Döviz rezervleri - Foreign exchange reserves

Döviz rezervleri ( döviz rezervleri veya döviz rezervleri olarak da adlandırılır ), bir merkez bankası veya başka bir para otoritesi tarafından tutulan ve öncelikle ülkenin ödemelerini dengelemek için kullanılabilen , para biriminin döviz kurunu etkileyen nakit ve altın gibi diğer rezerv varlıklardır. ve finansal piyasalarda güveni sürdürmek. Rezervler , günümüzde çoğunlukla ABD doları ve daha az ölçüde euro olmak üzere bir veya daha fazla rezerv para biriminde tutulmaktadır .

Döviz rezervleri varlıkları, banknotlar , mevduatlar ve tahviller ve hazine bonoları gibi rezerv para birimindeki devlet tahvillerini içerebilir . Bazı ülkeler rezervlerinin bir kısmını altın olarak tutarlar ve özel çekme hakları da rezerv varlıkları olarak kabul edilir. Çoğu zaman, kolaylık olması açısından, nakit veya menkul kıymetler, rezerv veya diğer para biriminin merkez bankası tarafından alıkonulur ve yabancı ülkenin "eldeki varlıkları", bu merkezin kasasından fiilen çıkmadan diğer ülkeye ait olarak etiketlenir veya başka bir şekilde tanımlanır. banka. Zaman zaman fiziksel olarak evlerine veya başka bir ülkeye taşınabilirler.

Normalde, yabancı nakit rezervlerine veya altın holdinglerine faiz ödenmez, ancak merkez bankası genellikle devlet tahvillerinden faiz kazanır. Ancak merkez bankası dövizin değer kaybetmesinden kâr edebilir veya değer kazanmasından dolayı zarara uğrayabilir. Merkez bankası ayrıca rezerv varlıkları (özellikle nakit varlıkları) tutmaktan ve bunların depolanmasından, güvenlik maliyetlerinden vb.

Tanım

2006 yılında SDR, forex ve altın rezervleri
2011 yılında döviz rezervleri eksi dış borç

Döviz rezervleri ayrıca rezerv varlıklar olarak da bilinir ve yabancı banknotları , yabancı banka mevduatlarını, yabancı hazine bonolarını ve kısa ve uzun vadeli yabancı devlet tahvillerinin yanı sıra altın rezervlerini , özel çekme haklarını (SDR'ler) ve Uluslararası Para Fonu'nu içerir ( IMF) rezerv pozisyonları.

Bir merkez bankası hesaplarında, döviz rezervleri denir rezerv varlıkları içinde sermaye hesabına ait ödemeler dengesi ve fonksiyonel kategoriye göre varlıklar altında rezerv varlıklar olarak etiketlenmiş olabilir. Finansal varlıkların sınıflandırılması açısından rezerv varlıklar, külçe altın, tahsis edilmemiş altın hesapları, özel çekme hakları , para birimi, IMF'deki rezerv pozisyonu, bankalararası pozisyon, diğer devredilebilir mevduatlar, diğer mevduatlar, borçlanma senetleri , krediler , özkaynaklar (kote edilmiş) olarak sınıflandırılabilir. ve listelenmemiş), yatırım fonu hisseleri ve vadeli sözleşmeler ve opsiyonlar gibi finansal türevler . Uluslararası Yatırım Pozisyonu yükümlülüklerinde rezerv varlıkların karşılığı bulunmamaktadır. Genellikle, bir ülkenin para otoritesinin bir tür yükümlülüğü olduğunda, bu, Diğer Yatırımlar gibi diğer kategorilere dahil edilecektir. Merkez Bankası Bilançosu'nda döviz rezervleri, iç kredilerle birlikte birer varlıktır.

Amaç

Resmi döviz rezervlerinin (2000-2019) trilyonlarca ABD doları cinsinden para birimi bileşimi

Tipik olarak, bir ülkenin merkez bankasının kritik işlevlerinden biri , merkez bankasının ulusal hedeflere ulaşmak için yeterli yabancı varlıklar üzerinde kontrol sahibi olmasını sağlamak için rezerv yönetimidir . Bu hedefler şunları içerebilir:

  • Ulusal para ve döviz kuru yönetimi politikalarına olan güveni desteklemek ve sürdürmek,
  • kriz zamanlarında veya borçlanmaya erişimin kısıtlandığı durumlarda şoklara karşı dış kırılganlığın sınırlandırılması ve bunu yaparken -
    • piyasalara bir güven düzeyi sağlamak,
    • yerli para birimi için destek gösteren,
    • Hükümete döviz ihtiyaçlarını ve dış borç yükümlülüklerini karşılamada yardımcı olmak ve
    • potansiyel ulusal afetler veya acil durumlar için bir rezerv tutmak.

