Avro dolar - Eurodollar
Eurodollars olan vadeli mevduat cinsinden , ABD doları olarak bankalar dışında ABD'de ve dolayısıyla altında olmayan yargı ait Federal Rezerv . Sonuç olarak, bu tür mevduatlar, ABD'deki benzer mevduatlara göre çok daha az düzenlemeye tabidir. Terim, başlangıçta Avrupa bankalarında ABD doları için kullanılmıştı, ancak yıllar içinde şimdiki tanımına genişledi. Tokyo veya Pekin'deki ABD doları cinsinden bir mevduat aynı şekilde bir Eurodollar mevduatı (bazen bir Asiadollar ) olarak kabul edilecektir . Euro para birimi veya Euro bölgesi ile hiçbir bağlantısı yoktur . Eurodollar'ın açık deniz konumları, onu potansiyel ülke riskine ve ekonomik riske maruz bırakır.
Daha genel olarak Avrupa- önek o resmi para veya olmayan bir ülkede düzenlenen herhangi bir para birimi belirtmek için kullanılabilir fyuçers : örneğin, Euroyen hatta Euroeuro .
Tarih
Yavaş yavaş, sonra İkinci Dünya Savaşı , miktarı dolar dışında ABD'de her ikisinin bir sonucu olarak, önemli ölçüde artmıştır Marshall Planı Dünya Savaşı sonrasında büyük tüketici pazarı haline gelmişti ABD'ye ve ithalat.
Sonuç olarak, ABD dışındaki yabancı bankaların gözetiminde büyük miktarda ABD doları vardı. Sovyetler Birliği de dahil olmak üzere bazı yabancı ülkelerin de Amerikan bankalarında sertifikalarla verilen ABD doları cinsinden mevduatları vardı. İlk eurodolar'ın yaratılması veya rezerve edilmesiyle ilgili çeşitli hesaplar verilir, ancak çoğu komünist hükümetlerin dolar mevduatını yurtdışında tutmasına kadar uzanır.
Bir versiyonda, ilk rezervasyon , 1949'da ABD dolarının neredeyse tamamını , Birleşik Devletler kalan varlıkları dondurmadan önce Paris'teki Sovyet mülkiyetindeki Banque Commerciale pour l'Europe du Nord'a aktarmayı başaran Komünist Çin'e kadar uzanıyor. Kore Savaşı sırasında.
Başka bir versiyonda, Sovyetler Birliği misilleme olarak Kuzey Amerika bankalarındaki mevduatlarının dondurulacağından korktuğu için , ilk rezervasyon Soğuk Savaş döneminde, özellikle 1956'da Macaristan'ın işgalinden sonra Sovyetler Birliği'ne kadar uzanıyor . Holdinglerinin bir kısmını, İngiliz tüzüğüne sahip, Sovyet sermayeli bir banka olan Moskova Narodny Bankası'na taşımaya karar verdi . İngiliz bankası daha sonra bu parayı ABD bankalarına yatıracaktı. Bu paraya el koyma şansı olmayacaktı, çünkü doğrudan Sovyetlere değil, İngiliz bankasına aitti. 28 Şubat 1957'de toplam 800.000 dolar transfer edildi ve ilk eurodolar yaratıldı. Başlangıçta bankanın teleks adresinden sonra "Eurobank doları" olarak adlandırılan bu mevduatlar, başlangıçta çoğunlukla Avrupa bankaları ve finans kurumları tarafından tutulduğu için sonunda "eurodolar" olarak tanındı . Şimdi HSBC olan Midland Bank gibi City of London bankaları ve onların offshore holding şirketleri önemli bir rol oynadı .
