman bankalar önemli kayıplar üstlenmek zorunda kalacağını söyledi gayrimenkul geliştirme , onların kitaplarından kaldırılır. Bu tür kayıplar bankaların daha fazla sermayeye ihtiyaç duymasına neden olursa, hükümet borç verenlerden bir öz sermaye hissesi almakta ısrar edecektir . Hükümet tarafından bankacılık krizine çözümler konusunda tavsiyelerde bulunmak üzere atanan ekonomist Peter Bacon , yeni ajansın bankacılık krizine daha iyi bir ekonomik çözüm getirme potansiyeline sahip olduğunu ve bankaları kamulaştırmaya tercih edildiğini söyledi .
Varlıkların devlet tahvilleri kullanılarak satın alınması İrlanda'nın gayri safi milli borcunda önemli bir artışa yol açtı .
Tasarı, NAMA'nın Maliye Bakanı tarafından atanan kendi Kurulu ve Ulusal Hazine Yönetim Ajansı tarafından sağlanan yönetim hizmetleri ile ayrı bir kurum olarak yasal bir temelde kurulmasını öngörmüştür .
Tasarı, NAMA'nın İrlanda'daki nitelikli finans kurumlarının defterlerindeki mülke dayalı kredilerin tanımlanmasını ve değerlemesini düzenlemesini ve denetlemesini, ancak bu kredilerin satın alınmasını ve yönetimini ayrı olarak oluşturulmuş bir Özel Amaçlı Araç'a (SPV) devredeceğini öngörüyordu.
Usta Özel Amaçlı Araç
İrlanda Merkezi İstatistik Ofisi'nden (CSO) Eurostat'a gönderilen 22 Eylül 2009 tarihli bir mektupta, NAMA tarafından önerilen ve National Asset Management Ltd olarak bilinen ve holding tarafından kontrol edilen bir Ana Özel Amaçlı Aracın (SPV) oluşturulmasına ilişkin ayrıntılar verilmektedir. şirketi National Asset Management Agency Investment Ltd. CSO , NAMA ve SPV'nin ulusal hesaplarda nasıl sınıflandırılacağı konusunda Eurostat'tan rehberlik istedi .
NAMA, İrlanda'daki nitelikli finans kurumlarının defterlerindeki mülke dayalı kredilerin belirlenmesini ve değerlemesini düzenledi ve denetledi, ancak bu kredilerin satın alınması ve yönetimi SPV'nin sorumluluğundaydı. SPV, özel sermayenin çoğunluğuna sahiptir . Çoğu İrlanda Hükümeti garantisi ile desteklenen menkul kıymetler ihraç ederek finansal kuruluşlardan kredi defterlerinin satın alınmasını finanse eder.
Eurostat'a verilen ayrıntılara göre, Ana SPV ayrı bir tüzel kişiliktir ve öz sermayesinin %51'ine sahip olacak ve dolayısıyla çoğunluk oya sahip olacak özel yatırımcıların ve kalan %49'unu elinde tutacak olan NAMA'nın müşterek mülkiyetindedir. . Master SPV'nin kayıtlı sermayesi 100 milyon € olacaktır. SPV'nin kendi Kurulu olmasına rağmen, NAMA , Kurul'un NAMA'nın veya İrlanda hükümetinin çıkarlarını etkileyebilecek tüm kararları üzerinde veto hakkına sahiptir. Master SPV, satın aldığı varlıkların satın alınması ve yönetilmesinden kar elde etme amacı ile yürütülür.
Ana SPV'deki özel yatırımcılar aşağıdaki ekonomik getiriye hak kazanırlar: öz sermaye yatırımcıları, Ana SPV'nin performansına bağlı olarak yıllık bir temettü alacaklardır; Ana SPV'nin sona ermesi üzerine, öz sermaye yatırımcılarına, yalnızca Ana SPV'nin kaynaklara sahip olması durumunda sermayeleri geri ödenecektir; Ana SPV'nin kâr etmesi halinde sermayenin %10'u oranında ilave bir öz sermaye bonusu alacaklardır; Master SPV'nin diğer tüm karları ve kazançları NAMA'ya tahakkuk edecektir.
Eski Maliye Bakanı, merhum Brian Lenihan , emeklilik fonlarının SPV'de en uygun yatırımcılar olabileceğine inanıyordu . Ödenmesi gereken yıllık temettü, temettü beyan edildiğinde 10 yıllık İrlanda Hükümeti tahvil getirisi ile sınırlandırılacaktır. Lenihan, SPV yatırımının bir devlet tahviline benzerliği nedeniyle 51 milyon avronun uygun yatırımcılardan bulunabileceğinden emin olduğunu söyledi .
Merkezi İstatistik Ofisi (CSO) , analizinde NAMA'nın bir Devlet Kuruluşu olarak ve Ana SPV'nin bir Finansal Kurum olarak sınıflandırılmasını talep etti. Bu sınıflandırmanın muhtemel etkisi, İrlanda hükümeti tarafından garanti edilen SPV tarafından ihraç edilen borcun , Eurostat tarafından İrlanda'nın ulusal borcunun bir parçası olarak sınıflandırılmaması olabilir .
16 Ekim 2009 tarihli bir mektupta Eurostat bir ön görüş bildirmiştir. Mektupta, NAMA'nın devlet sektörünün bir parçası olarak ele alınacağı, satın alınacak varlıkların türünün Avrupa Komisyonu'nun onayı olmadan genişletilemeyeceği , bunun geçici bir plan olduğu ve potansiyel kayıpların boyutunun ABD'ye kıyasla küçük olduğu belirtildi. toplam yükümlülükler. Eurostat, Maliye Bakanının 2012'nin sonunda NAMA'nın hedeflerine ulaşıp ulaşmadığını inceleyeceğini ve devamının haklı olup olmadığına karar vereceğini kaydetti. Özellikle garanti düzenlemelerinin oldukça ayrıntılı bir analizinin yapılması gerektiğini önerdi. NAMA iş planı taslağı hakkında herhangi bir karar vermedi ancak piyasa yatırımcılarının varlığının kendisine güven verdiğini belirtti (SPV'deki öz sermayenin %51'ini sağlayanlar). Ön vardıkları sonuç, Ana SPV'nin bir finansal şirket olarak sınıflandırılabileceğidir . Ancak bu bir ön görüş olup revizyona tabidir.
NAMA'nın özel yatırımcıları
SPV'nin %51'ine sahip olan üç yatırımcı, Nisan 2010'da Maliye Bakanı tarafından ve NAMA'nın Haziran 2010 iş planında açıklandı:
- Kalıcı TSB'nin bir parçası olan İrlandalı Yaşam Yatırım Yöneticileri ;
- Bank of Ireland'ın bir parçası olan New Ireland Assurance ;
- Müttefik İrlanda Bankalarının bir parçası olan Müttefik İrlanda Bankaları Yatırım Yöneticilerinin Müşterileri
Her biri NAMA'nın 100 milyon Euro'luk başlangıç sermayesinin toplam 51 milyon Euro'su için 17 milyon Euro sağladı. NAMA sonra dişli yukarıdaki şekilde tipik AB bankacılık limitlerinin borç 35 kere onun ödenmiş sermayesi alarak. Bunun nedeni verilen kredilerin geçici olması; indirimli başka krediler satın aldınız (aşağıya bakınız); mülk satışlarında geri ödenecek; ve sürekli incelemeye tabidir. Bunlar, köprü kredileri işlevine benzerler .
NAMA'nın yarı bağımsız yasal statüsünün amacı, borçlarını genel İrlanda hükümeti borcundan çıkarmaktır. Bu, hükümetin, Uluslararası Para Fonu'nun ve Eurostat'ın pozisyonudur .