Rezerv varlıkları, bir merkez bankasının, merkez bankası için bir yükümlülük olarak kabul edilen yerel para birimini satın almasına izin verir (çünkü parayı veya fiat para birimini IOU olarak basar ). Bu nedenle, bir merkez bankası para politikası uygularken döviz rezervlerinin miktarı değişebilir , ancak bu dinamik genel olarak sermaye hareketliliği düzeyi, döviz kuru rejimi ve diğer faktörler bağlamında analiz edilmelidir . Bu, trilemma veya imkansız üçlü olarak bilinir . Dolayısıyla, mükemmel bir sermaye hareketliliği dünyasında, sabit döviz kuruna sahip bir ülke bağımsız bir para politikası uygulayamayacaktır.

Sabit bir döviz kuru politikası uygulamayı seçen bir merkez bankası, arz ve talebin para biriminin değerini düşürme veya yükseltme eğiliminde olduğu bir durumla karşı karşıya kalabilir (para birimine olan talepteki bir artış, para biriminin değerini yükseltme eğiliminde olacaktır ve azalır) ve bu nedenle merkez bankası sabit döviz kurunu korumak için rezervleri kullanmak zorunda kalacaktır. Tam sermaye hareketliliği altında, sabit döviz kuru, yerel para politikasını temel para biriminin ülkesininkine bağladığından, rezervlerdeki değişiklik geçici bir önlemdir . Bu nedenle, uzun vadede, para politikasının baz para biriminin ülkesi ile uyumlu olması için ayarlanması gerekmektedir. Bu olmadan, ülke sermaye çıkışları veya girişleri yaşayacaktır. Yerel para birimini daha düşük enflasyon seviyelerine sahip bir ülkenin para birimine bağlamak, genellikle fiyatların yakınsamasını sağlaması gerektiğinden, sabit mandallar genellikle bir para politikası biçimi olarak kullanıldı.

Saf esnek döviz kuru rejimi veya dalgalı döviz kuru rejiminde merkez bankası döviz kuru dinamiklerine müdahale etmez; dolayısıyla döviz kuru piyasa tarafından belirlenir. Teorik olarak, bu durumda rezerv gerekli değildir. Enflasyon hedeflemesi rejimi bağlamında faiz oranları gibi diğer para politikası araçları genellikle kullanılır . Milton Friedman , bağımsız para (ve bazı durumlarda maliye) politikasının ve sermaye hesabının açıklığının sabit bir döviz kurundan daha değerli olduğunu düşündüğünden, esnek döviz kurlarının güçlü bir savunucusuydu. Ayrıca, döviz kurunun rolünü bir fiyat olarak değerlendirdi. Aslında, bazen daha az acı verici olabileceğine ve bu nedenle yalnızca bir fiyatı (döviz kurunu) ayarlamanın , daha az esnek olan ekonominin tüm mal fiyatları ve ücretlerinden daha arzu edilir olabileceğine inanıyordu .

Karma döviz kuru rejimleri ( 'kirli dalgalanmalar' , hedef bantlar veya benzer varyasyonlar), sabit döviz kuru rejimleri gibi, hedeflenen döviz kurunu öngörülen sınırlar içinde tutmak için döviz işlemlerinin kullanılmasını gerektirebilir. Yukarıda görüldüğü gibi döviz kuru politikası (dolayısıyla rezerv birikimi) ile para politikası arasında yakın bir ilişki vardır. Döviz işlemleri sterilize edilebilir (diğer finansal işlemler yoluyla olumsuzlanan para arzı üzerinde etkisi olur) veya sterilize edilemez.

Sterilizasyon yapılmaması, dolaşımdaki yerli para miktarının genişlemesine veya daralmasına neden olacak ve dolayısıyla enflasyonu ve para politikasını doğrudan etkileyecektir . Örneğin, artan talep varsa aynı döviz kurunu korumak için merkez bankası daha fazla yerli para basabilir ve döviz satın alabilir, bu da döviz rezervlerinin toplamını artıracaktır. (Sterilizasyon yoksa) yurt içi para arzı arttığından (para 'basılıyor'), bu durum yurt içi enflasyonu tetikleyebilir. Ayrıca, bazı merkez bankaları, genellikle ticarete konu malları ucuzlatma kanalıyla, enflasyonu kontrol etmek için döviz kurunun değerlenmesine izin verebilir .