1950'lerin ortalarında, Eurodollar ticareti ve baskın bir dünya para birimine dönüşmesi, Sovyetler Birliği'nin Eurodolar'larında daha iyi faiz oranları istemesi ve bir İtalyan bankacılık kartelini, dolar yatırılsaydı kazanılabilecek olandan daha fazla faiz vermeye ikna etmesiyle başladı. ABD İtalyan bankacılar daha sonra Sovyet dolarını ödünç almaya ve kullanımları için ABD yasal faiz oranı sınırlarının üzerinde ödeme yapmaya hazır müşteriler bulmak zorunda kaldılar ve bunu yapabildiler; böylece Eurodolar küresel finansta giderek daha fazla kullanılmaya başlandı.
Eurodolarlar, Federal Rezerv'den erişilemeyecekleri için daha yüksek bir faiz oranına sahip olabilirler. ABD bankalarının Fed'de bir hesabı vardır ve teorik olarak gerekirse Fed'den sınırsız likidite alabilirler. Bu zorunlu karşılıklar ve Fed desteği, ABD bankalarındaki ABD doları mevduatlarını doğal olarak daha az riskli ve Eurodolar mevduatlarını biraz daha riskli hale getiriyor ve bu da biraz daha yüksek faiz oranı gerektiriyor.
1970'in sonunda, denizde 385 milyar eurodolar rezerve edildi. Bu mevduatlar, kredi faiz oranlarının yerel para biriminde belki de çok daha yüksek olduğu ve işletmelerin ABD'ye ihracat yaptığı ve ödemelerinin dolar olarak yapıldığı diğer ülkelerdeki işletmelere ABD doları kredileri olarak ödünç verildi ve bu sayede işletmelerinde kur riskinden kaçınıldı . krediler.
Birkaç faktör, eurodolar'ın 1980'lerde birincil özel kısa vadeli para piyasası araçları olarak ABD bankaları tarafından verilen mevduat sertifikalarını (CD'ler) sollamasına neden oldu:
- Ardışık ticari açıkları arasında ABD
- 1970'lerin yüksek enflasyonu sırasında ABD Merkez Bankası'nın yurtiçi mevduat tavanı
- Eurodolar mevduatları, zorunlu karşılıklardan ve mevduat sigortası değerlendirmelerinden muaf oldukları için daha ucuz bir fon kaynağıydı.
Market boyu
Eurodollar piyasası herhangi bir devlet kurumu tarafından yönetilmediğinden büyümesini tahmin etmek zordur. Bununla birlikte, Eurodolar piyasası, geniş bir farkla, küresel finansın en büyük kaynağıdır. 1997 yılında tüm uluslararası kredilerin yaklaşık %90'ı bu şekilde yapılmıştır.
Aralık 1985'te JP Morgan Guaranty bankası tarafından Eurodollar piyasasının net büyüklüğünün 1.668 trilyon olduğu tahmin edildi . 2016 yılında Eurodollar pazar büyüklüğünün 13.833 trilyon civarında olduğu tahmin ediliyordu.
Vadeli işlem sözleşmeleri
Eurodollar vadeli işlem sözleşmesi , Chicago Ticaret Borsası'nda (CME) işlem gören bu mevduatlara dayalı finansal vadeli işlem sözleşmesini ifade eder . Daha spesifik olarak, EuroDollar vadeli işlem sözleşmeleri, bu mevduatlara ödenen faiz oranının türevleridir. Eurodollar vadeli, fiyatı LIBOR faiz oranına göre hareket eden, nakit ödemeli bir vadeli işlem sözleşmesidir . Eurodollar vadeli işlemleri, şirketlerin ve bankaların gelecekte borç vermeyi veya borç vermeyi düşündükleri para için bugün bir faiz oranını sabitlemelerinin bir yoludur. Her CME Eurodollar vadeli işlem sözleşmesinin 1.000.000 $'lık bir nominal değeri veya "nominal değeri" vardır, ancak vadeli işlemlerde kullanılan kaldıraç , bir sözleşmenin yaklaşık bin dolarlık bir marjla alınıp satılmasına izin verir .