Ancak, üç özel yatırımcı, ana veya büyük hissedar şirketleri 2011 yılına kadar neredeyse tamamı kamulaştırılan ve 2010 Kredi Kuruluşları (İstikrar) Yasası hükümetin mahkemelere başvurmasına izin verdiği için, banka tarafından işletilen emeklilik fonu yöneticileri olduğundan, herhangi bir finansal kuruluşu herhangi bir zamanda herhangi bir şekilde gizli olarak yeniden yapılandırın ve ana bankaları korumak için genel bir garanti olarak ( aşağıdaki kapsanan kurumlara bakın), uluslararası derecelendirme kuruluşları NAMA'nın borçlarını İrlanda hükümeti borcunun bir parçası olarak görüyorlar. Ayrıca, NAMA'nın SPV yönetim kurulundaki yöneticileri, "Kurul'un NAMA'nın veya İrlanda hükümetinin çıkarlarını etkileyebilecek tüm kararlarını veto edecek."
AIB ve Irish Life Investment Managers hisselerinin satışı
İrlanda hükümeti tarafından Allied Irish Banks'in satın alınmasının ardından SPV'nin hissesi Güney Afrikalı yatırımcı Prestige'e satıldı. Nisan 2012'de, Irish Life Investment Managers'a ait olan SPV'deki hisse, maliye bakanı Michael Noonan'ın emriyle açıklanmayan bir yatırımcıya satıldı. Bu satışlar, hükümetin hissesini yüzde 49'luk bir azınlıktan yüzde 66'ya çıkaran her bir kamulaştırma tarafından zorunlu kılınmaktadır.
Masa saati
Ulusal Hazine Yönetimi Ajansı yasa tasarısı halkın katılımı için 30 Temmuz 2009'da yayınlanmıştır 8 Nisan 2009 tarihli basın açıklamasında NAMA üzerinde ayrıntılarını yayınladı. İstişare sürecinin ardından, Ulusal Varlık Yönetim Ajansı (NAMA) 2009 Yasa Tasarısı 10 Eylül 2009'da yayınlandı. Tasarı İrlanda Parlamentosu'nda tartışıldı ve 15 Ekim 2009'da 73'e karşı 77 oyla kabul edildi. Tasarının komisyon aşaması 22 Ekim 2009'da başladı. Tasarının Oireachtas'ın her iki meclisinde de geçmesinin ardından, Başkan Mary McAleese, İşçi Partisi'nin Danıştay'dan tavsiye alması yönündeki çağrılarına rağmen, 22 Kasım 2009'da tasarıyı imzalamaya karar verdi. anayasaya uygunluğu ile ilgili .
"Uzun vadeli ekonomik değeri" tanımlama
Varlıklar , defter değerinin yaklaşık %30'u olarak tahmin edilen, kesinti olarak adlandırılan bir indirimle alınacak ve karşılığında bankalara nakit toplamak için satmaları için tahviller verilecek. NAMA tarafından özetlenen 77 milyar Euro'luk defter değerine yapılan %30 indirim, yaklaşık 9 milyar Euro'luk ödenmemiş faizi içeriyor. Varlıkların cari değeri, tahmini piyasa değerine değil, daha yüksek bir "uzun vadeli ekonomik değere" dayalı olacaktır. Bu yüksek değer nihai olarak İrlanda bankalarının Mart 2009'da düşük olan ancak o zamandan beri yükselen hisse fiyatlarına dayanmaktadır.
Eleştirmenler bunun döngüsel bir argüman olduğunu söylüyor ; beklenen indirim %50 veya daha fazla olsaydı, bankaların hisse fiyatları çökerdi. 2009 yılı Eylül ayı başlarında Bakan Lenihan, hisse fiyatlarındaki bu yükselişe olumlu bir haber olarak işaret etti: "... piyasalar bu bilgileri mevcut hisse fiyatları bağlamında değerlendirdi ve derecelendirme kuruluşları bu kurumları değerlendirmelerinde kullandı." Bağımsız bir NAMA değerlendirmesinin çok düşük olması durumunda Lenihan, "NAMA'ya bir değerlemenin yeniden gözden geçirilmesi için talimat verebilirim" dedi.
Buna ek olarak, eleştirmenler , NAMA'nın kurulduğu dönemde basında popüler olan ve genellikle büyük harfle yazılan Uzun Vadeli Ekonomik Değer teriminin, genellikle LTEV kısaltması olarak kullanılmasının , bunun bir kuyu olduğu izlenimini verdiğine de dikkat çekti. -ekonomide bilinen veya kabul edilen terim. Aslında, kısaltmanın 2009'dan önce hiçbir internet sayfasında yer almadığına, tam terimin kısa bir süre önce ortaya çıktığına, LTEV kavramının öncelikle vergi mükelleflerinin fonlarından ödeme yapmak için siyasi bir teminat sağlamak için icat edildiğine dikkat çekildi. varlıkların piyasa değerini aşan fiyat.
NAMA'ya aktarılacak krediler için (piyasa değerinden ziyade) kavramsal uzun vadeli ekonomik değeri ödemeye ilişkin sorunlar, Liam Carroll'un Zoe Developments'ının zorluklarıyla vurgulandı . Temmuz 2009'da, büyük bir emlak geliştirme şirketi olan Zoe Developments, bir denetçi atanması için mahkemeye başvuruda bulundu . Bir denetçinin atanması, alacaklılarından korunmasına izin verebilirdi. Zoe Developments'ın bir tasfiye senaryosunda muhtemelen 900 milyon Euro'luk bir açıkla 1,2 milyar Euro'luk krediye sahip olduğu tahmin ediliyordu. 1,2 milyar Euro'luk kredi, 489 milyon Euro'luk AIB'ye ve 113 milyon Euro'luk Bank of Ireland borçlarını içeriyordu. Zoe Developments'a ek olarak, Carroll'un diğer işletmeler de dahil olmak üzere toplam yükümlülüklerinin toplam 2,8 milyar € olduğu tahmin ediliyor. 10 Eylül 2009'da Yüksek Mahkeme , AIB ve Bank of Ireland'ın böyle bir atama için desteğine rağmen Zoe Developments'a bir denetçi atamayı reddetti. Yargıtay temyiz başvurusunun başarısız olmasının ardından alıcılar atandı . Gerçekleştirildiği takdirde, 1.2 milyar Euro'luk kredilere karşı 900 milyon Euro'luk bir açık, Zoe Developments için kredi değerinin %25'i kadar bir piyasa değeri anlamına gelir.
9 Eylül 2009'da Dublin Trinity College'dan Philip Lane, Uzun Vadeli Ekonomik Değerin Tahmin Edilmesi üzerine bir makale yayınladı . Lane, ekonomik teori ve formülleri kullanarak, uzun vadeli ekonomik değeri hem nominal fiyat seviyelerinin hem de mülkün gerçek (enflasyona göre düzeltilmiş) ekonomik değerinin bir fonksiyonu olarak tanımlar. Mülkün gerçek ekonomik değeri ayrıca, bunlarla sınırlı olmamak üzere, çok sayıda faktörün bir fonksiyonu olarak tanımlanır: kişi başına gerçek harcanabilir gelir; uzun vadeli faiz oranlarının seviyesi; nüfusun büyüklüğü ve; nüfusun demografik yapısı. Uzun vadeli ekonomik değerin uygulanması konusunda Lane, fiyat seviyelerine ilişkin endişeleri vurgulamaktadır. Özellikle, diğer ülkelere karşı yerel rekabet edebilirlik konusundaki tartışma göz önüne alındığında, İrlanda, nominal emlak değerinin sürüklenme etkisine sahip olabilen reel döviz kuru değer kaybı yaşayabilir. "NAMA sürecinin uzun vadeli ekonomik değerlerin belirlenmesinde bu tür belirsizliğin kaçınılmazlığını tanıması önemlidir" dedi. Sonuç olarak, iki parçalı bir ödeme sistemini tercih ediyor.
