Tahvil kredi notu - Bond credit rating

In yatırım , tahvil kredi derecelendirme temsil kredibilite kurumsal veya devlet arasında bağları . Bireyin kredi notu ile aynı değildir . Derecelendirmeler, kredi derecelendirme kuruluşları tarafından yayınlanır ve yatırım uzmanları tarafından borcun geri ödenme olasılığını değerlendirmek için kullanılır.

Kredi derecelendirme kuruluşları

Kredi derecelendirme ile yüksek konsantrasyonlu bir endüstridir "Üç Büyük" kredi derecelendirme kuruluşları - Fitch Ratings , Moody ve Standard & Poor's'un (S & P) - derecelendirme işletmenin yaklaşık% 95'ini kontrol eden.

SEC'e bu şekilde kayıtlı kredi derecelendirme kuruluşları " ulusal olarak tanınan istatistiksel derecelendirme kuruluşlarıdır ". Aşağıdaki firmalar şu anda NRSRO olarak kayıtlıdır : AM Best Company, Inc.; DBRS Ltd.; Egan-Jones Derecelendirme Şirketi ; Fitch, Inc.; İK Derecelendirmeleri; Japonya Kredi Derecelendirme Kuruluşu ; Kroll Tahvil Derecelendirme Kuruluşu; Moody's Investors Service, Inc.; Derecelendirme ve Yatırım Bilgileri A.Ş.; Morningstar Kredi Derecelendirmeleri, LLC; ve Standard & Poor's Ratings Hizmetleri.

Altında Kredi Derecelendirme Kuruluşu Reform Yasası , bir NRSRO kredi derecelendirme beş sınıfa kadar bakımından tescilli edilebilir: (1) finansal kurumlar, broker, ya bayiler; (2) sigorta şirketleri; (3) kurumsal ihraççılar; (4) varlığa dayalı menkul kıymet ihraç edenler; ve (5) devlet tahvilleri, belediye menkul kıymetleri veya yabancı bir hükümet tarafından ihraç edilen menkul kıymetler ihraç edenler.

Asya'da, yerel piyasalarda düzenlenen ve tanınan kredi derecelendirme kuruluşları şunlardır: Çin'de: China Chengxin International (CCXI), China Lianhe Credit Rating (Lianhe Ratings), New Century Zixin Assessment Investment Service, Pengyuan Credit Rating; Japonya'da: Derecelendirme ve Yatırım Bilgileri (R&I); Hindistan'da: ICRA (ICRA), Kredi Analizi ve Araştırması (CARE) ve CRISIL.

Kredi derecelendirme kodları ve sınıfları

Kredi notu, tahvil gibi borçlanma senetlerinin potansiyel yatırımcıları için finansal bir göstergedir . Bunlar, bir tahvilin risk kalitesine ilişkin değerlendirmelerini ifade etmek için kod tanımları (AAA, B, CC gibi) yayınlayan Moody's, Standard & Poor's ve Fitch gibi kredi derecelendirme kuruluşları tarafından verilir . Moody's tahvil kredi notu Aaa , Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, ayrıca 'geri çekilmiş' ve 'derecelendirilmemiş' için WR ve NR. Standard & Poor's ve Fitch, AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D tahvil kredi notu veriyor. Şu anda Amerika Birleşik Devletleri'nde AAA kredi notuna sahip sadece iki şirket var: Microsoft ve Johnson ve Johnson . Bu bireysel kodlar, "yatırım derecesi" olarak tanımlanan daha geniş sınıflara veya yüksekten düşüğe doğru numaralandırılmış katmanlara ayrılmıştır.

Derecelendirme kodlarına ek olarak, ajanslar tipik olarak mevcut değerlendirmeyi orta vadede gelecekteki yükseltme veya not düşürme olasılıklarının göstergeleriyle tamamlar. Örneğin, Moody's belirli bir not için bir Görünümü Pozitif (POS, yükseltme olasılığı yüksek), Negatif (NEG, not düşürme olasılığı yüksek), Durağan (STA, büyük olasılıkla değişmeyecek) veya Gelişen (DEV, gelecekteki bir olaya bağlı) olarak belirler. ).