CME Eurodollar vadeli fiyatlar 3 aylık piyasanın tahmini ile belirlenir USD LIBOR faiz oranı üzerinde sürmesi beklenen teslim tarihi . 95,00 fiyatı, 100,00 - 95.00 veya %5 faiz oranı anlamına gelir. Bir sözleşmenin uzlaşma fiyatı, 100,00 eksi sözleşmenin yapıldığı gün 3 aylık LIBOR'un resmi İngiliz Bankacılar Birliği sabitlemesi olarak tanımlanır .
Eurodollar vadeli işlem sözleşmesi nasıl çalışır?
Örneğin, belirli bir günde bir yatırımcı 95.00'den tek bir üç aylık sözleşme satın alırsa (%5.00 zımni ödeme LIBOR):
- o günün iş kapanışında, sözleşme fiyatı 95.01'e yükselirse (LIBOR'un %4.99'a düştüğü anlamına gelir), yatırımcının marj hesabından 25 ABD Doları satın alınacaktır; veya
- o günün iş kapanışında, sözleşme fiyatı 94,99'a düşerse (LIBOR'un %5,01'e yükseldiği anlamına gelir), yatırımcının marj hesabından 25 ABD Doları satılacaktır.
Uzlaşma tarihinde, uzlaşma fiyatı, piyasada belirlenmiş bir sözleşme fiyatından ziyade o gün için fiili LIBOR sabitlemesi tarafından belirlenir.
Tarih
Eurodollar vadeli işlem sözleşmesi, ilk nakit ödemeli vadeli işlem sözleşmesi olarak 1981'de başlatıldı. İnsanların sözleşmenin açılmasından önceki gece kamp kurdukları ve CME kapıları açtığında çukuru su bastığı bildirildi. Bu ticaret çukuru şimdiye kadarki en büyük çukurdu, neredeyse bir futbol sahası büyüklüğündeydi ve o zamanlar CME'nin üst bölümü olarak bilinen yerde her gün 1500'den fazla tüccar ve memurun işe gelmesiyle kısa sürede ticaret katındaki en aktiflerden biri haline geldi. ticari kat. CME, CBOT'un ticaret katına taşınmış ve Eurodollar ticaretinin %98'i artık elektronik olarak yapıldığı için bu taban artık yok.
Sentetik kredi olarak Eurodollar vadeli işlem sözleşmesi
Tek bir Eurodollar vadeli işlem , sözleşmenin sona erdiği tarihten itibaren üç ay boyunca 1.000.000 ABD Doları borç veya borç verme amaçlı bir vadeli oran anlaşmasına benzer . Sözleşmeyi satın almak borç vermekle eşdeğerdir ve sözleşmeyi açığa satmak borç almakla eşdeğerdir.
Belirli bir tarihte üç ay boyunca yıllık %5.00 oranında (aylar 30/360 bazında hesaplanmıştır) 1.000.000 ABD Doları borç vermeyi kabul eden bir yatırımcı düşünün. 3 aylık sürede alınan faiz 1.000.000 ABD Doları × %5.00 × 90 / 360 = 12.500 ABD Doları olacaktır.
- Ertesi gün, yatırımcı aynı başlangıç tarihinden %5,01'den borç verebilirse, 1.000.000 ABD Doları × %5,01 × 90 / 360 = 12.525 ABD Doları faiz kazanabilecektir. Yatırımcı sadece 12.500 ABD Doları faiz kazandığından, faiz oranlarındaki hareketler sonucunda 25 ABD Doları kaybetmiştir.
- Öte yandan, ertesi gün, yatırımcı aynı başlangıç tarihinden itibaren sadece %4,99 oranında borç verebilirse, yalnızca 1.000.000 ABD Doları × %4,99 × 90 / 360 = 12.475 ABD Doları faiz kazanabilecektir. . Yatırımcı aslında 12.500 ABD Doları faiz kazandığından, faiz oranlarındaki hareketler sonucunda 25 ABD Doları kazanmıştır.