16 Eylül 2009'da Dáil'e yaptığı konuşmada , Maliye Bakanı Brian Lenihan, NAMA'ya uzun vadeli ekonomik değer kullanmayan alternatiflerin , hükümetin finansal sektöre enjekte edilecek taze öz sermaye ihtiyacına yol açacağını belirtti . 4 ile 7 milyar avro arasında. Tesadüfen, bu rakamların üst sınırı, tahmini 54 milyar Euro'luk "uzun vadeli ekonomik değer" ile 47 milyar Euro'luk "mevcut piyasa değeri" arasındaki farka eşittir. Lenihan, ilave 4-7 milyar Euro'nun, krediler için daha yüksek bir ödeme yerine bankalara yapılan kademeli bir yatırım olacağını kaydetti.
Akademik ve politik eleştiri
Ajans, hem siyasette hem de akademide büyük eleştirilerin konusu olmuştur. Kuruluş sırasında, Fine Gael Enterprise, Ticaret ve İstihdam sözcüsü Leo Varadkar , NAMA hakkında şunları söyledi: "( Fianna Fáil ve hükümet bakanı) Willie O'Dea ve NAMA'nın mimarı Peter Bacon, her ikisi de bu büyük bir kumardır.Mükellefler, Fianna Fáil'in bankalardan, tahvil sahiplerinden ve kurumsal yatırımcılardan acıdan paylarını almalarını istemeden neden paralarıyla kumar oynamaya bu kadar hevesli olduğunu sormakta haklılar. vergi mükelleflerine yönelik riski en aza indirgemek ve işletmelere ve ev satın alanlara kredi akışını sağlamak. NAMA bu hedeflerin hiçbirini gerçekleştiremez. Kredi akışını sağlayamaz ve vergi mükelleflerini tüm risklere maruz bırakır." Fine Gael bunun yerine bir 'ulusal kurtarma bankası' önerdi.
O zamanki İşçi Partisi Girişimi sözcüsü ve eski Maliye Bakanı Ruairi Quinn , Hükümeti "dünyanın en büyük emlak şirketini kurmayı teklif etmek ve vergi mükelleflerinden faturayı ödemek ve tüm riski üstlenmelerini istemekle" suçladı. O, "Bu Tasarı, Dáil Éireann'ın önüne gelen en önemli mevzuat parçalarından biri olacak. Hükümet yanlış yaparsa vergi mükellefi için çok büyük sonuçlar doğuracağını" belirtti. İşçi bunun yerine bankaların geçici olarak kamulaştırılmasını önerdi.
Önde gelen akademisyenler tarafından imzalanan bir yorum da NAMA stratejisini sorguladı. The Irish Times'da gördüklerini yazdılar
...mümkünleştirme, vergi mükellefi için adil koşullarla yapılan bankaların gerekli yeniden sermayelendirilmesinin kaçınılmaz sonucu olarak. Devletleştirme lehine ve Hükümetin mevcut sınırlı yeniden sermayelendirme yaklaşımına ve bir varlık yönetim ajansının getirilmesine karşı olan argümanlarımızı dört başlık altında özetleyebiliriz. Kamulaştırmanın mükelleflerin çıkarlarını daha iyi koruyacağını, bankacılık sorunlarımıza daha verimli ve daha uzun süreli çözümler üreteceğini, sıkıntılı varlıkların fiyatlandırılmasında daha şeffaf olacağını ve toksik itibardan arınmış bir bankacılık sistemi üretme olasılığının çok daha yüksek olacağını düşünüyoruz. Mevcut finansal kurumlarımızın hak ettiği şekilde kazandığını.
Eleştirilere Hükümet tarafından itiraz edilmiştir. O zaman- Tánaiste ve Girişim, Ticaret ve İstihdam Bakanı Mary Coughlan , ajansın kurulmasını savundu, bunun bankalar için bir kurtarma olmadığını, kendisine yöneltilen suçlamalardan biri olduğunu söyledi.
7 Ekim 2009'da, Nobel Ekonomi Ödülü sahibi ve Dünya Bankası'nın eski baş ekonomisti Profesör Joseph Stiglitz Dublin Trinity College'da yaptığı konuşmada NAMA'yı eleştirdi. "Kapitalizmin olağan kurallarına uyarak bankaların batmasına izin veren ülkeler iyi iş çıkardı. ABD bu yıl sadece 100 bankanın gitmesine izin verdi, İsveç ve Norveç'in krizlerinde olduğu gibi." İrlanda'da, "Bu banka kurtarması, vergi mükelleflerinden tahvil sahiplerine basit bir transferdir ve gelecek nesilleri üzecektir. Size teselli verebilecek tek şey, Dünya Bankası'nın baş ekonomisti olarak görüyoruz ki, bu tür şeyler dünyanın her yerinde muz cumhuriyetlerinde oluyor ne zaman bir bankacılık krizi olsa, finans sektörü kargaşayı genel nüfustan kendilerine servet transfer etmek için bir mekanizma olarak kullanıyor. bunun olduğunu görmek beni çok hayal kırıklığına uğrattı , sadece muz cumhuriyetlerinde değil, gelişmiş sanayileşmiş ülkelerde de."
21 Ekim 2009'da, 5 Kasım 2009'da Dublin'de yapılacak Uluslararası Finansal Hizmetler Zirvesi (IFSS) öncesinde, önde gelen iki ekonomist NAMA konusunda temkinli olduklarını ifade ettiler. New York Üniversitesi Stern School of Business'ta Profesör olan Profesör Nouriel Roubini şunları söyledi: Kötü varlıkların finansal kurumların bilançolarından çıkarılması ve Hükümetin finansal varlıkları temizlemek için iyi varlıkları kötü varlıklardan ayırması önemlidir. sistem... Ama bunu, bu varlıkları altta yatan değeri yansıtmayan yüksek fiyatlardan satın aldığını ima edecek şekilde yaparsa, banka hissedarlarına ve teminatsız alacaklılara büyük bir sübvansiyon veriyor demektir." Prof. London School of Economics'te ekonomi politik profesörü ve Birleşik Krallık Para Politikası Komitesi'nin eski üyesi Willem Buiter şunları söyledi: İrlanda Hükümeti prensipte kötü bir bankayı değil, iyi bir bankayı seçmeliydi... banka her zaman kötü bir fikirdir çünkü bu, Hükümetin tüm alacaklıları taahhüt ettiği ve ahlaki tehlike yarattığı anlamına gelir." IFSS'deki diğer katılımcılar arasında Financial Times Baş Ekonomi Yorumcusu Martin Wolf ve Dublin Trinity College Uluslararası Makroekonomi Profesörü Philip Lane yer alıyor.