Zayıf bir para birimini (düşük talepli bir para birimi) savunmak için mevcut olan yabancı rezerv miktarı sınırlı olduğundan, bunun sonucu bir para birimi krizi veya devalüasyon olabilir. Çok yüksek ve artan talepteki bir para birimi için, enflasyonun yükselmesini önlemek için müdahale açık piyasa işlemleri yoluyla sterilize edilirse, teorik olarak döviz rezervleri sürekli olarak biriktirilebilir . Öte yandan, sterilizasyon genellikle kamu borçlanma araçlarıyla yapıldığından bu maliyetlidir (bazı ülkelerde Merkez Bankalarının kendi başlarına borç vermesine izin verilmez). Uygulamada, birkaç merkez bankası veya para birimi rejimi bu kadar basit bir düzeyde faaliyet göstermektedir ve diğer birçok faktör (iç talep, üretim ve verimlilik , ithalat ve ihracat, mal ve hizmetlerin nispi fiyatları, vb.) nihai sonucu etkileyecektir. Bunun yanı sıra, dünya ekonomisinin mükemmel sermaye hareketliliği altında işlediği hipotezi açıkça kusurludur.

Sonuç olarak, döviz müdahalelerini katı bir şekilde sınırlayan merkez bankaları bile, genellikle döviz piyasalarının oynak olabileceğini ve yıkıcı kısa vadeli hareketlere ( spekülatif saldırılar içerebilir ) karşı koymak için müdahale edebileceğinin farkındadır . Dolayısıyla müdahale, belirli bir döviz kuru seviyesini savundukları anlamına gelmez. Dolayısıyla, rezervler ne kadar yüksek olursa, merkez bankasının Ödemeler Dengesi oynaklığını yumuşatma ve uzun vadede tüketimin yumuşamasını sağlama kapasitesi o kadar yüksek olur .

Rezerv birikimi

1970'lerin başında Bretton Woods sisteminin sona ermesinden sonra , birçok ülke esnek döviz kurlarını benimsemiştir. Teoride, bu tür bir döviz kuru düzenlemesi altında rezervlere ihtiyaç yoktur; dolayısıyla beklenen eğilim döviz rezervlerinde bir düşüş olmalıdır. Ancak bunun tersi oldu ve yabancı rezervler güçlü bir yükseliş eğilimi gösteriyor. Rezervler , birçok ülkede gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) ve ithalattan daha fazla büyüdü . Nispeten istikrarlı olan tek oran M2 üzerindeki döviz rezervleridir . Aşağıda bu eğilimi açıklayabilecek bazı teoriler bulunmaktadır.

teoriler

Sinyal veya güvenlik açığı göstergesi

Kredi riski kurumları ve uluslararası kuruluşlar, bir ülkenin dış kırılganlığını değerlendirmek için rezervlerin diğer dış sektör değişkenlerine oranlarını kullanır. Örneğin, 2013'ün IV. Maddesi, toplam dış borcu brüt uluslararası rezervlere, ileriye dönük mal ve faktör dışı hizmet ithalatının aylardaki brüt uluslararası rezervlerini geniş paraya , geniş parayı kısa vadeli dış borca ​​ve kısa vadeli dış borcu kısa vadeli dış borç olarak kullanır. Kalan vade bazında vadeli dış borç artı cari açık. Bu nedenle, benzer özelliklere sahip ülkeler, özellikle bir akran grubunun üyeleriyle karşılaştırıldığında, finansal piyasa tarafından olumsuz değerlendirmeden kaçınmak için rezerv biriktirir .