Moody's S&P Fitch SVO Tanımlamalarına Eşdeğer Derecelendirme açıklaması
uzun vadeli Kısa dönem uzun vadeli Kısa dönem uzun vadeli Kısa dönem NAIC
aaa P-1 AAA A-1+ AAA F1+ 1 astar vurmak Yatırım notu
Aa1 AA+ AA+ Yüksek sınıf
Aa2 AA AA
Aa3 AA- AA-
A1 bir+ A-1 bir+ F1 Üst orta dereceli
A2 A A
A3 P-2 bir A-2 bir F2
baa1 BBB+ BBB+ 2 Alt orta dereceli
baa2 P-3 BBB A-3 BBB F3
baa3 BBB- BBB-
Ba1 asal değil BB+ B BB+ B 3 Yatırım amaçlı olmayan
spekülatif
Yatırım amaçlı olmayan
AKA yüksek getirili tahviller
AKA önemsiz tahviller
ba2 BB BB
Ba3 BB- BB-
B1 B+ B+ 4 son derece spekülatif
B2 B B
B3 B- B-
Caa1 CCC+ C CCC C 5 önemli riskler
Caa2 CCC son derece spekülatif
Caa3 CCC-
İyileşme olasılığı çok az olan temerrüt yakın
CA CC 6
C
C NS / DDD / varsayılan olarak
/ DD
NS

Derecelendirme katmanı tanımları

Moody's S&P Fitch Kredi değerliliği
aaa AAA AAA Bir borçlu, mali taahhütlerini yerine getirmek için SON DERECE GÜÇLÜdir.
Aa1 AA+ AA+ Bir borçlunun mali taahhütlerini yerine getirmek için ÇOK GÜÇLÜ bir kapasitesi vardır. En yüksek dereceli borçlulardan sadece küçük bir dereceye kadar farklıdır.
Aa2 AA AA
Aa3 AA- AA-
A1 bir+ bir+ Bir borçlu, mali taahhütlerini yerine getirmek için GÜÇLÜ bir kapasiteye sahiptir, ancak koşullardaki ve ekonomik koşullardaki değişikliklerin olumsuz etkilerine daha yüksek dereceli kategorilerdeki borçlulara göre biraz daha duyarlıdır.
A2 A A
A3 bir bir
baa1 BBB+ BBB+ Borçlu, mali taahhütlerini yerine getirmek için YETERLİ kapasiteye sahiptir. Bununla birlikte, olumsuz ekonomik koşullar veya değişen koşullar, borçlunun mali taahhütlerini yerine getirme kapasitesinin zayıflamasına yol açması daha olasıdır.
baa2 BBB BBB
baa3 BBB- BBB-
Ba1 BB+ BB+ Bir borçlu, diğer düşük dereceli borçlulara göre yakın vadede DAHA AZ KORUNABİLİR. Ancak, devam eden büyük belirsizlikler ve borçlunun mali taahhütlerini yerine getirmede yetersiz kalmasına yol açabilecek olumsuz ticari, mali veya ekonomik koşullara maruz kalma ile karşı karşıyadır.
ba2 BB BB
Ba3 BB- BB-
B1 B+ B+ Bir borçlu, 'BB' olarak derecelendirilen borçlulardan DAHA KORUNUR, ancak borçlu şu anda mali taahhütlerini yerine getirme kapasitesine sahiptir. Olumsuz iş, mali veya ekonomik koşullar, muhtemelen borçlunun mali taahhütlerini yerine getirme kapasitesini veya istekliliğini bozacaktır.
B2 B B
B3 B- B-
Caa CCC CCC Bir borçlu ŞU ANDA KESİNLİKLE KORUNABİLİR ve mali taahhütlerini yerine getirmek için elverişli ticari, mali ve ekonomik koşullara bağlıdır.
CA CC CC Bir borçlu, ŞU ANDA YÜKSEK KESİNLİKLE KORUNABİLİR.
C C Borçlu, ŞU ANDA ÖDEME YAPMAMAYA SON DERECE YARARLANABİLİR. İflas dilekçesinin verildiği yerlerde kullanılabilir.
C NS NS Bir borçlu, vadesi geldiğinde mali yükümlülüklerinden (dereceli veya derecesiz) bir veya daha fazlasını ödememiştir.
e, p pr Beklenen Nihai belgelerin ve yasal görüşlerin alınmasını bekleyen yükümlülüklere ön derecelendirmeler verilebilir. Nihai derecelendirme, ön derecelendirmeden farklı olabilir.
WR WD Derecelendirme, borç vadesi, çağrılar, satışlar, dönüşümler vb. veya ticari nedenler (örneğin bir borç ihracının büyüklüğündeki değişiklik) veya ihraççının temerrüdü gibi nedenlerle geri çekildi.
istenmeyen istenmeyen Bu derecelendirme derecelendirme kuruluşu tarafından başlatılmıştır ve ihraççı tarafından talep edilmemiştir.
SD RD Bu derecelendirme, kuruluşun, borçlunun belirli bir konuda veya yükümlülük sınıfında seçici olarak temerrüde düştüğüne, ancak diğer konular veya yükümlülük sınıflarına ilişkin ödeme yükümlülüklerini zamanında yerine getirmeye devam edeceğine inanması durumunda verilir.
NR NR NR Herhangi bir derecelendirme talep edilmedi veya bir derecelendirmenin dayandırılacağı yeterli bilgi yok.