Şubat 2010'da Brian Cowen , Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) önemli bir artışa yol açmayacağını söylemesine rağmen, NAMA'nın ekonomiye kredi arzını artıracağı iddiasını savundu . "İnsanlar, NAMA olmadan bu ekonomide ne düzeyde kredi erişilebilirliğine sahip olacağımızı düşünmeli" dedi. Bay Cowen, "Bu açıkça kredi akışı için tek başına yeterli değil, kesinlikle bankacılık sistemimizi yeniden yapılandırmanın önemli ve gerekli bir parçası, şüphesiz bankacılık operasyonlarının finansmanı için bir yer olarak iyileştirilmesi açısından," dedi. Daha önce, Hükümetin bankaları NAMA aracılığıyla yeniden yapılandırma amacının "bu kritik zamanda İrlandalı işletmeler için daha fazla krediye erişim sağlamak" olduğunu söylemişti. Eylül 2009'da Lenihan da benzer bir görüşü dile getirerek, bunun işletmeler ve hane halkları için daha fazla kredi sağlanmasına yol açacağını söyledi. Cowen, 8 Şubat'ta yayınlanan ve IMF'nin Nisan 2009'da Lenihan'a NAMA'nın bankaların kredi vermesinde önemli bir artışa yol açmayacağını söylediğine ilişkin raporlara yanıt veriyordu.
Bilgi Edinme Özgürlüğü Yasası kapsamında yayınlanan Maliye Bakanlığı iç belgelerinde yer alan yorumlar, Mayıs 2010'da NAMA yönetim kuruluna katılan üst düzey IMF yetkilisi Steven Seelig tarafından yapıldı. Brian Lenihan ve IMF arasındaki departmanda yapılan özel bir toplantının tutanakları 29 Nisan 2009'da yetkililer, "IMF (Bay Seelig), Nama'nın İrlanda'da banka kredilerinde önemli bir artışa yol açacağına inanmıyor" dedi. Hükümet, NAMA'nın devlet tahvili olan bankalardan batık krediler satın almasının, planın Nisan 2009'da açıklanmasından bu yana ekonomideki kredi akışını artıracağını iddia etti. Eylül 2009'da NAMA mevzuatının yayınlanmasında konuşan Bay Lenihan, Bankaların fonlama pozisyonlarını "güçlendirin ve iyileştirin", böylece "güçlü işletmelere ve hane halklarına borç verebilirler". IMF, yayınlanan raporunda, yerel bankaların 35 milyar Euro'ya kadar zararla karşı karşıya kalacağını tahmin etti, ancak bakanlık bunun kısmen işletme karlarından finanse edileceğine ve bazı kredi zararlarına karşı halihazırda alınmış olan karşılıklardan finanse edileceğine dikkat çekti.
Ek Veriler ve Taslak İş Planı
16 Eylül 2009'da NAMA, NAMA'ya ilişkin üst düzey istatistikler, mülk getirilerine ilişkin veriler ve kapsam dahilindeki altı kurum hakkında bilgi içeren Ek Veri Belgesini yayınladı . Ek veriler, kapsam dahilindeki altı kurum (Bank of Ireland, Allied Irish Banks, Anglo Irish Bank, EBS, Permanent TSB, Irish Nationwide) tarafından NAMA'ya devredilmesi beklenen kredilerin defter değerinin 68 milyar € olduğunu gösterdi. Önerilen transfer değeri 54 milyar €, tahmini piyasa değeri ise 47 milyar € idi.
Ek veri belgesine ek olarak, Maliye Bakanlığı 13 Ekim 2009'da bir Taslak NAMA İş Planı'nda artımlı verileri yayınladı .
| Toplam, milyar € | |
|---|---|
| Varlıkların başlangıç değeri | 88 |
| Yaklaşık ortalama YBD | %77 |
| Faiz toplamı hariç Net Orijinal Bakiye | 68 |
| Emlak fiyatlarındaki olası düşüş yaklaşık tahmin | %47 |
| Dayanak varlığın tahmini cari piyasa değeri | 47 |
| Faiz Toplama Tahmini | 9 |
| NAMA'ya transfer için potansiyel toplam defter değeri | 77 |
| Kredilerde saç kesimi | %30 |
| NAMA'nın krediler için ödeyebileceği fiyat | 54 |
Ek Veri Belgesinde , kapsam dahilindeki altı bankanın mali oranlarına ilişkin veriler bulunmaktadır. Ek Veri belgesinde bildirildiği gibi, kapsam dahilindeki altı kurumun 1. Katman sermayesinin eklenmesi , toplam 29 milyar €'luk 1. Katman sermayesine yol açmaktadır. Bu, 363 milyar €'luk birleşik risk ağırlıklı varlıklar ve %7,9'luk 1. Kademe sermaye oranı ile karşılaştırılır. Basel II , minimum %4 sermaye gereksinimi oranı önerir .
| Kurum | Rapor tarihi | Risk ağırlıklı varlıklar , milyon € | Tier 1 Sermaye, milyon € | Katman 1 oranı |
|---|---|---|---|---|
| Müttefik İrlanda Bankaları | 30 Haziran 2009 | 131.327 | 10.249 | %7,8 |
| İrlanda Bankası | 31 Mart 2009 | 105.377 | 11.026 | %10,5 |
| İngiliz İrlanda Bankası | 31 Mart 2009 | 80.175 | 3.120 | %3.9 |
| Kalıcı TSB | 30 Haziran 2009 | 21.619 | 2,006 | %9,3 |
| İrlanda Ulusal Çapında | 31 Aralık 2008 | 14.825 | 1.394 | %9,4 |
| EBS | 30 Haziran 2009 | 9,984 | 769 | %7,7 |
| Toplam | 363.307 | 28.564 | %7,9 |
Göre Tamamlayıcı Veri Belgesi , NAMA transfer kredilerin uzun vadeli ekonomik değeri piyasa değerinden% 15 daha yüksekti. NAMA, 54 milyar € değerindeki değeri tahmin etmek için yasal düzeltme faktörlerini uyguladı. Belgede ayrıca, devlet ve vergi mükelleflerinin sermaye benzeri borcu da hesaba katarak herhangi bir kayıptan kaçınmaları için varlık fiyatlarının mevcut piyasa değerlerinden %10 oranında artması gerekeceği belirtildi. 54 milyar Euro'ya ulaşmak için yapılan %15'lik artış ile vergi mükellefinin zarar görmemesi için %10'luk bir artış ihtiyacı arasındaki fark, Taslak NAMA İş Planı'nda açıklandı. Bu analiz, sigorta kapsamındaki altı kuruma 2,7 milyar Euro'luk (54 milyar Euro'luk transfer değerinin yaklaşık %5'i) ikincil borçta beklenen kısmi ödemeyi hesaba kattı. Bu ikincil borçlular, vergi mükelleflerinin zarara maruz kaldığı bir senaryoda gelirlerin hiçbirini alamazlar.
Pazar tepkisi
17 Eylül 2009 Perşembe günü, NAMA'nın tahmini maliyetinin açıklanmasından sonraki gün, AIB ve Bank of Ireland'ın hisseleri değer kazandı. ISEQ Endeksinde, AIB'nin hisseleri %30 ve Bank of Ireland'ın hisseleri %17 arttı. Her iki bankanın hisseleri de ABD borsalarında yükseldi.
Verilerin analizi
Ek Veri Belgesinde sunulan bilgilere dayanarak, 68 milyar Avro'luk defter değeri 54 milyar Avro'dan NAMA'ya aktarılırsa, kapsanan kurumlar hem 1. Kademe sermayelerinin hem de toplam 14 milyar Avro'luk Risk ağırlıklı varlıklarının bir değeri olabilir. . Risk ağırlıklı varlıklarda ve Tier 1 sermayenin aynısının 14 milyar €'luk 1'e 1 değer düşüklüğü varsayıldığında, 349 milyar € risk ağırlıklı varlıklar ve 15 milyar €'luk Katman 1 sermaye ile yeni oran %4,2 olacaktır.