Önlem yönü

Rezervler, olası kriz zamanlarında, özellikle ödemeler dengesi krizlerinde tasarruf olarak kullanılmaktadır . Orijinal korkular cari hesapla ilgiliydi, ancak bu yavaş yavaş finansal hesap ihtiyaçlarını da içerecek şekilde değişti. Ayrıca, IMF'nin kurulması, ülkelerin rezerv biriktirme ihtiyacına bir yanıt olarak görülüyordu. Belirli bir ülke ödemeler dengesi krizinden muzdaripse, IMF'den borç alabilir. Ancak Fon'dan kaynak temini süreci otomatik olmayıp, özellikle piyasaların stresli olduğu durumlarda sorunlu gecikmelere yol açabilmektedir. Bu nedenle, fon yalnızca daha uzun vadeli ayarlamalar için kaynak sağlayıcı olarak hizmet eder. Ayrıca kriz genelleştiğinde IMF'nin kaynakları yetersiz kalabilir. 2008 krizinden sonra Fon üyeleri, kaynakları kısıtlı olduğu için sermaye artırımını onaylamak zorunda kaldı. Ayrıca, 1997 Asya krizinden sonra, IMF rezervlerindeki şüphe nedeniyle Asya ülkelerindeki rezervler artmıştır. Ayrıca 2008 krizi sırasında, Federal Rezerv uyguladı döviz takas dolayısıyla rezervlerini kullanma ihtiyacı azaltarak dolar likidite baskıları hafifletmiştir birkaç ülke ile çizgiler.

Dış Ticaret

Uluslararası ticaret yapan ülkeler , kesinti olmaması için rezervlerini muhafaza ederler. Genellikle merkez bankaları tarafından izlenen bir kural, ithalatı en az üç aylık rezervde tutmaktır. Ayrıca, ticari açıklık arttığında ( küreselleşme olarak bilinen sürecin bir parçası) rezervlerde bir artış meydana geldi . Rezerv birikimi, ticaretle açıklanacak olandan daha hızlıydı, çünkü oran birkaç aylık ithalata yükseldi. Ayrıca, rezervlerin dış ticarete oranı, ithalatın olduğu aylarda kredi risk kuruluşları tarafından yakından izlenmektedir.

Finansal açıklık

Ödemeler dengesi mali hesabının açılması son on yılda önemli olmuştur. Bu nedenle, doğrudan yatırım ve portföy yatırımı gibi finansal akışlar daha önemli hale geldi. Genellikle finansal akışlar, daha yüksek rezervlerin gerekliliğini zorlayan daha değişkendir. Ayrıca, finansal akışların artmasının bir sonucu olarak rezerv tutma, bir ülkenin bir yıl içinde vadesi gelen yabancı yükümlülüklerine eşit likit rezerv tutması gerektiğini belirten Guidotti-Greenspan kuralı olarak bilinir . Örneğin, Kore Won'unun güçlü bir şekilde değer kaybettiği 2008 krizi sonrasında, uluslararası toptan finansman daha çok Kore bankalarına dayandı, çünkü Kore bankalarının kısa vadeli dış borçlarının rezervlere oranı %100'e yakındı ve bu durum algıyı daha da kötüleştirdi. güvenlik açığı.

döviz kuru politikası

Rezerv birikimi döviz kuruna müdahale etmek için bir araç olabilir. 1995 yılında Dünya Ticaret Örgütü'nün (WTO) kurulmasına kadar 1948 tarihli ilk Tarifeler ve Ticaret Genel Anlaşması'ndan (GATT) bu yana, ticaretin düzenlenmesi dünyadaki çoğu ülke için büyük bir endişe kaynağıdır. Bu nedenle, sübvansiyonlar ve vergiler gibi ticari çarpıtmalar kesinlikle önerilmez. Ancak, finansal akışları düzenleyen küresel bir çerçeve yoktur. Bölgesel çerçevenin bir örneği olarak, olağanüstü bir durum dışında , Avrupa Birliği üyelerinin sermaye kontrolleri getirmeleri yasaktır . 2000'li yılların ilk on yılında Çin'in ticaret dengesi ve rezerv birikiminin dinamikleri, bu konuya ilginin ana nedenlerinden biriydi. Bazı ekonomistler bu davranışı açıklamaya çalışıyorlar. Genellikle açıklama, bir ekonominin ticarete konu olan sektöründeki yükselişi , bu süreçten doğal olarak ortaya çıkacak olan reel döviz kuru değer artışını önleyerek korumak gibi , merkantilizmin karmaşık bir varyasyonuna dayanır . Bir girişim , sermaye hesabını kapatarak ve rezerv biriktirerek ithalatta bir tarifeyi veya ihracatta bir sübvansiyonu tekrarlamanın mümkün olduğunu göstermek için standart bir açık ekonomi zamanlar arası tüketim modeli kullanır . Bir diğeri ise daha çok ekonomik büyüme literatürü ile ilgilidir. Argüman, bir ekonominin ticarete konu olan sektörünün ticarete konu olmayan sektöre göre daha fazla sermaye yoğun olduğudur. Özel sektör, dışsallıkların (insan sermayesindeki gelişmeler, daha yüksek rekabet, teknolojik yayılmalar ve ölçeğe göre artan getiriler gibi) sağladığı daha yüksek bir sermaye oranının sosyal kazanımlarını anlamada başarısız olduğu için sermayeye çok az yatırım yapar . Hükümet, sübvansiyonlar ve tarifeler uygulayarak dengeyi iyileştirebilir , ancak hipotez, hükümetin iyi yatırım fırsatları ile rant arama planları arasında ayrım yapamamasıdır . Böylece, rezerv birikimi, ekonomiden bir miktar ticarete konu mal satın almak için yabancılara verilen bir krediye tekabül edecektir. Bu durumda reel döviz kuru değer kaybeder ve büyüme hızı artar. Bazı durumlarda, daha yüksek büyüme oranı tüketilebilecek veya yatırım yapılabilecek ticarete konu olan malların kaybını telafi edeceğinden, bu refahı artırabilir. Bu bağlamda yabancılar sadece faydalı ticarete konu olan mal sektörlerini seçme rolüne sahiptir.