Yatırım notu

Bir tahvilin kredi notu Fitch Ratings veya S&P tarafından BBB- veya daha yüksek veya Moody's tarafından Baa3 veya daha yüksekse , sözde "Üç Büyük" kredi derecelendirme kuruluşları tarafından yatırım yapılabilir veya IG olarak kabul edilir . Genellikle, derecelendirme kuruluşu tarafından bankaların yatırım yapmasına izin verilen ödeme yükümlülüklerini karşılamaya yetecek kadar muhtemel olduğuna karar verilen tahvillerdir.

Derecelendirmeler, bağımsız hükümetler de dahil olmak üzere borç ihraç eden şirketlerin ve diğer kuruluşların kredi piyasalarına erişmek için ne kadar ödemeleri gerektiğini, yani çıkarılmış borçları için ödedikleri faiz miktarını belirlemede kritik bir rol oynar. Yatırım dereceli ve spekülatif dereceli notlar arasındaki eşik, ihraççıların borçlanma maliyetleri için önemli piyasa etkilerine sahiptir.

Yatırım dereceli tahvil olarak derecelendirilmeyen tahviller, yüksek getirili tahviller veya daha alaycı bir şekilde önemsiz tahviller olarak bilinir .

Yatırım dereceli tahvillerle (veya yatırım dereceli şirket borçlarıyla ) ilişkili risklerin , birinci sınıf devlet tahvilleriyle ilişkili risklerden önemli ölçüde daha yüksek olduğu kabul edilir. Birinci sınıf devlet tahvilleri ile yatırım dereceli tahviller arasındaki oranlar arasındaki fark, yatırım dereceli spread olarak adlandırılır. Bu yayılmanın aralığı, piyasanın ekonominin istikrarına olan inancının bir göstergesidir. Bu yatırım dereceli spreadler (veya risk primleri ) ne kadar yüksekse , ekonominin o kadar zayıf olduğu kabul edilir.

eleştiri

1970'lerin başına kadar, tahvil kredi derecelendirme kuruluşlarına, menkul kıymet ihraççılarının kredi değerliliği ve belirli teklifleri hakkında tarafsız bilgi isteyen yatırımcılar tarafından çalışmaları için ödeme yapıldı. 1970'lerin başlarından itibaren, "Üç Büyük" derecelendirme kuruluşları (S&P, Moody's ve Fitch), çalışmaları için bu derecelendirmeleri verdikleri menkul kıymet ihraççılarından ödeme almaya başladılar ve bu, bu derecelendirme kuruluşlarının yapamayacağı suçlamalara yol açtı. bu menkul kıymet ihraççılarına not verirken her zaman tarafsız olun. Menkul kıymet ihraççıları, yatırımcıları cezbetmek için, kurumlardan en az biri olumlu notlar verene kadar bu üç derecelendirme kuruluşundan en iyi notları almak için "alışveriş yapmakla" suçlandı. Bu düzenleme, bazı menkul kıymetlerin, özellikle ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin (MBS'ler) ve teminatlı borç yükümlülüklerinin (CDO'lar) kredi derecelendirme kuruluşları tarafından yüksek derecelendirildiği, yüksek faizli ipotek krizinin (2007'de başlayan) başlıca nedenlerinden biri olarak gösterildi. ve böylece birçok kurum ve kişi tarafından yoğun bir şekilde yatırım yapılan menkul kıymetler, ev kredileri ve kredi kartı hesapları gibi bu menkul kıymetlerin bazı bireysel bileşenlerinde temerrütler ve temerrüt korkusu nedeniyle hızla ve büyük ölçüde devalüe edildi. Diğer ülkeler, örneğin ACRA'nın 2016'da kurulduğu Rusya'da olduğu gibi, "Üç Büyük"ün egemenliğine meydan okumak için yerel kredi derecelendirme kuruluşlarının oluşturulmasını düşünmeye başlıyor.