Transfer değerinin 54 milyar euro değil 47 milyar euroluk piyasa değeri tahmininde olduğunu varsayarsak, o zaman Tier 1 sermaye 14 milyar euro değil 21 milyar euro düşebilir. Risk ağırlıklı varlıklar 342 milyar € ve Tier 1 sermaye 8 milyar €, %2,2 oranında olabilir.
| Risk Ağırlıklı Varlıklar, milyar € | Tier 1 Sermaye, milyar € | Katman 1 oranı | |
|---|---|---|---|
| Toplam, 6 Kapsanan Kurum | 363 | 29 | %7,9 |
| NAMA'ya Önerilen Transfer Değeri | 54 | ||
| Tahmini Defter Değeri | 68 | ||
| Potansiyel Yazma | -14 | -14 | |
| Toplam, 6 Kapsanan Kurum, Düzeltilmiş | 349 | 15 | %4.2 |
| Kullanım durumunda Ek Hak, Tahmini Piyasa Değeri 47 milyar € | -7 | -7 | |
| Toplam, 6 Kapsanan Kurum, Düzeltilmiş | 342 | 8 | %2.2 |
Ancak bu analiz, Ek Veri Belgesinde sağlanan toplu verilere bakar . Daha net bir resim için, NAMA'nın devredilecek kredilerin kurumlara göre bir dökümünün yanı sıra her birinin defter değeri ve piyasa değeri vermesi gerekir. Taslak NAMA İş Planı'nda 13 Ekim 2009'da bazı ek bilgiler sağlandı, bu altı kurumun kredi bozulmalarına karşı geçen yıl 7 milyar Euro'luk karşılık aldığını ve NAMA'ya transfer için 77 milyar Euro'luk olası kredilerin bölünmesini sağladığını gösteriyor. . Ancak, kredi portföylerinin cari net defter değerinin veri noktası ve kapsam dahilindeki 6 kurumun her biri tarafından portföyler için muhtemel transfer fiyatı dahil edilmemiştir.
Türev portföyünün NAMA'ya transferi
NAMA'ya olası kredi defteri transferine ek olarak, Taslak NAMA İş Planı, ticari kredilere bağlı 1.000'den fazla türev pozisyonunun varlığını özetledi. Bu krediler de NAMA'ya devredildi. Bu türev portföyünün nominal değeri 14,7 milyar € idi. Gayrimenkul işlemlerindeki geliştiriciler ve diğer borçlular, kredi verenler tarafından, kredi faiz oranını sabitlemek için bir mekanizma olarak, bir kredi sözleşmesinin parçası olarak türev işlemlere girmeleri için genellikle gereklidir. Tipik olarak, faiz oranı takas anlaşmaları kullanılır. Faiz oranları düşerse, borçlu, tasarrufu takas anlaşmasının karşı tarafına ödemek zorunda olduğu için fayda sağlamaz. Son 2 yılda faiz oranlarındaki düşüş göz önüne alındığında (örneğin ABD Federal Fon Oranı Eylül 2009 sonunda %0.25 iken, Ağustos 2007'de %5.25 idi), €14,7 milyar türev portföyü ile ilgili önemli bir yükümlülük olabilir. Taslak NAMA İş Planı, bu yükümlülüğün büyüklüğü hakkında ayrıntılı bilgi vermez, ancak şunu belirtir: "Bu türevler, temel kredilerin faiz oranı yapısını değiştirir ve bunların piyasa değeri, kredilerin değerlemesine dahil edilecektir" .
Transfer sonrası
Ek Veri Belgesinde sağlanan bilgiler , kapsanan kurumların toplam kredi defterlerinin analizini de içeriyordu. Özellikle, 27 milyar Euro'luk vadesiz krediler (düşük kalite), 31 milyar Euro'luk hassas krediler (vadesi geçmiş) ve 29 milyar Euro'luk tahsil edilemeyen krediler belirledi. Bu, net defter değeriyle toplam 86 milyar € krediydi. Bu, NAMA'ya devredilmesi beklenen kredilerden fazlaydı. NAMA'ya defter değeri 68 milyar € olan kredilerin potansiyel transferini takiben, kapsam dahilindeki altı kurumun hala toplam 18 milyar €'luk vadesiz, hassas ve/veya değer düşüklüğüne uğramış kredileri olacaktır. Bu, NAMA transferinden sonra altı bankada 15 milyar €'luk Tier 1 Capital'i aştı.
| Kurum | Rapor tarihi | Net kredi defteri, milyon € | Kredileri izleyin / daha düşük kaliteli krediler, milyon € | Savunmasız krediler / vadesi geçmiş krediler, milyon € | Bozulmuş krediler, milyon € |
|---|---|---|---|---|---|
| Müttefik İrlanda Bankaları | 31 Aralık 2009 | 130.000 | 12.120 | 8.604 | 17.453 |
| İrlanda Bankası | 31 Aralık 2009 | 134.700 | 3.300 | 5.400 | 13.400 |
| İngiliz İrlanda Bankası | 31 Aralık 2009 | 72.100 | 6.200 | 8.700 | 34.600 |
| Kalıcı TSB | 31 Aralık 2009 | 38,639 | 2.877 | 3.208 | 828 |
| İrlanda Ulusal Çapında | 31 Aralık 2009 | 11.132 | 1.721 | 6.464 | |
| EBS | 30 Haziran 2009 | 17.035 | 603 | 697 | 407 |
| Toplam | 403.606 | 26.821 | 26.609 | 73,152 |
Taslak NAMA İş Planı (dürülmüş faizler dahil) € 77bn defter değerinin NAMA aktarılmak üzere potansiyel krediler Bankası'ndan €, AIB dan € 24100000000 içine Anglo-İrlanda Bankası'ndan 28400000000, € 15.5 milyar bölünmüş olduğunu belirtti İrlanda, EBS'den 0.8 milyar € ve Irish Nationwide'dan 8.3 milyar €.
Belgede "kredilerin yaklaşık %40'ının nakit yaratan olduğu tahmin ediliyor" belirtildi. Bu, kredilerin 46 milyar Euro'luk kısmının faiz ödemediğini gösterdi. Nakit yaratan 31 milyar Euro'dan, kredi anlaşmalarının şartları kapsamındaki gereksinimlerin tamamını ödeyip ödemediklerine dair belgede herhangi bir gösterge yoktu. 31 milyar Avro, 28 milyar Avro ticari krediye ve 3 milyar Avro arazi ve geliştirme kredilerine bölündü. Bu, 28 milyar Euro'luk ticari kredilerin, 21 milyar Euro'luk arazi ve geliştirme kredilerinin ve 28 milyar Euro'luk ilgili kredilerin 77 milyar Euro'luk bir dökümü ile karşılaştırıldı.
Taslak İş Planında temel kredilerin boyutuna ilişkin ek veriler de sağlanmıştır. En büyük 10 temel kredinin tahmini defter değerinin 16 milyar Avro (yani toplam 77 milyar Avro'nun %20'si) olması ve her birinin ortalama kredi büyüklüğünün 1,6 milyar Avro olması özellikle dikkate değerdi. İlk 100 temel kredi, toplamın %49'una denk gelen 38 milyar Euro'ya ulaştı.