Bu benzerliği göstermektedir. Bununla birlikte, sözleşme aynı zamanda birkaç önemli açıdan bir krediden farklıdır:
- Gerçek bir kredide, baz puan başına 25 ABD Doları, peşin olarak değil, üç aylık kredinin sonunda kazanılır veya kaybedilir . Bu , kredinin başlangıç tarihi itibariyle (yani bugünkü değeri ) faiz oranındaki %0,01'lik değişim başına kâr veya zararın 25 ABD Dolarından az olduğu anlamına gelir. Ayrıca, faiz oranındaki %0,01'lik değişim başına bugünkü değer değişimi , düşük faiz oranlı ortamlarda daha yüksek , yüksek faiz oranlı ortamlarda ise daha düşüktür . Bu, gerçek bir kredinin dışbükeyliğe sahip olduğu anlamına gelir . Bir Eurodollar geleceği, faiz oranı ortamı ne olursa olsun, faiz oranındaki %0,01'lik değişim için 25 ABD$ öder, bu da dışbükeyliği olmadığı anlamına gelir. Bu, Eurodollar vadeli işlemlerinin beklenen faiz oranları için mükemmel bir vekil olmamasının bir nedenidir. Bu fark , Eurodollar vadeli işlemlerinde opsiyonların zımni oynaklığına atıfta bulunularak ayarlanabilir .
- Gerçek bir kredide, borç veren borçluya karşı kredi riskini alır. Eurodollar vadeli işlemlerinde, kredinin anaparası asla ödenmez, bu nedenle kredi riski sadece marj hesabı bakiyesindedir. Üstelik bu risk bile, teminatsız tek A kredi riskinden bile oldukça düşük olan takas odasının riskidir.
Eurodollar vadeli işlemlerinin diğer özellikleri
Eurodollar sözleşmesinde 40 adet üç aylık vade ve 4 adet seri vade vardır. Bu, 1 Ocak 2011'de borsanın üç ayda bir 40 sona erme (2011'den 2020'ye kadar Mart, Haziran, Eylül, Aralık) listeleyeceği, borsanın ayrıca dört seri (aylık) sona erme (Ocak, Şubat, Nisan, Mayıs 2011) listeleyeceği anlamına gelir. ). Bu, alınıp satılabilir sözleşmeleri on yıl boyunca uzatır ve bu da getiri eğrisinin şeklinin mükemmel bir resmini sunar . Ön ay sözleşmeleri, dünyanın en likit vadeli işlem sözleşmeleri arasındadır ve daha sonraki sözleşmeler için likidite azalır. Tüm sözleşmeler için toplam açık faiz tipik olarak 10 milyonun üzerindedir.
CME Eurodollar vadeli işlem sözleşmesi, faiz oranı takaslarından korunmak için kullanılır . Bir yoktur arbitraj faiz oranı takas pazarı arasındaki ilişki öne kur anlaşması pazarı ve Eurodolar sözleşme. CME Eurodollar vadeli işlemleri, faiz oranlarının gelecekteki fiyatlandırması için ileri eğrideki hareketlerden yararlanmak için birden fazla sözleşme arasında bir yayılma stratejisi uygulanarak alınıp satılabilir.
süpürmeler
In ABD bankacılık , Eurodollars "olarak bilinen için popüler bir seçenek vardır süpürür ". 21 Temmuz 2011 tarihine kadar bankaların kurumsal çek hesaplarına faiz ödemesine izin verilmiyordu . Daha büyük işletmelere uyum sağlamak için bankalar, bir şirketin çek hesabındaki fonları, bu fonlardan etkin bir şekilde faiz kazanmak için bir gecelik yatırım seçeneğine otomatik olarak aktarabilir veya süpürebilir. Bankalar genellikle bu fonların para piyasası yatırım fonlarına süpürülmesine izin verir veya alternatif olarak bir bankanın denizaşırı şubesine aktarılarak banka finansmanı için kullanılabilirler.