Belediye tahvilleri

Belediye tahvilleri , Amerika Birleşik Devletleri'nde yerel, eyalet veya federal hükümetler tarafından ihraç edilen araçlardır . Nisan-Mayıs 2010'a kadar Moody's ve Fitch, belediye tahvillerini şirket tahvillerinin katmanlarını yansıtan ayrı adlandırma/sınıflandırma sistemi üzerinde derecelendiriyordu. S&P, 2000 yılında ikili derecelendirme sistemini kaldırmıştır.

Varsayılan oranlar

Belediye tahvillerinin tarihsel temerrüt oranı şirket tahvillerinden daha düşüktür. Geçmiş temerrüt istatistiklerinin olası bir kötüye kullanımı, tarihsel ortalama temerrüt oranlarının, belirli bir derecelendirme kategorisinde borcun " temerrüt olasılığını " temsil ettiğini varsaymaktır . Ancak, [...] temerrüt oranları bir yıldan diğerine önemli ölçüde değişebilir ve herhangi bir yıl için gözlemlenen oran ortalamadan önemli ölçüde değişebilir.

Rafine Derecelendirme Kategorisine Göre Standard & Poor's Bir Yıllık Global Kurumsal Temerrüt Oranları, 1981-2008
Yıl AAA AA+ AA AA- bir+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC'den C'ye
1981 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3.28 0 0
1982 0 0 0 0 0 0.33 0 0 0.68 0 0 2.86 7.04 2.22 2.33 7,41 21.43
1983 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.33 2.17 0 1.59 1.22 9.80 4.76 6.67
1984 0 0 0 0 0 0 0 0 1.40 0 0 1.64 1.49 2.13 3.51 7.69 25.00
1985 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.64 1.49 1.33 2.59 13.11 8.00 15.38
1986 0 0 0 0 0 0 0.78 0 0.78 0 1.82 1.18 1.12 4.65 12.16 16.67 23.08
1987 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,83 1.31 5,95 6.82 12.28
1988 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.33 1.98 4.50 9.80 20.37
1989 0 0 0 0 0 0 0 0.90 0.78 0 0 0 1.98 0,43 7.80 4.88 31.58
1990 0 0 0 0 0 0 0 0.76 0 1.10 2.78 3.06 4.46 4.87 12.26 22.58 31.25
1991 0 0 0 0 0 0 0 0,83 0.74 0 3.70 1.11 1.05 8.72 16.25 32.43 33.87
1992 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,72 14.93 20.83 30.19
1993 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.92 0 1.30 5.88 4.17 13.33
1994 0 0 0 0 0.45 0 0 0 0 0 0 0.86 0 1.83 6.58 3.23 16.67
1995 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0.63 0 1.55 1.11 2.76 8.00 7.69 28.00
1996 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0.86 0.65 0,55 2.33 3.74 3.92 4.17
1997 0 0 0 0 0 0 0 0.36 0.34 0 0 0 0,41 0,72 5.19 14.58 12.00
1998 0 0 0 0 0 0 0 0 0,54 0.70 1.29 1.06 0,72 2.57 7.47 9.46 42.86
1999 0 0 0 0.36 0 0.24 0.27 0 0.28 0.30 0,54 1.33 0.90 4.20 10.55 15.45 32.35
2000 0 0 0 0 0 0.24 0,56 0 0.26 0.88 0 0.80 2.29 5.60 10.66 11.50 34.12
2001 0 0 0 0 0,57 0.49 0 0.24 0.48 0.27 0.49 1.19 6.27 5.94 15.74 23.31 44.55
2002 0 0 0 0 0 0 0 1.11 0.65 1.31 1.50 1.74 4.62 3.69 9.63 19.53 44.12
2003 0 0 0 0 0 0 0 0 0.19 0,52 0.48 0.94 0.27 1.70 5.16 9.23 33.13