Temmuz 2010'da revize edilmiş bir iş planı yayınlandıktan sonra, başlangıçta 4 milyar €'dan fazla kar öngörüsünün ardından, o zaman 1 milyar €'luk olası bir kâr ve 800 milyon €'ya varan zarar olasılığı öngördüğü ortaya çıktı. Daha sonra yayınlanan plan, beş katılımcı kurum (Anglo Irish Bank, AIB, Bank of Ireland, EBS ve Irish Nationwide) tarafından o sırada sağlanan bilgiler temelinde hazırlanan bir önceki yılın Ekim ayında yayınlanan geçici iş planını güncelledi ve revize etti. ) ve NAMA tarafından önemli kredilerden herhangi birinin ayrıntılı incelemesinden önce. Dönemin Maliye Bakanı Brian Lenihan , Hükümet'in NAMA'da hesaplarını yanlış yaptığını yalanladı. Orijinal iş planı, varlık değerindeki %10'luk bir artışa dayalı olarak 4.8 milyar € kâr tahmin ediyordu. Revize edilen rakamlar, kredilerin tam değeri artı %10'u geri almaları halinde 3,9 milyar € karla sonuçlanacağını söyledi. NAMA başkanı Frank Daly, planın NAMA kapsamındaki beş kurumun borç alanlarını etkileyen mali krizin boyutunu açıklamadığını veya farkında olmadığını doğruladığını söyledi. NAMA'nın bu yaklaşımı sürdürmek gibi bir niyetinin olmadığını da sözlerine ekledi. "En azından, kredilerin %40'ının gelir getirici olduğuna inandırıldıktan sadece aylar sonra, gerçek rakamın aslında %25 olduğunu öğrenmekten son derece hayal kırıklığına uğradık ve rahatsız olduk.
Yeni öz sermaye artırımı
NAMA sonrası İrlanda bankacılık endüstrisinde daha fazla önemli değer kaybı olursa, bu daha fazla finansal zorluklara yol açabilir. Trinity College Dublin'de Uluslararası Finansal Ekonomi ve Kalkınma profesörü olan ve kısa bir süre sonra İrlanda Merkez Bankası başkanlığına atanacak olan Patrick Honohan , 21 Temmuz 2009'da şunları söyledi: "Krediler gerçekçi olmayan yüksek fiyatlarla değerlenmedikçe, NAMA süreci bankaları yetersiz sermaye ile bırakacaktır. Bu, durgunluğun derinliği göz önüne alındığında kaçınılmaz olan ve karşılanması gereken gayrimenkul dışı kredilerdeki ek kredi zararları göz önüne alındığında özellikle doğrudur." Profesör Honohan, Eylül 2009'un sonlarında Maliye Bakanı tarafından İrlanda Merkez Bankası ve Finansal Hizmetler Otoritesi Başkanı olarak atandı.
5 Ekim 2009'da Irish Independent , Avrupa bankalarının AIB ve BOI dahil olmak üzere önemli miktarda öz sermaye artırması gerektiğini bildirdi. Makale, JP Morgan bankasının AIB ve BoI'nin toplam 11 milyar Avro, AIB için 7 milyar Avro ve BoI için 4 milyar Avro toplaması gerektiğini tahmin eden bir raporundan alıntı yaptı.
8 Ekim 2009'da, zamanın Maliye Bakanı Brian Lenihan , hükümetin NAMA'sına emlak kredileri sattıktan sonra bile, ülkenin en büyük bankalarının daha fazla paraya ihtiyacı olabileceğini söyledi. Lenihan, borsada fon toplamanın zor olacağını kabul ederek İrlanda hükümetinden ek fon sağladı.
10 Ekim 2009'da Irish Times , Bank of Ireland ve AIB'nin, varlıkların NAMA'ya devriyle ilgili değer düşüklüğü nedeniyle toplam 9 milyar Euro'ya ihtiyaç duyabileceğini bildirdi. Makale, AIB ve BoI'nin sermaye Tier 1 Sermaye oranlarının 2010/11'de %3,3 ve %3,5'e düşeceğini tahmin eden bir Merrion Capital raporundan alıntı yapıyor.
In NAMA İş Planı Taslak 13 Ekim 2009 tarihinde yayınlanan, bu belirtmiştir: onların L & D aktarımından sonra" ve NAMA kredi ilişkili, bazı kurumlar üzerinde bunun sonucunda zararlar yazmak absorbe etmek için ilave sermaye gereksinimi olacağı muhtemeldir Hükümet, kurumların ilk etapta özel sektör sermayesi aramasını beklediğini, ancak yeterli sermayenin bağımsız olarak artırılamadığı veya dahili olarak üretilemediği ölçüde, kurumlara uygun düzeyde sermaye sağlama taahhüdünü sürdürdüğünü belirtti. ihtiyaçlarını karşılamaya devam ediyor."
Borç-özsermaye takasından elde edilen sermaye
İrlanda Times'da rapor edilen 46 akademisyenin Ağustos 2009 tarihli açık mektubu, Hükümetin, eğer isterse, hisse senedi takasları için bir miktar borç almak üzere tahvil sahipleriyle müzakere etme konusunda güçlü bir konumda olduğunu öne sürüyor. Ek Veri Belgesinde sağlanan bilgiler, kapsam dahilindeki altı kurumda toplam 20 milyar Euro'luk ikincil borcu göstermektedir. Bu ikincil borcun tamamının veya bir kısmının özkaynağa dönüştürüldüğünü varsaymak, endüstrinin Tier 1 oranını iyileştirmede rol oynayabilir.
İrlandalı vergi mükellefinin NAMA'daki yatırımında bir zarara uğradığı bir senaryoda, kapsanan kurumlara verilen ikincil borcun hiçbir şey alamayacağı Taslak NAMA İş Planı'nda, kredilerinden geri dönüş almayan tali borç sahipleri kavramı gündeme getirilmiştir. . 54 milyar Euro'luk satın alma fiyatının %5'inin sermaye benzeri kredilerde ödenmesi bekleniyor.
Taslak İş Planı
Taslak İş planı, NAMA/İrlanda Hükümeti tarafından 2020 yılı sonuna kadar verilen 54 milyar Euro'luk kredilerin tam geri ödenmesiyle birlikte, 2010'dan 2020'ye kadar NAMA için 11 yıllık bir ömre sahipti. Krediler üzerindeki kümülatif faizin, euro için ileri Swap oranı . Kredilerin bir yüzdesinin nakit yaratıcı olduğu göz önüne alındığında, bu 16 milyar Euro, alınan tahmini 12 milyar Euro'luk faizle kısmen dengelenebilir. Taslak iş planı, 77 milyar Euro'luk anapara için %20'lik bir temerrüt oranı ve 62 milyar Euro'luk geri ödeme bekliyor. 15 milyar Euro'luk temerrüde düşen kredilerin 4 milyar Euro'ya satılacağı tahmin edilmektedir (yani kredi değerinin yaklaşık %27'si). NAMA'nın ücretleri ve işletme maliyetlerinin yılda 240 milyon Avro, yani 11 yılda yaklaşık 3 milyar Avro olduğu tahmin ediliyor. Tüm bu nakit akışlarını bir araya getirmek, 5 milyar Euro'luk kümülatif pozitif nakit akışına yol açar.
Taslak İş Planı, duyarlılık analizine bakar ve kısa ve/veya uzun vadeli faiz oranları yükselirse, NAMA'ya 5 milyar Euro'luk pozitif nakit akışında bir erozyon olacağını gösterir. Benzer şekilde, temerrüt oranı artarsa, bu nakit akışı aşınır. Belge, temerrüt oranının %31'e yükselmesinin, pozitif nakit akışının net bugünkü değerini tamamen aşındıracağını belirtiyor.
Taslak İş Planı, 62 milyar Euro'luk anapara geri ödemelerini ve 4 milyar Euro'luk varlık geri kazanımını (tahmini 15 milyar Euro'luk temerrüde düşen kredilerden) beklenen 54 milyar Euro'luk "uzun vadeli ekonomik değer" ile eşleştirmeye çalışmamaktadır. NAMA kredi portföyü için ödendi. Ayrıca, nakit yaratıcı olmayan kredilerin %60'ı, yani 46 milyar Euro'luk tahminlere göre 15 milyar Euro'luk temerrüt tahminini karşılaştıran herhangi bir analiz de yok.