nesiller arası tasarruf

Rezerv birikimi, bir "zorunlu tasarruf" yolu olarak görülebilir. Hükümet, finans hesabını kapatarak, daha iyi alternatifler olmadığı için özel sektörü iç borç almaya zorlayacaktır . Devlet bu kaynaklarla yabancı varlık satın alır. Böylece hükümet, tasarruf birikimini rezerv şeklinde koordine eder. Egemen servet fonları , beklenmedik düşüşün kaynağı ortadan kalktığında kullanılacak uzun vadeli varlıklar olarak patlayan ihracatın beklenmedik olayını kurtarmaya çalışan hükümetlerin örnekleridir.

Maliyetler

Büyük döviz rezervlerini korumanın maliyetleri vardır. Döviz kurlarındaki dalgalanmalar , rezervlerin değerinde kazanç ve kayıplara neden olur. Ayrıca, itibari paranın satın alma gücü, enflasyon yoluyla devalüasyon nedeniyle sürekli azalmaktadır. Bu nedenle, bir merkez bankası, döviz kurlarını yönetmek için aynı gücü sürdürmek için rezervlerinin miktarını sürekli olarak artırmak zorundadır. Döviz rezervleri küçük bir faiz getirisi sağlayabilir . Ancak bu, enflasyon nedeniyle aynı zaman diliminde söz konusu para biriminin satın alma gücündeki düşüşten daha az olabilir ve bu, etkin bir şekilde "yarı mali maliyet" olarak bilinen negatif bir getiri ile sonuçlanır. Ek olarak, büyük döviz rezervleri daha yüksek getirili varlıklara yatırılabilirdi.

Rezervlerin maliyetini ölçmek için çeşitli hesaplamalar yapılmaya çalışılmıştır. Geleneksel olanı, devlet borcu ile rezervlerin getirisi arasındaki farktır. Dikkat edilmesi gereken nokta, daha yüksek rezervlerin risk algısını ve dolayısıyla devlet tahvili faiz oranını azaltabileceğidir, dolayısıyla bu önlemler maliyeti abartabilir. Alternatif olarak, başka bir önlem, rezervlerdeki getiriyi, ölçülmesi zor olan sermaye stokuna yatırılan kaynakların ekonomiye alternatif senaryosu ile karşılaştırır. İlginç bir ölçü, özel sektörün kısa vadeli dış borçlanması ile rezerv getirileri arasındaki farkı karşılaştırmaya çalışır ve rezervlerin özel sektör ile kamu sektörü arasındaki bir transfere tekabül edebileceğini kabul eder. Bu önlemle, maliyet gelişmekte olan ülkelere GSYİH'nın %1'ine ulaşabilir. Bu yüksek olmakla birlikte, bir ülkeye kolayca GSYİH'nın %10'una mal olabilecek bir krize karşı bir sigorta olarak görülmelidir. Teorik ekonomik modeller bağlamında, ekonomileri farklı politikalarla (rezerv biriktirin veya biriktirmeyin) simüle etmek ve tüketim açısından refahı doğrudan karşılaştırmak mümkündür. Modellerin belirli özelliklerine bağlı olduklarından sonuçlar karışıktır.