2004 0 0 0 0 0 0.23 0 0 0 0 0 0.64 0.76 0.46 2.68 2.82 15.11
2005 0 0 0 0 0 0 0 0 0.17 0 0.36 0 0.25 0.78 2.59 2.98 8.87
2006 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0.36 0 0.48 0,54 0.78 1.58 13.08
2007 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0.30 0.23 0.19 0 0.88 14.81
2008 0 0 0,43 0.40 0.31 0.21 0,58 0.18 0,59 0.71 1.14 0.63 0.63 2.97 3.29 7,02 26.53
Özet istatistik AAA AA+ AA AA- bir+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC'den C'ye
Anlamına gelmek 0 0 0.02 0.03 0.05 0.06 0.08 0.16 0.28 0.28 0.68 0.89 1.53 2.44 7.28 9.97 22.67
Medyan 0 0 0 0 0 0 0 0 0.08 0 0.18 0,83 0.86 2.06 6.27 7.69 22.25
Asgari 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Maksimum 0 0 0,43 0.40 0,57 0.49 0.78 1.11 1.40 1.33 3.70 3.06 7.04 8.72 16.25 32.43 44.55
Standart sapma 0 0 0.08 0.10 0.14 0.13 0.20 0.32 0.36 0,43 0.96 0.84 1.83 2.02 4.51 7.82 11.93
Standard & Poor's Bir Yıllık Küresel Yapılandırılmış Finans Temerrüt Oranları Rafine Derecelendirme Kategorisine Göre, 1978-2008
Yıl AAA AA+ AA AA- bir+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC'den C'ye
1993 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6.25 0
1994 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.85 0 0
1995 0 0 0 0 0 0 0 0 0,43 0 0 0.98 0 0 0.95 0 52.63
1996 0 0 0 0 0 0.15 0 0 0 0 0 0.61 12.50 0 0 31.03
1997 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 20.69
1998 0 0 0 0 0 1.04 0.91 0 0.19 0 0 1.03 0 0 2.34 0 22.58
1999 0 0 0 0 0 0 0.77 0 0 0.39 0 0 0 0 1.54 0 19.35
2000 0 0 0 0 0 0 0 0 0.11 0 0 0.61 0 0 2.19 0 5.26
2001 0.05 0 0 0 0 0.12 0 2.22 0 0.86 0,83 0,55 0.91 2.00 2.69 3.27 26.87
2002 0 0 0.06 0 0.27 0.14 0 1.77 0.19 0.70 1.26 2.03 1.12 2.50 3.60 23.24 27.03
2003 0 0 0 0 0.19 0.03 0.16 0.20 0.60 0,50 0.75 0.84 1.43 3.28 1.64 5.15 32.58
2004 0 0 0 0 0 0 0 0 0.16 0.17 0,50 0.81 0.29 0.79 2.23 3.56 13.79
2005 0 0 0 0 0 0 0 0 0.08 0.06 0.15 0.14 0.45 0.33 1.34 2.53 16.08
2006 0 0 0 0 0 0 0 0 0.06 0.20 0 0.33 0.36 0.26 0.36 1.42 19.18
2007 0.04 0.03 0.07 0.08 0 0.10 0.21 0.48 0.47 1.27 5.07 1.61 1.53 0.68 1.55 1.47 24.11
2008 0,53 0.35 0,57 1.15 1.15 0.87 1.42 2.27 1.26 3.45 5.60 4.21 5.07 8.53 12.84 10.28 56.92
Özet istatistik AAA AA+ AA AA- bir+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC'den C'ye
Anlamına gelmek 0.02 0.01 0.02 0.05 0.06 0.08 0.14 0.37 0.16 0.38 3.56 0.81 1.24 1.22 2.18 2.83 16.73
Medyan 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0.61 0 0.26 1.55 0 17.63
Asgari 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Maksimum 0,53 0.35 0,57 1.15 1.15 1.04 1.42 2.27 1.26 3.45 57.14 4.21 12.50 8.53 12.84 23.24 56.92
Standart sapma 0.09 0.07 0.10 0.23 0.23 0.24 0.35 0.76 0.29 0.78 12.39 1.02 2.90 2.20 2.93 5.59 16.60

Ayrıca bakınız

Referanslar

Dış bağlantılar