Taslak İş Planının belgede bahsedilen ancak modellenmeyen bir kısmı, NAMA'nın "varlık geliştirme/geliştirme hedeflerini" sürdürmek için 5 milyar Euro'luk ek borç alma yeteneğidir. Özellikle, NAMA ticari olarak uygun görülen projelere yatırım yapabilir. NAMA, krediler ile borçlulara 6,5 milyar €'luk çekilmemiş taahhütleri devralacak.
Risk paylaşımı ve vergi sonrası vergi
6 Mayıs 2009'da Profesör Honohan, NAMA hakkındaki görüşlerini İrlanda parlamentosunun bir komitesine sundu. Özellikle, vergi mükelleflerinin krediler için fazla ödeme yapma riskini azaltmak için bir mekanizma olarak bankalara, kısmen borç ve kısmen öz sermaye olmak üzere iki parçalı bir ödeme fikrini gündeme getirdi. Bu mekanizmayı özellikle bankalara uygulanan bir vergi sonrası vergiden üstün olarak tanımladı. Profesör Honohan'ın 6 Mayıs 2009 tarihli makalesinde bahsettiği krediler için kısmi özsermaye ödemenin ek bir avantajı, "Devletin sahip olduğu bankacılık sistemlerinin kendi ülkelerine hizmet ettiğini gösteren kapsamlı uluslararası kanıtlar göz önüne alındığında, NAMA içinde bazı özel hissedarlara sahip olmanın yararıdır. ekonomiler kötü."
9 Ekim 2009'da, o zamanki İrlanda hükümetinin iki partisi, Fianna Fáil ve Yeşiller Partisi, "Hükümet için Yenilenmiş Program" üzerinde anlaştılar. Bu anlaşmada, "NAMA zamanla zarar ederse, vergi mükelleflerine maliyetini telafi etmek için bir vergi uygulanacağı" belirtildi. Bu öneri, Profesör Honohan'ın Mayıs 2009'da vurguladığı tercih edilen seçenekle uyumlu değildir.
Eurostat'tan STK'ya gönderilen 16 Ekim 2009 tarihli yazıda, İrlanda vergi mükellefinin olası zararlarını azaltan ikincil tahvillerde ödenen satın alma bedelinin %5'ine ek olarak, getirilmesi, katılımcı bankaların, NAMA ile ilgili Ana SPV'nin kaybı telafi edilene kadar faaliyet karları üzerinden bir vergi ek ücreti ödemeleri gerektiği anlamına gelir.
2010-11 Operasyonları
NAMA 2010 hesaplarını yayınladı ve Temmuz 2011'de elde ettiği son başarıları özetledi. Yuvarlak rakamlarla, 30 milyar Euro karşılığında 72 milyar Euro'luk kredi aldı. Bunları satın almak için, alıcıların Avrupa Merkez Bankası'na (ECB) satabilecekleri 30 milyar Euro değerinde tahvil çıkarmıştı . Bankaların bu satışlardan mahsup edilen 42 milyar Euro'luk zararları ve diğer zararları, İrlanda hükümeti nakit veya AMB tarafından avans verilen veya nihai olarak garanti edilen kredilerle karşılandı. Büyük Durgunluğun ölçeği göz önüne alındığında, İrlanda içinde ve dışında 3,9 milyar avroluk satış NAMA tarafından zor bir pazarda onaylandı .
NAMA'nın temel amacı altı bankadan gelen şüpheli borçları kaldırmak ve onları yeniden sermayelendirmek olduğundan, kısa vadede nasıl bir fark yarattığını görmek zordu. Plan, durgunluktan dünya çapında erken bir toparlanmaya dayanıyordu, ancak bu gerçekleşmedi. Bankalara yönelik devlet desteği NAMA'dan ayrı olarak devam etti ve Eylül 2010'a kadar GSYİH'nın %32'sine yükseldi .
Buna karşılık, hükümetin NAMA'ya verdiği desteğin kendisi Temmuz 2010'da IMF tarafından "2010'da GSYİH'nın %25'inden fazlası" olarak ölçülmüştür. Mali piyasalar, İrlanda'nın NAMA kadar bankaların maliyetini de karşılayamayacağı ve bütçe açığı verdiği sonucuna vardı ve iki yıllık devlet bankası garantisinin Eylül 2010'da yenilenmesi sırasında İrlanda tahvillerini satarak getirilere neden oldu. yükselmek. Hükümetin kendisinin tahvil piyasalarından borç alması imkansız hale geldi. İrlanda tahvillerinin değerindeki düşüş, İrlanda ve yabancı bankaların sermaye gereksinimlerinin bilançolarını da hemen etkiledi .
Sonuç olarak, Kasım 2010'da İrlanda hükümeti ECB ve IMF'den 67 milyar € net "kurtarma" talep etmek zorunda kaldı ve bunun karşılığında altı bankanın NAMA dışında kalan varlıklarının satışının "hızlandırılacağını" taahhüt etti; paranın bir kısmı, bu varlıkların alıcılarının gelecekteki zararlarını karşılamaktı. 2011'in başlarında altı bankanın likidite ihtiyacı ECB'den 150 milyar € daha destekleniyordu. Tüm kurtarma çabalarına rağmen, Nisan 2011'de altı bankanın kredi notu Moody's tarafından çöp statüsüne düşürüldü .
Son gelişmeler
Şubat 2011'de Yüksek Mahkeme, Paddy McKillen tarafından Bay McKillen ve onun tarafından kontrol edilen şirketler tarafından alınan kredileri satın alma kararına karşı yapılan temyiz başvurusunda karar verdi. Mahkeme, kararın bir grup üst düzey yönetici tarafından NAMA kurulmadan önce alındığını ve buna göre NAMA'nın kredileri alma kararının bulunmadığını tespit etti.
Nisan 2011'de NAMA , yatırımcının kredinin soran fiyatının %30'unu özsermaye ödemesi ve NAMA'nın bakiye için finansman sağlaması temelinde özel yatırımcılara ev ipotekleri satmaya başlayacağını duyurdu .
Bir kamu otoritesi olarak statü
Gazeteci Gavin Sheridan'ın yaptığı bir itirazın ardından İrlanda Çevresel Enformasyon Komiseri Ofisi, Eylül 2011'de NAMA'nın Çevre Hakkında Bilgiye Erişim (AIE) Yönetmelikleri 2007'nin amaçları doğrultusunda bir kamu otoritesi olduğunu ve bu nedenle AIE'ye cevap vermek zorunda olduğunu belirledi. başvuru sahiplerinden gelen talepler. Söz konusu Yönetmelikler, Aarhus Sözleşmesinin bir unsurunun AB hukukuna uygulanması olan 2003/4/EC sayılı Avrupa Direktifinin İrlanda'ya aktarılmasıydı .
NAMA bu karara katılmadı ve hukuk açısından Yüksek Mahkemeye başvurdu. Şubat 2013'te Yüksek Mahkeme yargıcı Colm Mac Eochaidh , Çevre Bilgilerinden Sorumlu Komiser'in lehinde karar verdi. Dava, İrlanda hukukundaki "ve içerir" teriminin yasal yorumuna odaklanmıştır. Dava o noktaya kadar İrlandalı vergi mükellefine toplam 121.350 Euro'ya mal oldu.