Dikkat edilmesi gereken bir örnek, İsviçre'nin merkez bankası olan İsviçre Ulusal Bankası'dır . İsviçre frangı güvenli liman para birimi olarak kabul edilir , bu nedenle genellikle piyasanın stresi sırasında değer kazanır. 2008 krizinin ardından ve Euro Bölgesi krizinin ilk aşamalarında , İsviçre frangı (CHF) keskin bir şekilde değer kazandı. Merkez bankası rezerv satın alarak değerlenmeye direndi. Haziran 2010'a kadar 15 ay boyunca rezerv biriktirdikten sonra, SNB para biriminin değer kazanmasına izin verdi. Sonuç olarak, sadece 2010 yılında rezervlerin devalüasyonu ile kayıp 27 Milyar CHF veya GSYİH'nın %5'i kadar oldu (bunun bir kısmı, altın fiyatlarındaki artıştan dolayı yaklaşık 6 Milyar CHF'lik kârla telafi edildi). 2011 yılında, para biriminin Euro karşısında 1,5'ten 1,1'e yükselmesinin ardından, SNB 1,2 CHF değerinde bir tavan açıkladı. 2012'nin ortasında rezervler GSYİH'nın %71'ine ulaştı.

Tarih

Kökenler ve Altın Standart Çağ

Altın fiyatlarına bağlı olarak modern döviz piyasası 1880'de başladı. Bu yılın rezervleri açısından önemli olan ülkeler Avusturya-Macaristan , Belçika, Kanada Konfederasyonu , Danimarka, Finlandiya Büyük Dükalığı , Alman İmparatorluğu ve İsveç-Norveç'ti .

Resmi uluslararası ödemelerin aracı olan resmi uluslararası rezervler, eskiden yalnızca altından ve bazen de gümüşten oluşuyordu. Ancak Bretton Woods sistemi altında, ABD doları bir rezerv para birimi işlevi gördü ve bu nedenle o da bir ulusun resmi uluslararası rezerv varlıklarının bir parçası oldu. 1944-1968 arasında ABD doları Federal Rezerv Sistemi aracılığıyla altına çevrilebilirdi, ancak 1968'den sonra yalnızca merkez bankaları doları resmi altın rezervlerinden altına çevirebilirdi ve 1973'ten sonra hiçbir kişi veya kurum ABD dolarını resmi altından altına çeviremezdi. rezervler. 1973'ten beri, hiçbir büyük para birimi resmi altın rezervlerinden altına dönüştürülmemiştir. Kişiler ve kurumlar artık diğer emtialar gibi özel piyasalardan altın almak zorunda. ABD doları ve diğer para birimleri artık resmi altın rezervlerinden altına dönüştürülemese de, resmi uluslararası rezerv olarak işlev görebilirler.

Dünyanın her yerindeki merkez bankaları, döviz kurlarını etkilemek ve mali krizi önlemek için bazen resmi uluslararası rezervleri alıp satma konusunda işbirliği yaptılar. Örneğin, Baring krizinde ("1890 Paniği") İngiltere Bankası , Banque de France'dan 2 milyon GBP borç aldı . Aynısı , altın standart sonrası dönemde Louvre Anlaşması ve Plaza Anlaşması için de geçerliydi .

Altın Standart Dönem Sonrası

Tarihsel olarak, özellikle 1997 Asya mali krizinden önce , merkez bankaları oldukça yetersiz rezervlere sahipti (bugünün standartlarına göre) ve bu nedenle sıcak para manipülasyonu suçlamaları bulunan piyasanın kaprislerine tabiydi , ancak Japonya istisnaydı. Japonya'da durumunda, forex rezervleri kısa bir süre sonra, on yıl önce kendi yolculuğuna başladığı Plaza Anlaşması 1985 yılında, başta kabaran zayıflatmak için bir araç olarak kullanılmıştır yen . Bu etkin onlar neredeyse sadece yatırım gibi Amerika Birleşik Devletleri büyük bir kredi verdi ABD Hazinesi girişme ABD destekli, Sovyetler Birliği en son iflas ile sona erdi silahlanma yarışında, ve aynı zamanda dünya Kullanıcı içine Japonya'yı döndü en büyük alacaklı ve ABD en büyük borçlu ve aynı zamanda Japonya'nın iç borcunu şişirdi (Japonya, dolar bazlı varlıkların birikimini finanse etmek için kendi para birimini sattı). 1980'in sonunda, Japonya'nın dış varlıkları GSYİH'nın yaklaşık %13'ü iken, 1989'un sonunda eşi görülmemiş bir %62'ye ulaştı. 1997'den sonra, Güneydoğu ve Doğu Asya'daki ülkeler, seviyelerinin çok düşük olduğu ve piyasa kredi balonları ve çöküşlerinin kaprislerine karşı duyarlı olduğu düşünüldüğünden, devasa forex rezervleri biriktirmeye başladılar. Bu birikmesi ABD ve Avrupa borç içine kazıklı kenara kadar nakit ayarlayarak bugünün gelişmiş dünya ekonomisi açısından önemli etkileri, yatırım olmuştu vardır dışarı kalabalık çağdaş doğururken, gelişmiş dünya ekonomisi etkin bir şekilde durma noktasına vardı negatif faiz oranları .

2007 yılına gelindiğinde dünya bir başka finansal kriz daha yaşamıştı, bu sefer ABD Merkez Bankası diğer kurumlarla merkez bankası likidite takasları düzenledi . Gelişmiş ülke yetkilileri, bazı yükselen piyasaların para birimlerinin değerlenmesine yol açan ekstra genişletici para ve maliye politikaları benimsedi . Değerlenmeye karşı gösterilen direnç ve rekabet gücünü kaybetme korkusu , sermaye girişlerini ve daha fazla rezerv birikimini önlemeye yönelik politikaların doğmasına yol açmıştır. Bu model, çileden çıkmış bir Brezilya otoritesi tarafından kur savaşı olarak adlandırıldı ve 2016'da yine emtia çöküşünün ardından Meksika, Çin'i kur savaşlarını tetikleme konusunda uyarmıştı.

Yeterlilik ve fazla rezervler

IMF, 2011'de rezerv yeterliliğini değerlendirmek için yeni bir ölçü önerdi. Bu ölçü, kriz sırasındaki çıkış kaynaklarının dikkatli analizine dayanıyordu. Bu likidite ihtiyaçları, ödemeler dengesinin çeşitli bileşenleri ile kuyruk olaylarının olasılığı arasındaki korelasyon dikkate alınarak hesaplanmaktadır . Rezervlerin gelişmiş metriğe oranı ne kadar yüksek olursa, kriz riski ve kriz sırasında tüketimdeki düşüş o kadar düşük olur. Bunun yanı sıra, Fon yukarıda sıralanan çeşitli faktörlerin ekonometrik analizini yapar ve bu rezerv oranlarının gelişmekte olan piyasalar arasında genellikle yeterli olduğunu tespit eder.

Yeterlilik oranının üzerindeki rezervler, devlet varlık fonları gibi daha riskli varlıklara yatırılan diğer devlet fonlarında veya istikrar fonları gibi kriz zamanına karşı sigorta olarak kullanılabilir . Bunlar dahil edilseydi, Norveç , Singapur ve Basra Körfezi Ülkeleri bu listelerde daha üst sıralarda yer alacaktı ve Birleşik Arap Emirlikleri'nin tahmini 627 milyar dolarlık Abu Dabi Yatırım Otoritesi Çin'den sonra ikinci olacaktı. Yüksek döviz rezervlerinin yanı sıra Singapur, Temasek Holdings (son değeri 375 milyar ABD Doları) ve GIC Private Limited (son değeri 440 milyar ABD Doları) dahil olmak üzere önemli hükümet ve egemen servet fonlarına da sahiptir .

ECN, Forex piyasasının farklı katılımcılarını birbirine bağlayan benzersiz bir elektronik iletişim ağıdır: bankalar, merkezi borsalar, diğer brokerler ve şirketler ve özel yatırımcılar.

Döviz rezervlerine göre ülkelerin listesi

Döviz rezervlerine göre ülkelerin listesi (altın hariç)

Ayrıca bakınız

Referanslar

Dış bağlantılar

Kaynaklar

Nesne

konuşmalar

Kitabın

  • Eichengreen, Barry. Aşırı Ayrıcalık: Doların Yükselişi ve Düşüşü ve Uluslararası Para Sisteminin Geleceği. Oxford University Press, ABD, 2011.