NAMA, Yüksek Mahkemenin kararını Yargıtay'a temyiz etti ve dava ilk olarak 7 Nisan 2014'te Baş Yargıç Susan Denham, Sayın Yargıç Murray, Sayın Yargıç Hardiman, Sayın Yargıç O'Donnell ve Sayın Yargıç Dunne'ın huzurunda görüldü. 23 Haziran 2015 tarihinde Yüksek Mahkeme, NAMA'nın itirazını reddetmiş ve davanın aslında AIE Düzenlemelerine tabi olduğuna hükmetmiştir. Mahkeme, Avrupa Adalet Divanı'nın Fish Legal davasında daha önceki bir kararına dayanmıştır ve burada mahkeme, "organik olarak idari makamlar olan varlıklar, yani her ne şekilde olursa olsun kamu idaresinin veya Devletin yürütmesinin bir parçasını oluşturanlar" şeklinde karar vermiştir. 2003/4 sayılı Direktifin 2(2)(a) Maddesinin amaçları doğrultusundaki kamu makamlarıdır. Bu birinci kategori, Devlet tarafından kurulmuş ve tek başına feshetmeye karar verebileceği kamu hukukuna tabi tüm tüzel kişileri içerir. ".
Geoghegan İnceleme
Aralık 2011'de Ajans, HSBC Holdings Plc'nin eski Grup Başkanı Michael Geoghegan tarafından hazırlanan NAMA'nın işlevsel organizasyonu, becerileri ve delegasyon düzenlemeleri hakkında bir rapor olan Geoghegan İncelemesini yayınladı. Gözden Geçirme, Odak noktasında daha girişimci olma ihtiyacı ve Kuruldan Yöneticiye daha fazla yetki devri önermesi de dahil olmak üzere, Ajans Kurulu için bağlayıcı olmayan bir dizi tavsiye içermektedir.
Şubat 2012'de Paddy McKillen, Londra'daki beş yıldızlı Maybourne Hotel Group'un kontrolü için Barclay kardeşlerle İngiltere'deki hukuk savaşında bir ön meseleye ilişkin son duruşmayı kazandı. Son karar, İrlanda Ulusal Varlık Yönetim Ajansı'nın geçen Eylül ayında otellerin 800 milyon Euro'luk borcunu hukuka aykırı bir şekilde kardeşlere devrettiği yönündeki Barclays aleyhindeki davasını güçlendiriyor.
NAMA'dan Doğaya
Mart 2012'de NAMA to Nature adlı bir grup, devlet kurumunun hayalet mülklerin kalıcı varlığına ve geliştiricilerin bitmemiş inşaat alanlarını temizlemedeki başarısızlığına karşı sembolik bir protesto olarak NAMA alanlarına ağaç dikmeye başladı. Bu eylem thejournal.ie'de bildirildi. Irish Times gazetesinde de yer aldı. John Murray Radio Show'da iki katılımcıyla röportaj yapıldı.
Kuzey İrlanda kredi satışı
Nisan 2014'ün başlarında NAMA, Kuzey İrlanda kredilerinden oluşan bir portföyü 4.5 milyar £ (5,4 milyar €) karşılığında sattı. Aracılık edilen anlaşma, NAMA'nın bugüne kadarki en büyük işlemiydi ve hem ABD hem de Avrupa'dan teklif verenleri içeren kapsamlı bir satış sürecini takip etti. Kredi defteri (aka Project Eagle), Kuzey'deki çeşitli ticari mülklerin bir portföyünü içeriyordu. Başlangıçta NAMA tarafından 1 milyar £ (1.2 milyar €) karşılığında satın alındığı bildirildi.
Kuzey İrlanda Meclisi'nin Finans ve Personel Komitesi, Mick Wallace TD'nin Dáil'deki endişelerini dile getirmesinin ardından satışla ilgili bir soruşturma başlattı . Daithí McKay MLA tarafından yürütülen soruşturma, DUP Bakanları ile portföy için potansiyel teklif sahipleri arasında bir toplantı yapıldığı gerçeğini ortaya çıkardı.
"Project Albion" portföy satışı
2015 yılında, "Project Albion" kapsamında NAMA, Birleşik Krallık ticari varlıklarından oluşan bir portföyü Oaktree Capital Management'a 115 milyon £ karşılığında 226 milyon £ defter değerine sattı.
Bölüm 110 vergiden kaçınma
Haziran 2016'da İrlanda medyası, ABD'nin sıkıntılı borç fonlarının (aşağılayıcı terim " akbaba fonları " olarak bilinir ) İrlandalı şirket hesaplarını İrlanda yatırımlarından (NAMA'dan satın alınan) büyük kârlarla doldurduklarını, ancak İrlanda vergi ödemeleri olmadığını belirtmeye başladı . Bu şirketlerin öz sermayesinin, bazıları IFSC hukuk firmaları tarafından yönetilen İrlanda'da kayıtlı Hayır Kurumlarına "sahip" olduğunu görebiliyorlardı.
Bu ABD "akbaba fonlarının", IFSC kanunları ve muhasebe firmaları tarafından yapılandırılan yetim Bölüm 110 SPV'lerini (çoğu İrlandalı SPV'nin kamu hesaplarını açması gerektiği için keşfedildi) kullandıkları ortaya çıktı , vergilendirilmemiş gelirleri ve yerel İrlanda varlıklarından kazanılan sermaye kazançlarını offshore konumlarına ihraç etmek için ( Cayman Adaları gibi PPN faiz ödemeleri yoluyla).
Stephen Donnelly TD , bir Dáil soruşturması çağrısında bulundu ve NAMA tarafından ABD fonlarına yapılan varlıkların elden çıkarılmasının ölçeğine dayanan ayrıntılı hesaplamalar yaptı ve İrlanda vergilerinin kaybının 20 milyar avroya ulaşabileceğini gösterdi. Olay 2016 yılında tırmandı ve uluslararası medyada ve birkaç İrlanda RTÉ Prime Time Investigates programında yer aldı.
Dail yardımcısı Stephen Donnelly , NAMA'nın Bölüm 110 SPV'leri olan teklif sahiplerine bilerek varlık satıp satmadığını sorduğunda kafa karışıklığı yaşandı. Ancak, daha sonraki açıklamalarda, Maliye Bakanı Noonan, NAMA'nın Bölüm 110 SPV'lerin kullanıcıları olduğunu ve Noonan'ın 2016 Finans Yasası'ndaki Bölüm 110 mevzuatında yaptığı değişikliklerin bir sonucu olarak 158 milyon € vergi ücretine tabi olacağını belirtti.
Olay, İrlanda kamuoyunun dikkatini NAMA satışlarından elde edilen fonların ölçeğine ve hızına odakladı ve NAMA'nın çok hızlı (ve vergisiz olarak) sattığı konusunda bazı endişelere yol açtı.
Garrett Kelleher Davası
NAMA, eski İrlandalı emlak geliştiricisi Garrett Kelleher'in 1,2 milyar dolarlık davasına konu oldu . Kelleher'in şirketi Shelbourne North Water Street Corporation tarafından resmi olarak açılan dava, Kelleher'in Chicago, Illinois, ABD'deki ' Chicago Spire ' projesinin mali çöküşüyle ilgilidir ; ve ajansın geliştiricinin Chicago Spire'ı inşa etme şansını "tamamen kin" ve "tutarlı beceriksizlik" kombinasyonuyla yok ettiğini iddia ederek Nama'ya karşı 1,2 milyar dolar tazminat istiyor. Dava mahkemeye ulaşırsa, NAMA ilk kez bir jüri duruşmasıyla karşı karşıya kalacak. Dava, Kelleher'in NAMA'ya karşı her zaman başarılı olmamakla birlikte açtığı bir dizi davadan sadece biri.
Ayrıca bakınız
- 2008 sonrası İrlanda bankacılık krizi
- İrlanda acil durum bütçesi, 2009
- Ulusal Hazine Yönetim Ajansı
- zehirli varlık
- Avrupa devlet borcu krizi: Kısaltma listesi
- İrlanda Bölüm 110 SPV'leri